德国能源价格上限可能会强化欧洲央行的鹰派立场

DM经济学欧洲 德国能源价格上限可能强化欧洲央行的鹰派立场 9月29日,德国联合宣布 天然气和电力价格上限 取消迄今为止计划中的天然气附加费（允许供应商将增加的天然气成本转嫁给消费者）。消费者) 融资的EUR200bn帽。 目前细节还不多，所以我们只能对其影响进行初步评估。 通货膨胀：近期可能会降低，但中期会升高.由于缺乏详细的资料，这一点尤其难以评估。 计划，特别是天然气和电力的价格将在什么水平上设置上限，以及在什么消费水平上设置上限。 踢了。然而，由于其目的是为了有意义地降低价格，我们预计将对以下方面产生--可能是重大的--影响在短期内，通胀率会上升。然而，从中期来看，它很可能最终增加通货膨胀，以至于它提供了 对私营部门购买力的实质性缓解。 财政:风险更高的债券发行.政府还宣布，该上限将通过非预算的方式提供资金。 借贷，为此它打算捐赠一个拥有2000亿欧元（约占GDP的5%）的基金。其中有多少将被使用，事先并不清楚。并将取决于计划的参数以及能源价格等因素。 不列入预算的原因是，政府仍打算在明年将联邦赤字恢复到宪法规定的水平。 债务刹车（根据经济周期调整后，联邦借款的上限为国内生产总值的0.35%）。我们认为这有可能导致更高的德国公共部门的债券发行。我们注意到，对于宏观经济后果而言，一揽子计划是否得到融资 ——或预算外的重要性。 模棱两可的衰退.在我们看来，德国经济已经处于衰退状态，即使迅速实施，也会有一个上限。 将不会改变这种情况。然而，在它为私营部门提供重大救济的情况下，它可以支持经济活动并使收缩的深度和时间更短。也就是说，这并不完全是明确的。价格上限将钝化 激励人们节约稀缺资源，因此可能会增加天然气配给情况的可能性，这反过来又会导致可能会对经济产生非常不利的后果。 加强强硬的欧洲央行的偏见.该方案将在欧洲央行引起关注。克里斯蒂娜-拉加德已经明确表示，财政对能源价格的支持需要有针对性，以免财政和货币政策出现交叉。我们认为该计划。 特别是考虑到其潜在的巨大的宏观经济规模，很可能会加强欧洲央行的偏向--事实上，财政政策是欧洲央行的一个重点。 我们将最终利率预期上调至3.00%的因素（更多颜色，见欧洲央行。越过卢比肯河。 9月29日)发表。 本文件或与本通知有关的文件/通信（本通知中对文件或通信的所有提及应是 解释为指本文件或与本通知有关的此类文件/通信，视情况而定）是由我们的战略家和经济学家团队撰写的。属于法国巴黎银行集团（统称为"BNPP"）；本报告不拟作为详尽的分析，而且可能会有利益冲突。 从他们与销售和交易的互动，可能会影响本报告的客观性。本文件为非独立的研究，目的是为英国 金融行为管理局的规则。就重新修订的金融工具市场指令（2014/65/EU）（MiFIDII）而言，非独立研究构成营销传播。就MiFIDII而言，本文件不是投资研究。它没有按照法律规定编写。 旨在提供投资研究的独立性的要求，并且不受任何禁止在传播投资报告之前进行交易的限制。研究。 本文件/通讯中的内容也可能包含MiFIDII松绑规则所定义的"研究"。如果该文件/通讯包含 研究，它是为那些在MiFIDII分拆规则范围内并已签署BNPP全球市场研究之一的公司准备的。 证券公司或不属于MiFIDII分拆规则的范围，因此不需要根据MiFIDII支付研究费用的公司。请注意，贵公司的如果你的公司没有签署BNPP全球市场研究报告，你有责任确保不查看或使用本文件中的研究内容。 套餐，除非你的公司不在MiFIDII分拆规则的范围内。 请注意，本文或文件中对欧盟立法或要求的任何提及应理解为对相关欧盟立法或要求的提及和/或 其英国的同等立法或要求，如适用，并根据上下文要求。例如，对"MiFIDII"的提及是指第2014/65号指令。 /欧洲议会和理事会2014年5月15日关于金融工具市场并修订第2002/92/EC号指令和第2011/61/EU号指令的决议。 