2022 年度南通苏通控股集团有限公司信用评级报告

CCXI-20223212M-01 2022年度南通苏通控股集团有限公司信用评级报告 项目负责人：曹梅芳mfcao@ccxi.com.cn 项目组成员：王梦怡mywang@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(021)60330988传真：(021)603309912022年10月11日 声明 本次评级为评级对象委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对评级对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为2022年10月11日至2023年10月10日。主体评级有效期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。 [2022]3212M 南通苏通控股集团有限公司： 受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，贵公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定。该信用评级结果有效期为2022年10月11日至2023年10月10日。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司二零二二年十月十一日 北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO5号楼邮编：100010电话：（8610）66428877传真：（8610）66426100Building5,GalaxySOHO,No.2Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue, DongchengDistrict,Beijing,100010 评级观点：中诚信国际评定南通苏通控股集团有限公司（以下简称“苏通控股”或“公司”）的主体信用等级为AA，评级展望为稳定。中诚信国际肯定了外部发展环境良好、公司在苏锡通科技产业园中地位突出获得政府支持力度大等方面的优势对公司 整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信国际关注到债务压力较大、公司资产流动性较弱及对外担保规模偏大等因素对公司经营及信用状况造成的影响。 苏通控股（合并口径）2019 2020 2021 2022.Q1 总资产（亿元） 174.44 169.55 178.11 185.58 所有者权益合计（亿元） 67.89 69.79 70.51 70.60 总负债（亿元） 106.55 99.76 107.60 114.98 总债务（亿元） 95.05 94.26 101.74 109.76 营业总收入（亿元） 9.37 12.74 10.46 2.71 经营性业务利润（亿元） 1.55 1.48 0.87 0.08 净利润（亿元） 0.60 1.25 0.83 0.07 EBITDA（亿元） 7.40 7.45 6.36 -- 经营活动净现金流（亿元） -0.30 5.57 -5.70 -0.03 收现比(X) 0.50 0.52 0.43 0.07 营业毛利率(%) 44.20 37.65 41.32 28.40 应收类款项/总资产(%) 37.60 37.92 31.77 30.19 资产负债率(%) 61.08 58.84 60.41 61.95 总资本化比率(%) 58.33 57.46 59.07 60.85 总债务/EBITDA(X) 12.85 12.66 16.00 -- EBITDA利息倍数(X) 1.31 1.31 1.22 -- 概况数据 注：中诚信国际根据2019~2021年审计报告及2022年一季度未经审计的财务报表整理。 评级模型 本次评级适用评级方法和模型：基础设施投融资（C220000_2022_03） 正面 外部发展环境良好。南通市依托港口资源和区位优势，近年 积极推进产业结构调整，区域经济持续增长，在江苏省内排名靠前，2021年，南通市实现地区生产总值11,026.9亿元，同比增速为8.9%，同时苏锡通科技产业园是江苏省政府与新加坡政府合作开发的跨国园区、亦是南通、苏州、无锡三市跨江联动开发、推动区域协同发展的示范园区，拥有较重要的定位和较强的发展潜力，为公司发展营造了良好的外部环境。 公司地位突出、政府支持力度大。公司是苏锡通科技产业园 管委会下属重要的投融资主体，地位突出，可持续获得政府支持，2021年获得政府补助2.08亿元。 关注 债务压力较大，面临一定的集中偿付压力。截至2022年3月 末，公司总债务109.76亿元，债务规模持续高企，一年内到期 债务42.42亿元，面临一定集中偿债压力。 资产流动性较弱。公司基建及土地开发业务结算及回款进度偏慢，形成较大规模存货及应收类款项，截至2022年3月末，公司存货和应收类款项占当期总资产的比重分别为51.06%和 30.19%，其中存货主要为土地整理成本和土地使用权；其他应收款主要系应收产业园财政局以及关联方往来款，对资金形成一定占用，资产流动性较弱。 对外担保规模偏大。