玉米和玉米淀粉月报：短期小幅反弹，中长期支撑不足

玉米和玉米淀粉月报 短期小幅反弹中长期支撑不足 www.hongyuanqh.com 2022年9月29日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 1、生猪利润维持较高水平，饲用需求较为旺盛，但蛋白价格 持续走高或将限制其需求（短期利多） 2、美玉米单产降低、欧洲玉米供应量缩减、阿根廷玉米播种季遇强干旱天气（利多） 3、新玉米收购价高开，现货价格维持坚挺（短期利多） 4、进口成本走高，国内新作玉米种植成本显著提升（利多） 5、国内主产区玉米长势普遍较好，叠加期末库存同比上涨 （利空） 6、玉米淀粉市场需求难改低迷态势（利空） 7、美联储加息、流动性逐步紧缩，大宗商品整体承压（利空） 1.期货市场： —大连玉米期货本月中旬受到美农报告利多因素影响小幅走高，之后震荡下跌，主力C2301合约连续五个交易日收阴线，月运行区间为2750元/吨-2850元/吨。CBOT玉米期货以窄幅震荡走势为主，天气炒作临近尾声，多头入场较为谨慎，市场等待美农将于月末发布的季度谷物库存报告。 2.现货市场： —玉米现货相较于期货表现较为强势，市场主体挺价心态较强。截至9月28日，全国玉米均价2841元/吨，较上月均价上涨45元/吨，环比上涨1.6%。 —据JCI统计，目前北方港口二等2750-2800元/吨，广东蛇口新粮散船 2920-2940元/吨，黑龙江深加工2630-2700元/吨，吉林深加工2620-2740元 /吨，内蒙古2640-2730元/吨，辽宁2600-2700元/吨，山东2730-2900元/吨， 河南2700-2880元/吨，河北2600-2780元/吨。 行情展望： —人民币近期的贬值推高进口成本、替代谷物到港量不断走低，加之生猪利润维持较高水平，饲用需求较为旺盛，均利多玉米市场。 —从需求端来看，国内蛋白价格持续走高对其需求形成一定压制，玉米淀粉市场需求难改低迷态势；国际市场上，美出口数据近期一直表现萎靡，低于市场预期，玉米需求端整体表现相对较弱。 —现货近期的坚挺使得市场短期仍对供给端炒作抱有希望，但中长期来看，国内玉米年度缺口是否存在尚无定论，目前对这方面的考虑更多的是炒作和心态因素。 —短期玉米有小幅反弹的动力，但四季度其价格支撑不足。 —风险点在于今年是否会有政策底，毕竟种植成本摆在那里，关注现货行情的带动是否会使得期货走强。 CBOT玉米期价窄幅震荡 •据USDA最新发布的周度作物报告数据，在占到全国玉米播种面积92%的18个州，截至9月25日，美国玉米进入凹粒期的比例为92%，上周87%，去年同期96%，五年均值94%；成熟率为58%,上周40%，去年同期72%，五年均值61%；收获进度为12%，一周前7%，去年同期17%，五年同期均值 14%。报告出台前分析师们预计玉米收获完成13%，预测区间从11%到16%； 1,000 700 400 100 -200 -500 玉米进口利润（元/吨） 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 现货盘面 •人民币美元汇率近期突破7后进一步走高，使得玉米进口成本高企， 短期内进口采购量或进一步压缩。 玉米月度进口量对比（万吨）美国和乌克兰玉米进口量（万吨） 400400 300 300 200 200 100 100 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年美国乌克兰 •8月份中国玉米进口量为180万吨，同比上涨16.95%。其中美国产地的进口玉米数量为178万吨，乌克兰玉米进口量极低，进口渠道依然单一。 其他谷物月度进口量（万吨） 400 300 200 100 0 小麦大麦高粱 •除玉米外的三大谷物8月份总进口量为144万吨，环比减少34.55%，同比降低31.39%。 全球 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 7月 8月 9月 环比 7月 8月 9月 环比 期初库存 29329.1 29288.5 29277.8 -0.04% 31227.8 31183.9 31213.5 0.09% 30632.8 32235.3 34140.9 产量 121786.6 121875.7 121975.5 0.08% 118589.9 117960.7 117258 -0.60% 112327.7 111959.6 112759.7 进口 17914.5 17857.9 18180.6 1.81% 17707.9 17977.9 17825.4 -0.85% 18569 16766.4 16666.2 总供给 169030.2 169022.1 169433.9 0.24% 167525.6 167122.5 166296.9 -0.49% 161529.5 160961.3 163566.8 饲用 74627 74593.1 74685.9 0.12% 74721.1 74601.4 74304.9 -0.40% 72156.4 71557.5 70507.6 食种工用 43252.1 43200.8 43208.4 0.02% 43253.9 43291.6 43181.4 -0.25% 42052.9 41546.5 45261 �口 19923.3 20044.3 20326.1 1.41% 18257 18561.5 18357.5 -1.10% 18175.6 17224.5 18262.9 总需求 137802.4 137838.2 138220.4 0.28% 136232 