和/或通过相关的英国立法和PRA和FCA规则在英国法律中实施的此类指令，因为这可能会使2014/65/EU指令生效（如适用）。在适用情况下,环境要求。 引导BNPP™是一个商标。 市场360年法国巴黎银行(BNPParibas)的商标 本文件构成营销传播，由BNPP为以下人员准备，并针对他们：(a)专业客户和合格的交易对手，因为 由重新修订的《金融工具市场指令》（2014/65/EU）（MiFIDII）定义，以及（b）在相关情况下，具有专业经验的人。与属于《2000年金融服务和市场法》（金融促进）2005年法令第19(5)条范围内的投资有关，以及对其他可能的人的投资根据任何相关司法管辖区的法规，合法地传达给相关人士（合称"相关人士"）。本文件所涉及的任何投资或投资活动 本文件仅提供给相关人士，并将仅与相关人士进行接触。任何不属于相关人士的人都不应采取或依赖本文件或其内容。内容。 本文所述的证券可能不符合在所有司法管辖区或向某些类别的投资者销售的条件。 本文件中的信息和意见来自于或基于被认为是可靠的公共来源，但不保证 这些信息的准确性、完整性或对任何特定目的的适用性，并且这些信息可能未经BNPP或任何第三方独立核实。人。BNPP、其任何附属企业或联营公司或其成员、董事、高级职员、代理人或雇员均不承担任何责任或义务。任何情况下，或对信息的准确性和完整性或基于此的任何意见做出任何明示或暗示的陈述或保证，以及 本文件中包含的内容，不应以此为依据。 本文件不构成或构成任何销售或发行要约的任何部分，也不是购买任何金融工具的要约邀请，它或任何其部分内容或其分发的事实构成任何合同或投资决策的基础，或被依赖。如果任何交易是 如果收件人与BNPP随后达成交易，则该交易将按照各方在相关文件中可能商定的条款进行。文档。 本文件所包含的信息和意见是为了向接收者提供信息而发布的，但不能作为权威性的依据，也不能用来代替这些信息供任何接受者行使判断权，如有变化，恕不另行通知，也不打算为文书的任何评估提供唯一依据。 在这里或文件中讨论。在提供本文件时，BNPP不提供投资、财务、法律、税务或任何其他类型的建议，也没有任何受托人的义务。对受助人的责任。对过去业绩的任何提及并不表示未来的业绩，未来的业绩可能比以前的业绩更好或更差。任何假设性的。 过去的业绩模拟是BNPP根据参数、市场条件和历史数据，在某一特定时刻进行估计的结果。 由BNPP选择，不应该以任何方式作为未来表现的指导。在法律允许的最大范围内，BNPP集团的任何公司都不接受任何 对于因使用或依赖本文件所载材料而产生的任何直接或间接损失，承担任何责任（包括疏忽），即使在以下情况下也是如此被告知有可能出现这种损失。本文件中包括的所有估计和意见都是在本文件的日期作出的。除非本文件中另有说明 文件，并不打算更新本文件。 BNPP可以进行市场交易，或者作为委托人或代理人购买或出售本文件中提到的任何发行人或个人的证券或相关衍生品。价格、收益率本文件所包含的数据和其他类似信息仅供参考，但许多因素会影响任何特定时间的市场定价。 这些信息可能会迅速变化，而且不确定是否能以任何特定价格执行交易。 BNPP可能在本文件中提到的任何发行人或个人中拥有财务利益，包括在其证券和/或期权、期货或股票中持有长仓或短仓。其他基于此的衍生工具，或反之亦然。BNPP，包括其高级职员和雇员可能担任或曾经担任高级职员、董事或顾问。 本文件中提到的任何人士的身份。BNPP可能不时地征求、执行或已经执行投资银行、承销或其他服务 (在过去12个月内，为本文件中提到的任何人士提供服务（包括担任顾问、经理、承销商或贷款人）。BNPP可能是一个协议的一方与任何与制作本文件有关的人。在法律允许的范围内，BNPP可能已经根据或使用了本文件或其中的信息。 在该文件发布之前，我们将对该文件或其所依据的分析进行分析。