市场震荡偏弱势，各策略表现低迷

周度报告-FOF研究 市场震荡偏弱势，各策略表现低迷 FOF 研究 报告日期：2022年10月12日 ★本周市场回顾（09.26-09.30）： 节前股票市场整体继续下行，市场整体成交量继续低迷。A股各大板块多数收跌。行业板块方面，仅医药生物、美容护理和食品饮料板块较上周的跌势回调。市场风格方面，虽各大板块均低迷，但大盘略强于中小盘。 商品市场方面，整体市场窄幅震荡。就板块方面，农产品和能化板块较上周的跌幅有所扩大，跌幅分别为-0.84%和-1.17%。有色和金属板块较上周的的涨幅回调，所有板块唯独黑色震荡走长，周度收益分别为-0.62%、-0.14%和0.93%。 债券市场，市场交易主线以稳增长政策出台后的经济修复、市场资金面不断收紧和人民币贬值压力上升等情况。 ★主要策略表现及配置建议： 本周（09.26-09.30），所有策略均为负收益，各策略延续弱势。 股票市场继续下行，交投不活跃，股票类策略表现疲弱。绝大部分主观多头管理人收跌。相对而言，配置在大盘价值以及风格均衡的管理人表现靠前，建议关注仓位谨慎以及有长期选股能力的管理人。量化多头方面，整体阿尔法环境偏差，管理人获取超额能力偏弱，后续可关注300指增的产品线。 CTA策略持续回撤，不同周期管理人呈现分化态势。在跟踪私募而言，中长周期管理人相对好于短期管理人。预计在大会出台更多政策或明确方向之前，CTA策略或维持弱势表现，目前较多优秀管理人的产品经历较大调整，配置价值显现，后续建议关注偏中长周期，策略多样化，波动控制较优的管理人。 债券部分，市场中性以及套利类策略均表现不佳。 ★各策略产品精选： 每周根据最新产品净值披露情况，精选不同策略产品十支。根据基础筛选、质量控制、进阶筛选三层筛选，确定池内精选产品。具体筛选方法论可以参考专题报告《私募FOF投研系列报告-01策略研究与基础池构建》。 王冬黎高级分析师（金融工程）从业资格号：F3032817 投资咨询号：Z0014348 Tel：8621-63325888-3975 Email：dongli.wang@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、各策略产品精选9 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：商品市场表现5 图表3：债券市场表现5 图表4：各策略表现6 图表5：主观多头策略6 图表6：指数增强策略7 图表7：量化CTA策略8 图表8：股票市场中性策略9 图表9：套利策略9 图表10：股票量化—明汯全天候一号产品信息10 图表11：股票量化—盛泉恒元量化进取多策略1号产品信息10 图表12：股票量化—前沿芦风1号产品信息10 图表13：股票量化—前沿雪带1号产品信息10 图表14：期货量化—黑翼CTA六号产品信息11 图表15：期货量化—博普睿增8号产品信息11 图表16：期货量化—初霓一号产品信息11 图表17：期货量化—博普CTA量化1号产品信息11 图表18：相对价值市场中性—外贸信托-金锝量化套利产品信息11 图表19：相对价值择时对冲—少数派锦绣前程E产品信息12 1、一周市场表现回顾 本周（09.26-09.30）节前股票市场整体继续下行，市场整体成交量继续低迷。A股各大板块多数收跌。行业板块方面，仅医药生物、美容护理和食品饮料板块较上周的跌势回调，其余板块由汽车钢铁、石油石化和有色金属板块领跌全市场。市场风格方面，虽各大板块均低迷，但大盘略强于中小盘。在短期来说，国内受到疫情加剧叠加国内经济低迷的约束，节前市场情绪以观望为主导。同时遇到国外经济滞涨局面的转机点的干预，投资者避险情绪达到高点。长期来看现市场整体估值已经来到历史低位，不宜悲观而慌张，拉长时限来看风险资产有投资性价比。配置上保持稳中求进，持续关注稳增长和受政策扶持板块。 商品市场方面，整体市场窄幅震荡。就板块方面，农产品和能化板块较上周的跌幅有所扩大，跌幅分别为-0.84%和-1.17%。有色和金属板块较上周的的涨幅回调，所有板块唯独黑色震荡走长，周度收益分别为-0.62%、-0.14%和0.93%。随着十一节前国内地产行业释放利好政策，基建等实物工作量提升，下游需求边际回暖，对市场的投资者情绪起到了助推作用，但是仍然存在海外形势紧张造成的供给风险，因此整体市场还是以窄幅震荡为主基调。 债券市场，市场交易主线以稳增长政策出台后的经济修复、市场资金面不断收紧和人民币贬值压力上升等情况。短端来说，在国内疫情持续扰动下，基本面仍将延续弱复苏的态势，叠加外需回落和出口下滑的风险，稳增长政策兑现效果持观望状态。长端来看，本季度一系列的增量政策的效果仍是集中部署的状态，提供的宽松市场环境是否能推动经济复苏是�四季度的主基调，因此长端仍将依赖于政策的持续发力。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 -1.33% -22.63% 中证500 -2.98% -22.30% 中证1000 -3.75% -23.28% 上证综指 -2.07% -16.74% 深圳成指 -2.63% -24.36% 创业板指 -0.64% -29.57% 海外 恒生指数 -3.96% -26.05% 标普500指数 -2.91% -25.20% 纳斯达克指数 -2.69% -32.31% 道琼斯工业指数 -2.93% -21.95% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.30 图表2：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 2.01% 13.85% 南华农产品指数 -0.84% 8.37% 南华能化指数 -1.17% 16.40% 南华金属指数 -0.14% 6.27% 南华有色指数 -0.62% 6.01% 南华黑色指数 0.93% 5.42% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.30 图表3：债券市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 中债总指数 -0.42% 3.11% 中债国债指数 -0.55% 2.62% 中债信用债 -0.07% 2.86% 中债企业债 -0.09% 4.24% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.30 2、各策略周度表现及配置建议 本周（09.26-09.30），所有策略均为负收益，各策略延续弱势。