黑色商品日报：市场缺乏信心，盘面震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-13 市场缺乏信心，盘面震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场缺乏信心，盘面震荡下行 逻辑和观点： 昨日期货方面：螺纹主力合约2301收盘3754元/吨，跌幅1.70%。热卷主力合约收于 3770元/吨，跌幅1.31%。现货方面，成交较差，建材全国成交16.46万吨，较前一日 13.22万增加3.23万吨。 数据方面：据钢谷网统计全国建材产量485.93万吨，环比上周减少4.46万吨，全国库 存1031.30万吨，环比上周减少37.07万吨，表需523.00万吨，环比上周增加89.26 万吨。热卷全国产量245.30万吨，环比上周减少0.90万吨，全国库存509.13万吨， 环比上周增加7.24，表需238.06万吨，环比上周增加6.43万吨。 综合来看：受疫情再度蔓延的消息，全国多地爆发新一轮疫情管控的影响，市场悲观情绪再次点燃，叠加近期需求的持续疲软，成材继续维持低库存低需求的格局，同时在地产始终没有好转和疫情再起的情况下，势必拖累需求端的恢复。但原料端的成本支撑和期货盘面的深贴水格局，成材价格再度下跌将触发钢厂因亏损而减产的积极性，从而对价格将有所支撑。因此我们对成材保持不宜过度悲观的格局，短期受宏观方面主导，不确定因素增多，维持相对中性观点，注意节奏的切换，中长期伴随高供应以及消费乏力的因素，成材价格将有所承压。 单边：螺纹中性、热卷中性跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业发酵、俄乌局势等。 铁矿：市场情绪不佳铁矿高位回落 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301高开低走，盘面收于714.5元/吨，跌幅2.12%。现货方面，进 口铁矿港口现货价格全天累计下跌2-10元/吨。现青岛港PB粉740跌9，超特粉660 跌7。昨日主港铁矿累计成交103.5万吨，环比上涨9.4%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，10月份全球发运仍未见有明显改善，铁水日均产量维持在240万吨的较高水平，近期有部分钢厂检修，铁水有望小幅下滑，但仍能支撑铁矿消费。10月依旧是旺季，短期来看，铁矿将维持当前较好的产销存格局，叠加节后钢厂的刚性补库需求，价格预计将震荡偏强。长期来看，铁矿将跟随钢材波动。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，钢厂利润情况，旺季需求水平，粗钢压产等。 双焦：悲观情绪仍存，双焦震荡下跌 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡下跌，盘面收于2768.5元/吨，按结算价跌幅3.10%。现货方面，焦炭市场暂稳运行，由于疫情反复，产地防控政策的升级使得存货发运受阻，厂内存在部分累库现象，原料煤的运费和价格齐涨，加上环保检查影响，焦企普遍有主被动限产的情况，多因亏损提�再次提涨100元/吨左右的决定。下游钢厂因成材回落后与原料采购价格产生落差，补库意愿较差，大会前部分已开始停产检修，焦炭有供需走弱的趋势。港口方面，两港现货偏稳运行，库存持平，现港口现货准一级焦参考成交价格2750元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡下跌，盘面收于2143元/吨，按结算价跌幅2.35%。 据统计山西省现有炼焦煤煤矿产能约6亿吨，10月已停产与有停产计划的煤矿共34座，产能共计5485万吨，占比9.1%。现货方面，焦煤市场强稳运行，也是受制于疫情管控政策，原煤发运受阻，山西、内蒙等地炼焦煤产量收缩，部分煤企已有停产检修的计划，焦煤供应�现短缺。下游钢厂铁水产量多维持高位，需求端不弱。线上竞拍良好，维持上涨趋势。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关693车，蒙5原煤主流报价 1700元/吨左右。 整体来看：因多地爆发的疫情管控政策，使得原料随成材承压下行，但考虑到企业的成本把控以及限产和库存偏低等因素，都对煤炭有强力支撑，预计短期双焦走势跟随成材，且相对强于成材。 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：产地疫情管控严格港口报价持续坚挺 市场要闻及数据： 期现货方面；昨日，动力煤期货主力合约2301小幅波动，最终收于833.8元/吨，按结算价跌幅为6.86%；产地方面，当前鄂尔多斯地区受疫情影响较为严重，部分煤矿停产，运输受限，库存有所累积。晋北地区外地车辆进入困难，长途拉运受限。榆林地区疫情管控虽然有所趋严，但整体�货较好，其他地区刚需客户转而向榆林地区拉运，价格小幅上涨；港口方面，受产地疫情以及大秦线检修影响，到港量依然偏少，港口可售资源偏少。贸易商报价不断提高，但因下游电厂日耗下降过快，以及非电企业开工率一般，需求较少。买卖双方报价与还盘差距较大成交僵持；进口煤方面，当前进口煤市场依然较为冷清，印尼矿方普遍看好后市，报价坚挺。国内终端对外盘报价接受度不高，实际成交有限；运价方面，截止到10月11日，波罗的海干散货指数（BDI） 收于3282，相比于10月11日下跌10个点，跌幅为0.3%。截止到10月12日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1012.93，上涨24.56个点，涨幅为2.48%。 需求与逻辑：当前气温不断下降，部分地区已经开启提前供暖模式。但目前处于绝对淡季，电厂日耗快速回落，外加多地疫情不断爆发，部分区域静默，使得电厂日耗加速回落。同时，主产地疫情影响持续，外运受阻，叠加后期寒冬预期，煤价短期难以下跌。