研究所晨报

研究所 晨会报告 2022年10月13日 晨会报告 国都证券研究所晨报20221013 国都证券 【财经新闻】 国际货币基金组织发布《全球金融稳定报告》 财政部在香港顺利发行2022年第三期55亿元人民币国债 证券研究报告 德国总理朔尔茨反对与中国脱钩，外交部回应 昨日市场 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3227.22 -0.42 沪深300 4075.79 -0.34 深证成指 11970.79 -0.39 【行业动态与公司要闻】 中小综指 12593.90 -0.44 中国汽车动力电池产业创新联盟：9月我国动力电池产量同比增长155.2%24城推出购房补贴提振消费，专家称该措施有利于稳定楼市预期 恒生指数 恒生中国企业 19949.03 -0.37 指数 6840.17 -0.47 【国都策略视点】恒生AH股溢 策略观点：指数二次探底已入尾声，中期有待基本面修复程度价指数 143.91 0.36 标普500 3986.16 -1.10 【重点公司公告摘要】 纳斯达克综指 11883.14 -1.12 云南能投：前三季度净利同比预增71.08%-79.64% 上证指数3227.22-0.42 资料来源：ifind 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌 纽约原油 92.27 -4.82 纽约期金 1735.60 -0.79 伦敦期铜 7854.50 -3.38 伦敦期铝 2384.00 -1.81 研究员：王树宝 电话：010-84183369 Email：wangshubao@guodu.com 执业证书编号：S0940522050001 联系人：王景 电话：010-84183383 Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 【财经新闻】 国际货币基金组织发布《全球金融稳定报告》 当地时间11日，国际货币基金组织（IMF）发布新一期《全球金融稳定报告》表示，自2022年4月以来，全球金融稳定风险有所增加，风险平衡明显向下行倾斜。报告建议，各国央行必须采取果断行动，将通胀恢复至目标水平。一些正在应对全球紧缩周期的新兴市场经济体应降低金融稳定风险并维持适当的货币政策传导。发展中经济体和前沿市场的主权借款人应更努力地遏制高债务脆弱性带来的风险。政策制定者应遏制金融脆弱性的进一步积累。（央视） 财政部在香港顺利发行2022年第三期55亿元人民币国债 中华人民共和国财政部在香港特别行政区，面向机构投资者招标发行2022年第三期55亿元人民币国债，机构投资者积极参 与，认购总额225.11亿元，认购倍数4.09倍，发行利率低于香港离岸二级市场国债收益率5-10个基点。其中，2年期35亿元， 认购倍数3.95倍，发行价格100.25元，相当于发行利率2.286%；5年期20亿元，认购倍数4.35倍，发行价格100.33元，相当于发行利率2.6739%。（财政部官网） 德国总理朔尔茨反对与中国脱钩，外交部回应 10月12日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问，据报道，德国总理朔尔茨日前明确表示支持全球化。他称脱钩是完全错误的道路，德国必须和包括中国在内的许多国家开展贸易，而欧盟委员会负责经济事务的执行副主席东布罗夫斯基斯也认为和中国脱钩不是欧盟企业的选项，欧洲贸易关系需要更多的平衡和互惠，欧盟应该继续以务实的态度和中国接触。请问中方对此有何评论？毛宁表示，我们积极评价欧方有关表态，中国也支持全球化，反对脱钩。在当前世界经济形势低迷的背景下，坚持开放合作，增强经贸联系，不仅有利于中欧双方，也有利于世界经济复苏。中国和欧盟互为重要的经贸合作伙伴，双方合作互利共赢。去年中欧贸易额首次突破8000亿美元，双向投资规模累计超过了2700亿美元。今年1至8月，中欧贸易总额为5752.2亿美元，同比增长8.8%。欧盟对华投资74.5亿美元，同比增长了121.5%。中欧之间的经贸投资合作为双方的发展提供了积极助力。毛宁指出，中欧合作植根于坚实的民意基础、广泛的共同利益、相似的战略诉求，有着强大的韧性和潜力。中方愿同欧方共同推动双方各领域合作取得更大发展，为双方人民带来更多福祉。（北京日报） 【行业动态与公司要闻】 中国汽车动力电池产业创新联盟：9月我国动力电池产量同比增长155.2% 9月，我国动力电池产量共计59.1GWh，同比增长155.2%，环比增长18.1%。其中三元电池产量24.3GWh，占总产量41.1%，同比增长152.1%，环比增长26.1%；磷酸铁锂电池产量34.8GWh，占总产量58.8%，同比增长157.4%，环比增长13.0%。1-9月， 我国动力电池产量累计372.1GWh，累计同比增长176.2%。其中三元电池累计产量150.2GWh，占总产量40.4%，同比累计增长139.0%；磷酸铁锂电池累计产量221.3GWh，占总产量59.5%，累计同比增长209.0%。（中国汽车动力电池产业创新联盟） 24城推出购房补贴提振消费，专家称该措施有利于稳定楼市预期 进入今年下半年，全国多地纷纷发布购房补贴政策。据不完全统计，至少包括河南郑州、内蒙古呼和浩特、吉林长春、重庆等24个城市出台“发放购房补贴、消费券”等相关政策，以提振楼市和消费市场。