固定收益点评报告：哪些城投票据持续逾期？（9月）

固定收益 点评报告 哪些城投票据持续逾期？（9月） 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2022-10-11 哪些城投票据持续逾期？ 2022年9月，20家城投出现票据持续逾期，累计逾期发生额12.71亿元。 根据上海票交所10月11日公布名单，9月累计4468家承兑人出现票据持 续逾期现象，其中发债城投平台20家，较8月增加1家，累计披露逾期发 生额约12.71亿元，较8月增加约3.84亿元。 8家城投首次被披露票据持续逾期。从新增主体来看，在全部20家发债城投中，有8家为首次披露，分别为：1）常州市（2家）、淄博市、滨州市与洛阳市某区县平台，累计逾期发生额分别为2亿元、1亿元、3237万元、 （未披露）与600万元；2）昆明市、贵阳市与威海市某园区平台，累计逾 期发生额分别为1959万元、232万元与110万元。 2022年1-9月，共计40家发债城投曾出现票据持续逾期，最新累计逾期发 生额19.1亿元。今年1-9月，票交所累计披露票据持续逾期记录22753条， 其中发债城投持续逾期记录累计81条，涉及发债城投数40家，最新累计逾 期规模约19.1亿。从披露次数来看，在全部40家城投中，有17家主体被 披露次数在1次以上，其中3家主体被披露次数达到5次以上；从逾期金额来看，剔除未披露逾期金额的主体后，7家城投最新累计逾期金额过亿，另有10家城投累计逾期金额不低于3000万元。 区县级、AA级城投占比较高。从行政级别来看，40家发债城投中，23家为区县级主体，地市级与园区级主体数量分别为8家与9家；从主体评级来 看，AA主体相对较多，累计29家，AA+主体7家，AA-及无评级主体分别 为3家与1家；从区域分布来看，40家发债城投分布在14个省份，其中山 东15家，江苏6家，贵州5家，河南3家，湖南2家，新疆、安徽、天津、 陕西、辽宁、重庆、四川、广西与云南各1家。 41家城投子公司出现票据持续逾期。通过对逾期承兑人进行股权穿透，累计梳理出41家城投一级子公司出现票据持续逾期，共涉及城投股东38家，其 中15家子公司被披露次数在1次以上。从行政级别来看，38家城投股东 中，省级城投10家，地市级城投14家，区县级与园区级城投分别为6家与 8家；从主体评级来看，AAA主体8家，AA+主体13家，AA主体15家， AA-主体2家。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据提取有误。 图表12022年以来票据持续逾期城投名单（多次披露取最新数据） 披露时间 主体代码 年内累计披露次数 城投行政级别 省份 地市 主体评级 累计逾期发生额（万元） 2022-09-30 A 8次 区县级 山东省 潍坊市 AA 17935.33 2022-09-30 B 7次 地市级 贵州省 遵义市 AA- 4270.00 2022-09-30 C 7次 区县级 山东省 潍坊市 AA 1786.57 2022-09-30 D 4次 区县级 贵州省 六盘水市 AA 16000.01 2022-09-30 E 4次 区县级 山东省 潍坊市 AA 9599.57 2022-09-30 F 3次 地市级 贵州省 遵义市 AA+ 3600.00 2022-09-30 G 3次 园区级 新疆维吾尔自治区 乌鲁木齐市 AA 3555.00 2022-09-30 H 3次 区县级 河南省 郑州市 AA 290.00 2022-09-30 I 2次 区县级 江苏省 徐州市 AA 26300.00 2022-09-30 J 2次 地市级 广西壮族自治区 柳州市 AA+ 4062.01 2022-09-30 K 2次 地市级 湖南省 湘潭市 AA 1008.00 2022-09-30 L 2次 区县级 山东省 济宁市 AA- 2520.00 2022-09-30 M 1次 区县级 江苏省 常州市 AA 20000.00 2022-09-30 N 1次 区县级 江苏省 常州市 AA 10000.00 2022-09-30 O 1次 区县级 山东省 淄博市 AA 3237.00 2022-09-30 P 1次 园区级 云南省 昆明市 AA 1958.80 2022-09-30 Q 1次 区县级 河南省 洛阳市 AA 600.00 2022-09-30 R 1次 区县级 山东省 滨州市 AA - 2022-09-30 S 1次 园区级 贵州省 贵阳市 AA+ 232.00 2022-09-30 T 1次 园区级 山东省 威海市 AA 110.00 2022-08-31 U 3次 区县级 山东省 淄博市 AA 1760.00 2022-08-31 V 2次 地市级 湖南省 湘潭市 AA 1046.00 2022-08-31 W 2次 区县级 天津市 - AA 439.76 2022-08-31 X 2次 区县级 山东省 青岛市 AA+ 280.00 2022-08-31 Y 1次 园区级 重庆市 - AA 3570.61 2022-08-31 Z 1次 园区级 河南省 新乡市 AA 3100.00 2022-08-31 AA 1次 区县级 四川省 成都市 AA+ 1500.00 2022-08-31 AB 1次 区县级 山东省 青岛市 AA 1000.00 2022-08-31 AC 1次 区县级 山东省 淄博市 AA 200.00 2022-07-31 AD 2次 区县级 山东省 青岛市 - 3050.00 2022-07-31 AE 1次 地市级 江苏省 连云港市 AA 2000.00 2022-06-30 AF 1次 区县级 江苏省 南京市 AA 15000.00 2022-06-30 AG 1次 区县级 江苏省 常州市 AA 26700.00 2022-05-31 AH 1次 区县级 安徽省 宿州市 AA- 158.86 2022-04-30 AI 1次 地市级 山东省 潍坊市 AA 5.00 2022-04-30 AJ 1次 区县级 山东省 青岛市 AA+ - 2022-04-30 AK 1次 园区级 贵州省 - AA 1000.00 2022-02-28 AL 1次 园区级 陕西省 西安市 AA 50.76 2022-02-28 AM 1次 地市级 山东省 潍坊市 AA 3000.00 2022-02-28 AN 1次 园区级 辽宁省 - AA+ 125.00 资料来源：Wind，上海票据交易所，华安证券研究所。注：①累计逾期发生额是指截至披露日上一月月末，近5年内发生过逾期的全部电子商业汇票总金额，“-”表示未披露逾期金额；②从披露标准来看，对于披露主体在截至当月末的半年内出现3次以上逾期记录，且满足截至披露当月月末仍有逾期余额或在披露当月仍有逾期记录的，即被纳入统计。 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上； 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上； 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。