玉米和玉米淀粉周报：反弹动力不足

玉米和玉米淀粉周报 反弹动力不足 www.hongyuanqh.com 2022年10月13日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —USDA10月供需报告显示，美国玉米单产和产量均下调，但是需求方面仅饲料需求有所上涨，出口及乙醇需求量均下调，从而抵消了产量下调带来的利多影响（中性） —小麦价格走高，玉米价格一定程度上共振走强（利多） —生猪利润维持较高水平，饲用需求较为旺盛，但蛋白价格持续走高或将限制其需求（短期利多） —进口成本走高，国内新作玉米种植成本显著提升（利多） —国内主产区玉米长势普遍较好，叠加期末库存同比上涨（利空） —全球加息步伐未退，流动性仍在紧缩，大宗商品整体承压（利空） 玉米淀粉： —限制淀粉出口传闻使得市场担忧其需求量减少，淀粉价格承压 （利空） —淀粉成本维持倒挂，企业亏损较大，厂家挺价心理较强（利多） —麦价的持续走高，使得淀粉相对于面粉来说具有比价优势，对其 需求或形成利好（偏多） —淀粉需求恢复较慢，消费依旧不旺，下游经销商以随采随用为主，基本面上整体弱于玉米（利空） 1.期货市场： —国庆假期后连玉米期货接连收阳，整体表现较为强势，主力01合约站稳2800点位，周三收盘价2840元/吨，较9月30日收盘价上涨2.42%。 —CBOT玉米期价高位窄幅震荡，多方获利了结叠加美农报告为显现出明显的利 多趋势，使得玉米期价在小幅下探后维持高位震荡局面。 2.现货市场： —本周国内玉米现货价格涨跌互现，东北地区新季玉米上量有限，市场观望情绪较浓，成交清淡，价格走弱，区域间价差有所修复；港口玉米价格小幅走高，主要受到养殖利润持续较好的影响，需求有回暖迹象。 —根据JCI统计，目前北方港口二等2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2930- 2950元/吨，新玉米主流收购价格：黑龙江深加工2600-2650元/吨，吉林深加工 2600元/吨，内蒙古2700-2750元/吨，辽宁2600-2650元/吨，山东收购价2670- 2930元/吨，河南2700-2880元/吨，河北2700-2800元/吨。 行情展望： —人民币的持续贬值继续推高进口成本、替代谷物到港量不断走低，加之生猪利润维持较高水平，饲用需求较为旺盛，均利多玉米市场。 —从需求端来看，国内蛋白价格持续走高对其需求形成一定压制，玉米淀粉市场需求难改低迷态势，加之美农报告显示出口及乙醇需求均走低，全球玉米需求端整体表现相对较弱。 —现货近期的坚挺使得市场短期仍对供给端炒作抱有希望，但中长期来看，国内 玉米年度缺口是否存在尚无定论，目前对这方面的考虑更多的是炒作和心态因素。 —天气原因使得东北地区新季玉米上市进度慢于往年，而贸易商由于前期拿货成本较高，目前收购也较为谨慎，市场处于供销两不旺的状态；考虑到供给端的炒作已告一段落，需求端表现仍然较弱，近期玉米市场价格反弹动力不足。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3,500,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3000 2500 2000 1500 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •国庆假期后连玉米期货接连收阳，整体表现较为强势，主力01合约 站稳2800点位，周三收盘价2840元/吨，较9月30日收盘价上涨2.42%。 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 150150 100 50 0 -50 100 50 0 -50 -100 -150 -100 5/256/257/258/259/2510/2511/2512/25 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 C05-012022年C05-012021年 C05-012020年C05-012019年 C09-052022-23年C09-052021-22年 C09-052020-21年C09-052019-20年 •目前C2305-C2301月差为55元/吨，C2309-C2305月差为20元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •国内玉米现货南北价格走势有所分化，东北地区受到天气恶劣影响，新季玉米上市时间晚于往年，市场目前上量有限，而需求端也表现平平，价格整体偏弱运行；山东地区受到到车量减少的影响，价格走强。 •现货价格仍处历史高位，加之基差近期走弱，现货或将偏弱运行。 北方四港玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 200 2022年2021年2020年 2019年往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 0 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2022年2021年2020年2019年往年均值 200 150 100 50 0 2022年2021年 2019年往年均值 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 2020年 •库存不断下降，但需求端表现低迷，库存的减少并未给市场价格带来明显的利多影响。 •港口优质玉米到货偏少，提振贸易商报价心态，但目前购销较为清淡，市场处于有价无市状态。 9 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •受到俄乌局势再度恶化的影响，国际小麦价格再度冲高，国内麦价也受其拉升上涨。 •麦价的持续走高，使得玉米淀粉相对于面粉来说具有比价优势，对其需求或形成利好。 玉米进口利润（元/吨） 1,000 700 400 100 -200 -500 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 -800 现货盘面 •人民币汇率突破7.2，进口玉米成本高企，进口利润持续恶化。 •在进口利润难以打开的情况下，玉米进口量或难有大的突破，进一步 使得年度供给缺口增大。 4000 生猪养殖利润 全国猪粮比均值 25 3000 20 2000 15 1000 010 -1000 5 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 -2000 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 0 养殖利润:自繁自养生猪周养殖利润:外购仔猪周 •养殖利润仍在不断攀升，截至9月30日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利799.35元/头，前一周为盈利757.98元/头；外购仔猪养殖利润为盈利803.41元/头，前一周为盈利795.76元/头。 1.期货市场： —连淀粉期价节后随玉米高开，主力CS2211合约重新站上2900点高位，但10月13 日夜盘快速下挫，并在跌破2860元/吨后低位运行；淀粉-玉米价差继续缩窄。 2.现货市场： —淀粉现货价格本周以稳为主，目前东北及内蒙地区报价为3000-3150元/吨，河 北地区报价为3100元/吨，山东地区报价3130元/吨。 —据JCI统计，第41周全国淀粉深加工企业开机率56.23%，较上周大幅上涨6.99%，略超去年同期水平；第42周淀粉库存75.4万吨，在上周经过连续十周走低后出现首度反弹，库存比上周高0.6万吨。 行情展望： —限制淀粉出口传闻使得市场担忧其需求量减少，淀粉价格承压。 —淀粉成本维持倒挂，企业亏损较大，厂家挺价心理较强。 —供给与需求博弈，整体基本面弱于玉米，预计将以宽幅偏弱运行为主。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 •连淀粉期价节后随玉米高开，主力CS2211合约重新站上2900点高位，但10月13日夜盘快速下挫，并在跌破2860元/吨后低位运行；淀粉-玉米价差继续缩窄。 淀粉基差走势（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 淀粉-玉米期货（元/吨）淀粉-玉米现货（元/吨） 7001000 900 600 800 500 700 400600 500 300 400 200 300 100 1/12/1