股票类策略： 股票市场继续下行，交投不活跃，股票类策略表现疲弱。绝大部分主观多头管理人收跌，行业板块轮动持续，无明确主线的背景下，无论是成长、价值风格或交易型的管理人，均表现一般。相对而言，配置在大盘价值以及风格均衡的管理人表现靠前。短期来看市场仍将维持震荡探底筑底的格局，建议关注仓位谨慎以及有长期选股能力的管理人。量化多头方面，小盘调整幅度高于大盘，各类风格因子表现一般，成交量低迷对流动性因子有显著影响，整体阿尔法环境偏差，管理人获取超额能力偏弱。目前而言，大盘的横截面波动率有所提升，后续可关注300指增的产品线。 CTA策略： CTA策略持续回撤，市场成交金额和持仓金额均小幅上升，整体活跃度仍在较低水平。长期时序动量、期限结构、仓单因子有所表现，其他因子相对一般，不同周期管理人呈现分化态势。在跟踪私募而言，中长周期管理人相对好于短期管理人。当前海外通胀压力与加息预期扰动显著，叠加国内疫情反复，经济复苏缓慢，市场大概率延续宽幅震荡走势；此外，成交量萎缩也一定程度上反应了市场谨慎观望的态势。预计在大会出台更多政策或明确方向之前，CTA策略或维持弱势表现，在宏观因素影响逐渐淡化后，交易重心可能向基本面因素转移，目前较多优秀管理人的产品经历较大调整，配置价值显现，后续建议关注偏中长周期，策略多样化，波动控制较优的管理人。 其他策略： 债券部分，在资金面扰动、人民币贬值等利空因素作用下，债市表现有所调整。可转债指数下跌，市场成交额维持低位，转债股性偏弱，对管理人在择券以及交易方面能力更考验。 市场中性策略，对冲端IC股指基差持续收敛，叠加多头端阿尔法获取较弱，整体对收益造成一定影响，可跟踪在对冲端使用其他对冲方式的管理人。 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 主观多头策略 -1.11% -16.65% 量化多头策略 -1.13% -12.85% 股票多空策略 -1.45% -14.98% 主观CTA策略 -0.41% -1.49% 量化CTA策略 -0.10% 2.47% 纯债策略 -0.04% 2.78% 债券增强策略 -0.13% 0.08% 转债交易策略 -1.02% -1.37% 股票市场中性策略 -0.50% -0.04% 套利策略 -0.54% -2.91% 复合策略指数 -0.93% -7.46% 宏观策略指数 -0.44% -11.83% 套利策略，受各类资产的市场交投活跃度、波动率等影响，套利类策略表现不佳。图表4：各策略表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.30 图表5：主观多头策略 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 累计收益 亘曦资产 亘曦1号 2018/12/03 0.66% -18.40% 28.39% 远信投资 中信资本中国价值成长 2020/09/03 -0.32% 7.77% 16.99% 远望角投资 远望角投资1期 2015/04/02 -0.59% -6.94% 19.31% 静实投资 静实稳进一号 2019/10/30 -0.88% 0.06% 4.08% 深圳易同投资 易同精选三期 2015/07/08 -0.89% -15.95% 20.38% 青骊投资 青骊银鞍 2020/01/16 -1.24% 2.51% 14.42% 文多资产 文多稳健一期 2016/01/12 -1.78% -2.62% 16.40% 日斗投资 日斗合众 2020/01/20 -3.29% 52.15% 19.62% 钦沐资产 钦沐创新生活 2020/11/09 -3.64% -23.52% 33.62% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.09.30 图表6：指数增强策略 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 累计收益 佳期投资 佳期证星一期 2020/07/03 -2.51% -10.18% 19.74% 牟合资产 牟合资产方田50号 2020/08/05 -3.12% -8.64% 16.77% 蒙玺投资 蒙玺祖冲之1号量化 2019/04/01 -3.13% -12.21% 20.81% 思勰投资 思勰投资中证500指数增强1号 2020/03/26 -3.14% 4.94% 10.98% 睿凝资本 睿凝乾德中证500量化指数增强 2021/06/17 -3.20% -14.98% 24.34% 无隅资产 无隅鲲鹏一号 2018/05/10 -3.37% -15.14% 23.06% 概率投资 概率500指增1号 2021/06/07 -3.49% -13.88% 23.58% 金戈量锐 量锐7号 2016/06/17 -3.61% -14.52% 24.52% 卓识投资 卓识伟业 2019/04/10 -3.71% -11.19% 19.84% 艮岳投资 艮岳鲲鹏1号 2021/12/20 -3.74% -6.38% 15.10% 宽德投