截至2022年3月末，公司担保余额29.67 亿元，担保比率为42.02%，担保对象均为区域内国有企业，担保规模偏大，面临一定的或有负债风险。 评级展望 中诚信国际认为，南通苏通控股集团有限公司信用水平在未来 12~18个月内将保持稳定。 可能触发评级上调因素。公司资本实力显著增强，资产质量显著提升或盈利大幅增长且具有可持续性。 可能触发评级下调因素。地方经济环境恶化，公司地位下降， 股东及相关各方支持意愿减弱；重要子公司股权划出或公司财务指标出现明显恶化，再融资环境恶化等。 评级历史关键信息 南通苏通控股集团有限公司 主体评级 债项评级 评级时间 项目组 评级方法和模型 评级报告 AA/稳定 -- 2022/07/27 曹梅芳、王梦怡 中诚信国际基础设施投融资行业评级方法与模型C250000_2019_02 阅读全文 AA/稳定 -- 2014/07/08 赵晓曦、付东阳、王梦璇 中诚信国际地方投融资平台行业评级方法CCXI_140200_2014_01 阅读全文 2021年南通市基础设施投融资企业主要指标对比表 公司名称 资产总额（亿元） 所有者权益 （亿元） 资产负债率（%） 总债务 营业总收入 （亿元） 净利润 （亿元） 经营活动产生的现金流量净额（亿元） 南通经开 683.82 233.32 65.88 387.63 76.22 2.98 -23.39 通州湾投资 237.34 111.67 52.95 102.63 12.61 1.09 7.79 苏通控股 178.11 70.51 60.41 101.74 10.64 0.83 -5.70 同行业比较 注：“南通经开”为“南通经济技术开发区控股集团有限公司”简称；“通州湾投资”为“江苏通州湾投资开发有限公司”简称。资料来源：中诚信国际整理 评级对象概况 南通苏通控股集团有限公司于2009年11月成立，是由南通市人民政府委托苏通科技产业园出资组建的国有独资公司，由江苏南通苏锡通科技产业园区国有资产监督管理办公室（原苏通科技产业园国有资产监督管理办公室，2020年更为现名，以下简称“苏锡通产业园国资办”）履行出资人职责，持股比例100%。2021年8月，根据南通市人民政府通政复[2021]108号文，南通市人民政府将其所持有的公司100%股权划转给南通苏锡通控股集团有限公司（以下简称“苏锡通控股”），并于2021年10 月28日完成工商变更。苏锡通控股为苏锡通产业园重要的基础设施建设主体，2022年4月，南通市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“南通市国资委”）将其持有的苏锡通控股51%国有股权无偿转让至南通产业控股集团有限公司（以下简称“南通产控集团”）。截至2022年6月末，公司注 册资本和实收资本均为45.00亿元，苏锡通控股仍为公司唯一股东，实际控制人为南通市国资委。 公司作为苏锡通产业园重要的基础设施投融资和建设主体，仍主要从事产业园的土地开发整理、工程项目建设以及物业出租等业务。随着两个片区的合并，公司业务范围也将逐步涉足原锡通片区。此外，公司业务还拓展至工程施工、资产管理、文旅广告和人力资源等。 公司名称 股权比例（%） 南通苏通科技产业园资产经营管理有限公司 100.00 南通苏通科技产业园创业投资有限公司 100.00 南通苏通科技产业园汇通人力资源有限公司 100.00 南通苏通科技产业园市政公用有限公司 100.00 南通苏通科技产业园滨江房地产开发有限公司 94.29 表1：截至2022年3月末主要子公司情况 资料来源：公司提供 宏观经济和政策环境 宏观经济：2022年上半年，新一轮疫情冲击叠加俄乌冲突影响，经济运行中的“三重压力”进一步加大，二季度我国GDP增速仅有0.4%，拖累上半年GDP同比增长2.5%。展望下半年，随着疫情影 响逐步消退以及稳增长政策效果持续显现，宏观经济有望修复性反弹，考虑到修复结构与政策节奏的不平衡，总体经济复苏或呈非对称“W”型走势。 因疫情影响上半年多项宏观经济指标在3至5月间出现收缩，宏观经济运行再次偏离长期增长趋势线。从生产看，上半年工业生产总体韧性较强，6月份工业增加值增速出现显著回暖，但服务业受疫情冲击收缩幅度较大且持续修复的基础仍不牢靠。从需求看，上半年需求不足特征显著且内部结构不平衡，并以政策性因素为主要支撑。其中，因物流受阻及供应链循环趋缓制造业投资增速高位回落，市场预期依然负面之下房地产投资增速延续下滑，财政前置及地方基建项目加快落地推动二季度基建投资增速稳中有升，社零额增速则在疫情冲击之下连续三个月大幅下滑，出口短期看具有一定韧性但后续或受外需收缩拖累。从价格看，上半年PPI与CPI之差持续收敛，中下游行业的利润承压状况有所缓解，但需要关注消费价格上涨对消费信心的影响。从融资看，一季度末疫情冲击下融资需求显著收缩，随着专项债加快发行社融规模及结构于二季度有所改善，但可持续性仍有待观察。 宏观风险：下半年宏观经济将以结构性修复为 主线，但也将持续面临严峻复杂的外部压力与内部挑战。从外部环境看，俄乌冲突带来全球地缘冲突加剧以及金属、能源和粮食供应紧张，发达经济体的通胀压力正在放大全球经济的滞胀风险，美国持续寻求与中国加速“脱钩”。从内部挑战看：首先，变异病毒隐匿性更强传染系数更高，疫情反弹风险犹存；其次，预期偏弱依然是制约宏观经济复苏的重要瓶颈，企业家信心低迷，居民部门新增储蓄达到历史同期新高，预期偏弱或持续制约内需释放；第三，微观主体面临多重困难，市场活力仍有不足，企业部门亏损家数及