BNPP可能会收到或打算为投资银行业务寻求补偿在未来三个月内，从本文件中提到的任何人士处获得或与之相关的服务。本文件中提到的任何人士可能已被提供给在本文件出版之前，我们将对文件的相关部分进行审查，以核实其事实的准确性。 本文件仅供参考，不保证将按这些指示性条款进行交易。任何指示性价格 此处或文件中的内容是根据BNPP自己的内部模型和计算方法真诚地编制的，并且/或者是根据或 在认为相关的情况下，使用现有的价格来源。基于不同模型或假设的指示性价格可能产生不同的结果。许多因素可能 影响价格的因素，这些因素可能被考虑到，也可能不被考虑。因此，这些指示性价格可能与从其他国家获得的指示性价格有很大差异。来源或市场参与者。BNPP明确表示不对其内部模型或计算方法的准确性或完整性承担任何责任。 所使用的任何价格来源的准确性或可靠性，在计算或传播这些指示性价格时的任何错误或遗漏，以及您对价格的任何使用。提供。指示性价格并不代表(i)可以进行新交易的实际条款，(ii)任何现有交易的实际条款。 (iii)计算或估计提前终止交易后应支付的金额或(iv)价格。 BNPP为了财务报告、信用或风险管理的目的，在自己的账簿中对这些交易进行了说明。作为一家投资银行，它有广泛的活动，BNPP可能面临利益冲突，这些冲突将根据适用的法律规定和内部准则解决。然而，你应该知道，BNPP 可能以不符合本文件所表达的观点的方式，为自己的账户或为客户的账户从事交易。 本文件可能包含某些基于回溯测试的业绩数据，即模拟某一策略、指数或资产的业绩，就像它实际存在一样。在一个确定的时间段内。在包括任何这类性能数据的情况下，本报告中所载的情景、模拟、发展预期和预测 本文件的内容仅用于说明目的。本文件中包含的所有估计和意见构成了BNPP及其附属机构在本文件日期的判断。该文件的内容可能会有变化，恕不另行通知。这种类型的信息有其固有的局限性，接收者必须仔细考虑。虽然信息是根据BNPP自己的内部模型和其他相关来源真诚地准备的，基于不同模型的分析或 假设可能会产生不同的结果。与实际业绩记录不同，模拟的业绩回报或情景不一定能反映某些市场因素如流动性限制、费用和交易成本。过去的实际历史业绩或回测业绩并不构成对未来结果或的指示。 的性能。 本文件只是为了引起对特定产品和投资的讨论，可能会有变化，也可能停止。我们愿意与您讨论，但前提是您有足够的知识、经验和专业建议来理解并做出您自己的独立判断。 对信息和任何建议的结构的优点和风险的评估。本文或文件中的信息在任何情况下都不是也不可能是将被解释为招股说明书、广告、公开发售、出售本文件或文件中描述的证券的要约，或购买要约的招揽 在加拿大、美国或任何其他省份或地区，本文件或文件中描述的证券，也不应被视为提供投资、税务、会计或其他方面的信息。其他建议。涉及本文件所述产品的交易可能涉及高度风险，并且此类交易的价值可能非常不稳定。 这些风险包括但不限于不利的或未预料到的市场发展的风险，交易对手或发行人违约的风险，涉及到任何一个人的不利事件的风险。 相关参考债务或实体和非流动性风险。在某些交易中，交易方可能会失去他们的全部投资，或产生无限的损失。在某些交易中，交易方可能会失去全部投资或产生无限的损失。本文件所载有关业绩的信息是说明性的，不保证会实现任何所示的回报、业绩或结果。 此外，过去的业绩并不代表未来的结果。本文或文件中的信息被认为是可靠的，但BNPP及其关联公司不保证或 保证其完整性或准确性。本文或文件中列出的所有信息、条款和价格反映了我们在本文件日期和时间的判断，并且是如有更改，恕不另行通知。如果我们与您进行交易，我们将作为委托人（而不是作为代理人或以任何其他身份）进行。 包括但不限于，作为你的受托人、顾问或其他）。只有在潜在交易的情况下，才会准备一份发售文件，在这种情况下，你应参阅与上述潜在交易有关的招股说明书或发售文件，其中包括重要的信息，包括与交易有关的风险因