对此，58安居客房产研究院分院院长张波在接受采访时表示，发放购房补贴、消费券等措施可降低购房者买房成本，拉动消费，有利于稳定楼市预期。（证券日报） 【国都策略视点】 策略观点：指数二次探底已入尾声，中期有待基本面修复程度 1、企业中长贷连续两月放量多增，政策性结构性金融工具托底发力见效 9月M2、社融存量同比各12.1%、10.6%，环比-0.1、+0.1个百分点并处于近五年半、近一年高点，主要系当月企业短、中长期贷款双双放量所致；同时信贷存量增速环比+0.3个百分点至近七个月高点11.1%；趋势来看，M2增速自21年4月阶段触底8.1% 后，已震荡上行17个月，同时社融存量增速于21年9-10月触底10.0%后，已趋势上行11个月，按社融增速一般领先经济增速两个季度经验判断，22Q2大概率为经济增速底。 9月新增社融同比+0.63万亿元，前9月累计同比+3.02万亿元创历史第三高（仅次于20年、09年），主要系信贷、委托贷款、 信托贷款各同比+0.80、+0.15、+0.19万亿元贡献，主要系前期通过政策性银行新增信贷额度、设备更新再贷款及保交楼专项贷款等系列结构性性货币工具发力所致；而地方政府专项债券前置发行后8、9连续同比少增共逾0.9万亿元，企业债券发行连续四个月同比少增，但9月同比降幅已收窄至-261亿元。 企业短端、中长贷同比连续第二个月各多增+0.47、+0.65万亿元，反应前期政策性金融机构新增贷款、结构性专项贷款等货币工具发力稳基建、保交楼见效；但居民中长贷同比连续10个月少增共-2.5万亿元，地产周期性下行及居民收入预期下降双重压力下，前期系列楼市松绑政策见效缓慢，但考虑到去年四季度起地产各项数据的低基数，预计后续地产对经济拖累趋缓。 考虑到22年6月起，已陆续通过政策性银行新增信贷额度8000亿元、6000亿元资本金政策性金融工具，以及2000亿元设备更新再贷款、2000亿元的保交楼专项贷款等，以上各种政策性或结构性金融工具共新增贷款额度逾2万亿元，将为四季度企业贷款同比继续回暖提供支撑，叠加委托贷款、信托贷款的同比改善，预计新增社融同比仍有望保持正增长。 2、三季度业绩仍在底部徘徊。根据国家统计局公布的工业企业利润总额月度变化来看，7、8月工业企业利润总额当月同比-11.8%、 -7.2%，而4、5、6月当月各同比-8.6%、-5.7%、+4.5%，可见三季度前两月工业利润虽然同比降幅收窄，但较二季度4、5月的降幅仍在扩大；合并单季度来看，22年第二季度工业企业利润总额同比-3.3%，而第三季度前两月合计同比-9.5%，即使考虑9月工业企业利润回升，但整体三季度工业企业利润增速仍在底部徘徊。 当然，从上下游行业利润分布来看，随着上游资源周期品价格的回落，上游采矿业利润总额同比增速已连续快速回落，而中下游制造业利润增速同比降幅已趋势收窄；22年前8月，上游采矿业利润累计同比增速逐月快速下滑至+16.7%（前5月保持翻倍以上），而制造业利润同比增速逐月收窄至-16.6%，4、5月累计同比降幅在-20%附近。 上半年成长、周期风格强于消费、金融风格；分行业板块业绩表现来看，传统能源、新能源相关行业板块显著领涨，必需消费品 （食品饮料、医药生物、家电）业绩稳健，而地产系（房地产、机械、建材）行业普遍垫底；分行业板块来看，传统能源、新能源相关行业板块显著领涨，必需消费品（食品饮料、医药生物、家电）业绩稳健，而地产系（房地产、钢铁、机械、建材、轻工）板块业绩增速普遍垫底。三季度起，业绩边际强弱切换下估值阶段回归收敛。 3、中期有待基本面修复程度。考虑到疫情反复冲击下的居民、企业资产负债表受损，信用扩张信心与动力意愿有限，经济新旧动能转换升级曲折，内生性增长动能减弱；同时全球主要经济体正受高通胀困扰而加快退出宽松政策，中期经济面临衰减风险，当前我国出口贸易增速回落。综合内需、外需周期减弱压力，预计本轮疫情后的经济恢复动能偏弱，或呈现U型或浅V型复苏，而非20年初疫情后的V型复苏。后续市场继续反弹空间，有待基本面修复程度，重点观察一揽子稳经济政策效果、疫情防控政策优化后消费为主驱动的经济内生恢复程度。 回顾今年前三季度我国经济走势，经济增速波动明显加大。一季度稳增长政策前置发力下当季GDP高开4.8%；但受俄乌事件、国内经济中心城市疫情爆发等超预期因素冲击，二季度前期经济明显下滑，第二季度GDP显著下行至0.4%；三季度及时出台稳经济一揽子政策和接续政策，前几年储备的政策工具能用尽用，着力保市场主体稳就业稳物价，扩大有效需求，扭转了经济下滑态势，三季度经济总体恢复回稳，预计第三季度GDP回升至3.5%附近。 四季度经济占全年份额最高，为进一步促进经济回稳向上、确保运行在合理区间，近日李克强总理主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议，会议提出：针对需求偏弱的突出矛盾，要想方设法扩大有效投资和促进消费，调动市场主体和社会资本积极性，继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策；预计四季度GDP有望继续回升。 风险提示：美国经济步入衰退、国内疫情防控政策持续偏严、国内经济增速下行、海外市场大幅震荡等风险。 （资料来源：国都证券、wind、ifind） 【重点公司公告摘要】 云南能投：前三季度净利同比预增71.08%-79.64% 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国