电子行业10月月报：外部影响升温，芯片周期下行

2022年10月11日 证券研究报告|行业研究|行业月报 电子行业10月月报： 外部影响升温，芯片周期下行 投资要点 投资评级 同步大市 维持评级 行业表现 市场回顾：9月申万电子指数跌幅-13.51%，在申万31个行业中末位第二，跑电子沪深300 输沪深300指数6.80个百分点。自2022年年初至9月底申万电子指数下跌 37.74%，跑输沪深300指数14.76个百分点，行业末位第一。 绝对收益 -17.8% -20.2% -34.2% 素外，根本原因在于用户换机周期不断延长、消费电子实质性创新未现。随着 相对收益 -8.7% -4.2% -9.6% 消费电子：新机密集发布，产业链情绪未切实修复。9月，各大手机品牌新机密集发布，华为、苹果、荣耀相继发布旗下新品，其中华为、苹果新机首次搭载卫星通信功能，荣耀发力生态能力，智能手机竞争已蔓延至硬件之外。与品牌手机商激烈竞争形成对比的是7、8月份中国智能手机产量已连续两月同比下滑以及消费电子相关指数行情自8月中旬以来的再次下探，由此可见消费电子产业链情绪并未得到切实修复，我们认为除了整体经济形势悲观情绪蔓延的因 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 21-1022-0122-0422-0722-10 1M3M12M 手机厂商竞争的白热化，消费电子存量市场的竞争将聚焦在软件创新、生态建设和技术突破上，增量市场的破局还在于汽车电子、AR/VR、新智能终端的创新突破上。 半导体：外部影响升温，存储芯片周期下行。9月，半导体相关指数自8月中旬以来全线收跌。8月全球芯片交付时间实现连续三月收窄，三星、AMD大厂三季度业绩不及预期以及存储芯片价格的大幅下调预示着半导体周期的下行。按照我们在8月月报中的量价周期观点“当前电子行业正处于量价周期的底部阶段，现阶段的关注焦点在于DRAM价格的何时触底，便是下一轮量价周期上升阶段开始的标志”，参照三星电子对芯片销售大幅下滑的局面将持续到2023年的悲观预期，我们判断半导体板块还将在底部徘徊，最早至明年下半年方有回升迹象。尽管处于底部阶段，结构性赛道+逆周期投资依然具备投资逻辑，受益汽车、新能源领域的分立器件赛道和受益逆周期投资的半导体材料、设备赛道依然向好。国庆期间，美国再推半导体限制新规，在半导体制造和先进计算等领域对华升级出口管制措施，将中国公司纳入“实体清单”阻止其购买美国半导体和生产技术的能力，美国对我国的半导体限令愈见严格，未来先进制程甚至于某些成熟制程的发展只能依赖本土企业，无疑进一步推进国产化替代的迫切需求。 本月观点：9月电子指数延续8月中旬以来颓势继续下跌至接近4月底部位置，行业周期下行、创新乏力、需求疲软是其根本原因，疫情反复叠加美国再次加息则催化市场负面情绪。当下电子行业基本面并未见明显好转态势，继芯片法案（CHIPS）计划后美国商务部在国庆期间再推半导体限制新规，中美科技博弈进一步升级，推动国产化替代自主可控逻辑加强；三星、AMD等半导体大厂三季度业绩不及市场预期，尤其是存储芯片价格下跌预示着电子板块下行周期还将持续一段时间，行业周期底部阶段，结构性赛道+逆周期投资领域依然具备投资机会，受益智能汽车、新能源领域的分立器件赛道和受益逆周期投资的半导体材料、设备赛道依然向好。建议关注的个股有：斯达半导、长光华芯。 风险提示：美制裁进一步升级、国内疫情散点频发、国产替代不及预期、供应链风险上升等。 