2023Q2业绩延续高增,长期格局优化看好全球份额提升,维持“买入”评级公司发布业绩预告,2023H1预计实现营收235.2~249.2亿元,同比+16.4~23.3%; 归母净利润10.2~10.8亿元,同比+72.2%~82.1%;扣非归母净利润8.3~8.5亿元,同比+106.8%~111.6%。单季度来看预计2023Q2实现营收120.4~134.4亿元,同比+20%~34%;归母净利润4.0~4.6亿元,同比+36.2%~56.2%;扣非归母净利润3.5~3.7亿元,同比+95%~106%。考虑到境外收入规模增长以及黑电格局优化背景下境内盈利提升 ,我们上调盈利预测 , 预计2023-2025年归母净利润22.5/25.98/29.27亿元(2023-2025年原值为20.6/24.2/26.9亿元),对应EPS为1.72/1.99/2.24元,当前股价对应PE为13.2/11.5/10.2倍,维持“买入”评级。 海外份额提升带动境外收入规模增长,境内产品结构优化带动整体盈利向上出货端,根据TrendForce,2023Q2全球电视出货量达4663万台(+2%),其中海信出货量达725万台(+33.3%),出货量份额提升至15.5%,与三星份额差距继续缩小。国内市场方面,根据群智咨询,预计2023Q2中国电视出货量860万台左右(+3.6%),增速环比Q1有所提升。零售端,国内市场根据奥维云网数据,2023M4 -M6海信销售额同比分别+11%/+19%/+18%, 均价同比分别+14%/+15%/+10%,受益于产品结构升级整体表现优于同行。2023H1内公司境外收入规模同比较大增长或主要系海外市场份额稳步提升,境内盈利能力提升一方面系产品结构升级,另一方面系竞争格局改善下零售市场恢复涨价。 面板及整机格局优化,产品结构升级背景下看好中国厂商份额以及盈利提升成本侧,当前大陆面板厂已占据绝大部分TV面板市场,预计供给将得到有序控制,未来面板的周期性波动将一定程度减弱。需求侧,高画质、大屏化等需求提升带动国内彩电率先进入结构性升级,公司坚持高端化和大屏化战略并以海信和东芝两大品牌为核心,竞争力逐步提升。展望后续,考虑到面板价格周期性减弱以及产品结构性升级持续,公司智慧显示终端业务毛利率有望企稳回升。此外依托于中国优质面板厂供应商以及自身技术优势,海外市场份额有望逐步提升。 风险提示:面板价格上涨超预期;海外需求快速回落;库存增加超预期等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要