政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：观望为主期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预。 玻璃纯碱：玻璃产销分化，纯碱供应下降 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约震荡走平，收于1537元/吨，跌10元/吨。现货方面，昨日全国均价1690元/吨，环比下跌0.41%。近日产销呈现华东华南偏好，北方偏弱的局势。整体来看，受高库存、厂库库容限制及天然气产线亏损的影响，短期玻璃产量进一步释放的空间有限。需求端整体表现一般，北方地区运输和施工有所受限。库存去库的幅度将直接影响玻璃价格的运行方向和强弱。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301震荡上行，收于2509元/吨，涨1元/吨。现货方面，本周纯碱厂家报价偏稳运行。整体来看，供应端江苏实联设备突发故障导致停车，开工率有所下降。需求端短期产销良好，中长期光伏玻璃的需求占比有持续扩大的趋势。短期库存受供给下降的影响，或维持较低库存水平。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月12日 昨日10月11日 上周 9月28日 上月 9月9日 项目 合约 今日10月12日 昨日10月11日 上周 9月28日 上月 9月9日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3990 4040 4040 4010 上海现货 3880 3890 3950 3940 北京现货 4080 4110 4110 4020 天津现货 3900 3940 3960 3960 广州现货 4450 4470 4420 4290 广州现货 3860 3900 4000 4030 RB01合约 3754 3774 3823 3791 HC01合约 3770 3782 3870 3838 RB05合约 3648 3670 3722 3712 HC05合约 3691 3697 3782 3750 RB10合约 3800 3868 3961 3972 HC10合约 3875 3865 3966 3959 基差:上海 RB01 236 266 217 219 基差:上海 HC01 110 108 80 102 RB05 342 370 318 298 HC05 189 193 168 190 RB10 190 172 79 38 HC10 5 25 -16 -19 基差:北京 RB01 416 426 377 319 基差:天津 HC01 220 248 180 212 RB01-RB05 106 104 101 79 HC01-HC05 79 85 88 88 RB10-RB01 46 94 138 181 HC10-HC01 105 83 96 121 唐山普方坯价格 3630 3670 3700 3720 长流程 即期利润 华北 -231 -211 -149 -20 张家港6-8mm废钢 2610 2660 2670 2710 华东 -371 -384 -274 -156 唐山生铁即时成本 2874 2886 2845 2724 江苏生铁即时成本 3001 3017 2961 2835 全国废钢到货(万吨) 24.2 23.4 22.8 19 长流程盘面利润 HC01 -284 -306 -201 -30 全国建材成交(万吨) 16.5 13.2 19.3 17.4 HC05 -207 -233 -138 6 长流程 即期利润 华北 -6 4 58 97 HC10 - - - - 华东 -191 -170 -115 -27 卷矿比 现货 4.77 4.73 4.82 4.72 长流程盘面利润 RB01 -239 -256 -184 -27 01合约 5.28 5.25 5.44 5.33 RB05 -199 -213 -145 6 10合约 5.96 5.89 6.16 5.01 RB10 - - - - 卷焦比 现货 1.40 1.41 1.45 1.56 短流程 即期利润 华东 -196 -207 -213 -282 01合约 1.36 1.34 1.40 1.51 华南 59 31 -10 -114 10合约 1.57 1.55 1.61 1.53 螺矿比 现货 4.91 4.91 4.93 4.80 卷螺差 现货 -110 -150 -90 -70 01合约 5.25 5.23 5.37 4.56 01合约 16 8 47 47 10合约 5.85 5.90 6.16 5.62 10合约 75 -3 5 -13 螺焦比 现货 1.44 1.47 1.49 1.59 焦炭焦煤 01合约 1.36 1.41 1.45 4.69 焦炭现货价格:准一级 日照港 2780 2750 2720 2520 10合约 1.54 1.55 1.61 4.37 唐山 2800 2800 2700 2700 铁矿石 吕梁 2560 2560 2460 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 740 749 745 760 J01合约 2769 2826 2766 2549 超特粉 660 667 670 651 J05合约 2546 2604 2564 2415 卡粉 845 849 850 856 J09合约 2466 2493 2460 2585 普氏62%美金指数 - 97 96 104 基差:日照港现货 J01 251 161 189 191 I01合约 715 721 712 721 J05 473 383 391 325 I05合约 676 681 672 676 J09 554 494 495 155 I09合约 650 6