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 朱琳分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-121 相关报告 《公司快评-长光华芯（688048.SH）激光芯片平台型企业，成长潜力可期》2022-09-30 《行业专题-消费疲软向上传导，高景气赛道业绩稳健》2022-09-15 《行业专题-高阶智驾呼之欲出激光雷达投资价值凸显》2022-09-08 《行业月报-缺芯整体缓解，行业步入周期底部阶段》2022-08-03 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 月度行情回顾3 月度行业新闻4 （一）消费电子4 （二）半导体5 行业高频数据跟踪6 （一）消费电子6 （二）半导体7 （三）汽车电子&电力电子8 投资逻辑9 （一）月度观点9 （二）投资建议9 风险提示10 图表目录 图1申万电子指数相对沪深300年初至今（2022年9月30日，下同）涨跌幅3 图2申万一级指数涨跌幅3 图3申万电子二级指数涨跌幅3 图4全国新冠肺炎当日确诊病例6 图5中国智能手机产量当月值6 图6中关村电子产品价格指数7 图7电视面板价格变化7 图8申万品牌消费电子、消费电子零部件及组装指数较年初涨跌幅7 图9申万面板、LED指数较年初涨跌幅7 图10费城半导体指数7 图11中国集成电路当月产量及同比7 图12NAND指数、DRAM指数8 图13DRAM现货平均价8 图14台股IC制造营收情况8 图15申万分立器件指数较年初涨跌幅8 图16申万半导体材料、半导体设备指数较年初涨跌幅8 图17申万芯片设计指数较年初涨跌幅8 图18中国新能源汽车销量当月值9 图19光伏累计新增值9 表1申万电子个股9月月涨跌幅榜单（%）4 月度行情回顾 9月电子行业持续下行。9月申万电子指数跌幅-13.51%，在申万31个行业中末位第二，跑输沪 深300指数6.80个百分点。自2022年年初至今（2022年9月30日）申万电子指数下跌37.74%， 跑输沪深300指数14.76个百分点，行业末位第一。二级子行业中电子化学品II、半导体、元件、其他电子II、光学光电子、光学光电子、消费电子指数分别月变动-9.90%、-12.34%、-12.62%、 -12.86%、-14.39%和-15.92%。 图1申万电子指数相对沪深300年初至今（2022年9月30日，下同）涨跌幅 10% 电子(申万)沪深300 0% -10% -20% -30% -40% -50% 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09 资料来源：Wind，万和证券研究所 图2申万一级指数涨跌幅 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 70 月涨跌幅（左轴）年初至今涨跌幅（右轴） （%） （%） -13.51 50 30 10 -10 -30 -50 沪深300煤炭(申万)房地产(申万)银行(申万) 交通运输(申万)食品饮料(申万)商贸零售(申万)家用电器(申万)国防军工(申万) 综合(申万)石油石化(申万)社会服务(申万)医药生物(申万)建筑装饰(申万)公用事业(申万)纺织服饰(申万)美容护理(申万)轻工制造(申万) 通信(申万)计算机(申万)钢铁(申万) 基础化工(申万)有色金属(申万) 环保(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)非银金融(申万)农林牧渔(申万) 汽车(申万)电力设备(申万) 电子(申万) 传媒(申万) -70 资料来源：Wind，万和证券研究所 图3申万电子二级指数涨跌幅 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 月涨跌幅（左轴）年初至今涨跌幅（右轴） （%） （%） 电子化学品Ⅱ(申万)半导体(申万)元件(申万)其他电子Ⅱ(申万)光学光电子(申万)消费电子(申万) 70 50 30 10 -10 -30 -50 -70 资料来源：Wind，万和证券研究所 个股月上涨34家，月下跌372家。申万电子389（剔除B股）家公司，月上涨34家，月下跌 372家。