136454.5 135843.8 -0.45% 132384.9 130328.5 131331.5 期末库存 31227.8 31183.9 31213.5 0.09% 31293.6 30668 30453.1 -0.70% 29144.6 30632.8 32235.3 美国 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 7月 8月 9月 环比 7月 8月 9月 环比 期初库存 3135.8 3135.8 3135.8 0.00% 3834.8 3885.6 3872.9 -0.33% 4875.7 5641 5436.7 产量 38394.3 38394.3 38394.3 0.00% 36844.4 36472.7 35419.2 -2.89% 35844.7 34596.2 36426.2 进口 63.5 63.5 63.5 0.00% 63.5 63.5 63.5 0.00% 61.6 106.4 71 总供给 41593.6 41593.6 41593.6 0.00% 40742.7 40421.8 39355.6 -2.64% 40782 40343.6 41933.9 饲用 14224.7 14224.7 14224.7 0.00% 13589.6 13526.1 13272.1 -1.88% 6992 4513.2 5253.8 食种工用 17310.8 17260 17209.2 -0.29% 17323.6 17336.3 17209.3 -0.73% 16434.7 15967.3 17254 �口 6223.3 6223.3 6286.8 1.02% 6096.3 6032.8 5778.8 -4.21% 6992 4513.2 5253.8 总需求 37758.8 37708 37720.7 0.03% 37009.5 36895.2 36260.2 -1.72% 37646.2 35467.9 36292.9 期末库存 3834.8 3885.6 3872.9 -0.33% 3733.2 3526.6 3095.4 -12.23% 3135.8 4875.7 5641 乌克兰 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 7月 8月 9月 环比 7月 8月 9月 环比 期初库存 83.2 83.2 83.2 0.00% 677.3 627.3 557.3 -11.16% 147.8 89.1 156.7 产量 4212.6 4212.6 4212.6 0.00% 2500 3000 3150 5.00% 3029.7 3588.7 3580.5 进口 1.5 1.5 1.5 0.00% 0 0 0 0.00% 2.1 2.9 4 总供给 4297.3 4297.3 4297.3 0.00% 3177.3 3627.3 3707.3 2.21% 3179.6 3680.7 3741.2 饲用 1100 1100 1020 -7.27% 950 1050 1150 9.52% 590 520 500 食种工用 120 120 120 0.00% 120 120 120 0.00% 120 120 120 �口 2400 2450 2600 6.12% 900 1250 1300 4.00% 2386.4 2892.9 3032.1 总需求 3620 3670 3740 1.91% 1970 2420 2570 6.20% 3096.4 3532.9 3652.1 期末库存 677.3 627.3 557.3 -11.16% 1207.3 1207.3 1137.3 -5.80% 83.2 147.8 89.1 俄罗斯 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 7月 8月 9月 环比 7月 8月 9月 环比 期初库存 75.1 75.1 75.1 0.00% 92.6 92.6 92.6 0.00% 83 37.7 19.5 产量 1522.5 1522.5 1522.5 0.00% 1450 1500 1500 0.00% 1387.2 1427.5 1141.5 进口 5 5 5 0.00% 5 5 5 0.00% 3.8 5 3.7 总供给 1602.6 1602.6 1602.6 0.00% 1547.6 1597.6 1597.6 0.00% 1474 1470.2 1164.7 饲用 1000 1000 1000 0.00% 970 1000 1000 0.00% 890 880 760 食种工用 110 110 110 0.00% 120 120 120 0.00% 110 100 90 �口 400 400 400 0.00% 380 400 400 0.00% 398.9 407.2 277 总需求 1510 1510 1510 0.00% 1470 1520 1520 0.00% 1398.9 1387.2 1127 期末库存 92.6 92.6 92.6 0.00% 77.6 77.6 77.6 0.00% 75.1 83 37.7 阿根廷 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 7月 8月 9月 环比 7月 8月 9月 环比 期初库存 118.2 118.2 118.2 0.00% 148.7 148.7 148.7 0.00% 361.9 236.7 240.7 产量 5300 5300 5300 0.00% 5500 5500 5500 0.0