【广发军工 | 光威复材 今日点评】Q3业绩较快增长，碳纤维龙头成长可期，23E

【广发军工|光威复材今日点评】Q3业绩较快增长，碳纤维龙头成长可期，23E/24E动态估值27X/20X光威复材2022年业绩的确定性？ 基于股权激励公告，公司理论可预期2022年度归母净利润已达【9.64】亿元。 公司股权激励的2022年度业绩考核目标较2021年增长15%，即2021年、2022年分别为7.58亿、8.72亿；该目标公告日为2022年4月25日，彼时公司理论上的汇兑收益预期低，考虑前三季度公司汇兑收益0.92亿元，并假设年末仍维持不变，公司可预期年度归母净利润已达 【9.64】亿元，同比增长27%。 前三季度，剔除汇兑收益影响，公司实现归母净利润6.58亿元，较年初股权激励目标8.72亿元，尚有2.14亿元的差距，即公司Q4有望实现2.14亿的归母净利润，较去年同期1.40亿，同比增长53%。 公司前三季度风电业务持平、预浸料业务同比下降20%，再考虑公司自5月20日起，新增股权摊销费用0.44亿元，预计【军品】业务Q4有望交付节奏加快，促经营情况稳步向好。 光威复材中长期的成长性？ 营收端，短看T300景气延续21年景气增长，中看下一代主力材料T800、航天外壳配套、风电&储能起量，长看航天航空供应链改革的结构件外协外包、民航C919、C929等，未来3年有望延续快速复合增长。 产能端，公司在建产能5030吨，包括包头一期在建产能4000吨、M55J级30吨及T700G/T800H1000吨（航空高端军品），产能供给充足并反映公司较佳的成长空间。 重点关注制品业务进展，公司顺应主机厂供应链改革机遇，积极拓展复合材料制件领域，有望提升配套层级及产品附加值。 重点关注航天领域公司业务进展，光晟科技板块：为客户提供航天航空、船舶等特定场境下高可靠性、低成本的复合材料系统解决方案，致力于打造成为包括航天固体发动机壳体在内先进复合材料装备的研发制造基地。 业绩&估值预判，23E/24E归母净利润达到13.65/18.23亿元，动态估值约27X/20X。