涨幅前五的个股为传艺科技（+45.17%）、华特气体（+27.92%）、世华科技（+20.50%）、臻镭科技（+19.32%）、芯源微（+17.54%），跌幅前五的个股为五方光电（-43.94%）、恒玄科技 （-32.55%）、鸿日达（-29.95%）、思瑞浦（-29.07%）、维峰电子（-28.88%）。 表1申万电子个股9月月涨跌幅榜单（%） 月涨跌幅前十月涨跌幅后十 证券代码公司名称月涨跌幅所属申万三级证券代码公司名称月涨跌幅所属 002866.SZ传艺科技45.17消费电子零部件及组装002962.SZ五方光电-43.94 688268.SH华特气体 688093.SH世华科技 688270.SH臻镭科技 688037.SH芯源微 688041.SH海光信息 600666.SH*ST瑞德 688072.SH拓荆科技-U 688234.SH天 0029 2电子化学品Ⅲ688608.SH恒玄科技 1 20 27.9 .50其他电子Ⅲ301285.SZC 1 9.32模拟芯片设计688 1 7.54半导体设备 7.22数字 16.25 资料来源：Wind，万和证券研究所 月度行业新闻 （一）消费电子 华为时隔两年再发Mate系列旗舰手机，支持北斗卫星消息。9月6日，华为发布旗舰手机Mate50系列，作为首款支持北斗卫星消息的大众智能手机，在无地面网络信号的情况下，依然可以向外界发送畅连消息。除了支持北斗卫星消息外，华为Mate50系列还诸多全新功能，例如首发搭载鸿蒙操作系统3.0、全系支持IP68级防尘防水、支持创新应急模式等，此外搭载昆仑玻璃的华为Mate50Pro整机抗跌落能力提升至10倍等。（中国新闻网2022-09-06） 苹果发布iPhone14系列。9月8日凌晨，苹果召开2022秋季新品发布会，发布了新一代的iPhone14系列、AppleWatch和AirPodsPro。iPhone14/Plus均采用了去年的A15芯片，最新的A16芯片则由iPhone14Pro/Max独享。除此之外，苹果在iPhone14Pro系列外观上把“刘海”改“挖孔”，药丸屏首次登场，还新增了灵动岛功能，在软硬件协同方面又往前走了一步。iPhone14系 列起售价并未上涨，iPhone145999元起，iPhone14Pro起售价7999元起，均和去年持平，新增的iPhone14Plus6999元起。（AI财经社2022-09-08） 9月液晶面板价格全线下跌，大尺寸面板跌幅更加明显。根据奥维睿沃观点，下半年电视市场需求复苏缓慢，在面板价格接近材料成本之际，头部面板厂之间达成稳价的默契，8月主流面板厂稼动率都调低至70%，9月将进一步下调，面板库存在逐渐去库存化过程中。在此过程中，液晶面板价格表现为下调，32英寸在逐步减产的效应下，8、9月再度下降1美金以后迎来企稳；39.5、43英寸预计9月份降幅有所收窄，预计下降幅度在2美金左右；50、55英寸预计9月份降幅维持在1美金、2美金。降幅最大的要数65、75英寸液晶面板，8月大尺寸降幅依然较大，9月预计降幅收窄至5-10美金。（百姓家电网2022-09-09） IDC：二季度个人电脑显示器出货量达3600万台，同比增长2.7%。据台湾《经济日报》，市场调研机构IDC报告指出，二季度个人电脑显示器出货量达3600万台，同比增长2.7%，表现优于预期，其中商用显示器的延期交货推动了大部分的销量。但随着通胀上升和消费者信心减弱，预计2022年全球个人电脑出货量将同比下降3.1%，到2023年进一步下降4.2%，在2024年出现微弱复苏。（界面快报2022-09-23） （二）半导体 美国披露芯片法案具体细节，100亿美元用于国防和汽车等领域。近日，美国商务部正式公布了旨在促进美国国内半导体制造的500亿美元芯片法案（CHIPS）的具体实施计划。该计划的目的是：在美国建立和扩大先进半导体制程的国内产能，保证成熟节点工艺的半导体供应，在美国开发和生产下一代半导体技术，以及在美国创造数万个高新制造业工作岗位和十万多个建筑工作岗位。其中，针对尖端工艺的制造能力，CHIPS激励计划将投入将近280亿美元的奖励资金，用于在美国国内生产采用当今最先进制程工艺的逻辑和存储芯片。同时