计算机行业月报：需求弱复苏，关注结构性机会

2022年10月11日 证券研究报告|行业研究|行业月报 计算机 需求弱复苏，关注结构性机会 投资要点 行情回顾：9月申万计算机行业指数下跌8.34%，跑输沪深300指数1.62个百分点，在31个申万一级行业指数中排名第19位。截至9月30日收盘，申万计算机行业指数市盈率（TTM，剔除负值）为32.15倍，处于自2017年以来约5%分位值。 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 期增速水平。细分领域中，信息技术服务、信息安全收入增速高于行业整体。7月L2级辅助驾驶渗透率34.2%，连续五个月超过30%。1-7月我国L2级乘用 1M 3M 12M 绝对收益 -11.2% -15.1% -31.9% 车上险量累计347.27万辆，同比增长46.6%，其中7月上险量59.18万辆，环比 相对收益 -2.1% 0.9% -7.4% 数据跟踪：1-8月软件业运行平稳，收入稳步增长，利润总额增速小幅回落。1-8月我国软件业务收入同比增长9.8%，增速较1-7月回落0.5个百分点；利润总额同比增长3.6%，增速较1-7月回落3.0个百分点，两者皆低于2020年同 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 计算机沪深300 下降12.7%，同比增长48.5%；渗透率达32.7%，较上年同期增长12.2个百分点，其中7月渗透率达34.2%。9月全国服务器采购规模环比有所下降。2022年9月，全国通过公开招标、竞争性谈判等方式完成的服务器采购项目共134个， 采购规模约1.36亿元。与8月对比，采购规模有所下降。 投资建议：维持“强于大市”评级。8月软件业整体景气表现仍较为疲软，在多地加大疫情防控支出的举措下，政府端需求难以快速修复，但汽车、金融、电信等行业端需求趋势向上。二季度计算机行业的盈利能力出现边际改善，整体经营状况呈现修复态势，往年因人员成本快速上涨而造成的利润压制有望缓解。展望10月，我们认为计算机行业尽管受下游支付能力、产品交付模式等因素制约，全年景气复苏有限，但在智能化趋势、中美形势、政策落地的催化下仍会存在结构性的需求向好。我们依然看好兼具长期空间与短期业绩的智能汽车，以及长期趋势确立下疫后有望明显修复的信创、金融IT。 1）智能汽车：当前市场需求稳步扩张，对产业发展的驱动力增强，同时供给反应速度加快，各地政策频发，技术红利不断释放，英伟达和高通先后发布可实现中央计算的新一代车载系统级芯片，搭载高算力芯片的车型正陆续放量。我们认为，在硬件预埋、算力先行的竞赛期，与主流车载芯片厂商深度合作的公司将率先享受产业红利，同时软件作为竞争下半场智能化的关键，其重要性与价值量有望持续扩大，建议关注德赛西威、中科创达。 2）信创：在美国宣布新的芯片出口管制措施以及公布新一批中国企业黑名单的动作下，外部环境变化使得信创预期进一步增强。尽管当前政府的信创推进节奏存在不确定性，但行业信创正处于发力阶段。我们认为，随着疫情防控形势持续向好，政策利好逐步落地，招标交付延迟造成的负面影响有望逐步消化，党政与行业信创形成共振，产业推进节奏或将加速，建议关注中国长城、金山办公。 3）金融IT：随着全面实行注册制等资本市场改革纵深化推进，数字人民币加速推进、金融机构数字化转型叠加金融信创共同引领的软硬件建设周期，将为产业提供存量改造和增量建设的市场空间。随着疫情扰动边际减弱，订单需求及项目交付或将恢复常态，产业链公司有望迎来业绩拐点，建议关注恒生电子、长亮科技。 风险提示：疫情反复超预期、上游供给恶化、下游需求疲软等。请阅读正文之后的信息披露和重要声明 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 严诗静分析师 资格证书：S0380520120001 联系邮箱：yansj@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-111 相关报告 《行业专题-2022年中报业绩综述：二季度边际改善，看好后续修复弹性》2022-09-14 《行业月报-把握景气确定性和基本面修复主线》 2022-08-02 正文目录 行情回顾3 行业动态4 （一）数据跟踪4 （二）重要资讯6 投资建议8 风险提示9 图表目录 图12022年1-9月申万计算机行业指数走势3 图29月申万一级行业指数涨跌幅3 图3申万计算机行业指数市盈率及其分位值4 图42022年1-8月我国软件业收入及其增速5 图52022年1-8月我国软件业利润及其增速5 图62022年1-8月我国软件产品收入增速5 图72022年1-8月我国信息技术服务收入增速5 图82022年1-8月我国信息安全收入增速5 图92022年1-8月我国嵌入式系统软件收入增速5 图102022年7月我国L2级乘用车上险量6 图112022年7月我国L2级乘用车渗透率6 表19月申万计算机A股个股涨跌幅3 表29月陆股通申万计算机持股情况4 表3行业重要政策（持续更新）7 行情回顾 板块方面，本月申万计算机行业指数下跌8.34%，跑输沪深300指数1.62个百分点，在31个申万一级行业指数中排名第19位。年初至今，申万计算机行业指数下跌34.73%，跑输沪深300指数11.74个百分点，在31个申万一级行业指数中排名第29位。 图12022年1-9月申万计算机行业指数走势 10% 成交金额(百万元，右)计算机(申万)沪深300 160,000 0% 120,000 -10% -20% 80,000 -30% 40,000 -40% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 0 2022-09 资料来源：Wind，万和证券研究所 图29月申万一级行业指数涨跌幅 4%煤炭 0% -4% 房银 产 地行交食 -8% 通品商家 运饮贸用国综石社 输料零防合油会医 -12% 售电军 器工 石服药建公纺美轻通计 化务生筑用织容工信算钢基有环机建 物装事服护制铁础色保械筑非农汽 饰业饰理造机 化金设材银林车电 -16% 工属备料金牧 融渔 力 设电传 备子媒 资料来源：Wind，万和证券研究所 个股方面，申万计算机325只A股个股中35只上涨、290只下跌。其中，涨幅前五的个股分别为南天信息（金融IT）、竞业达（教育信息化&轨道信息化）、中科江南（财政信息化）、京北方 （金融IT）、左江科技（信息安全）。 表19月申万计算机A股个股涨跌幅 月涨幅前十 月跌幅前十 证券简称 涨幅（%） 证券简称 跌幅（%） 1 南天信息 38.55 1 联迪信息 -57.63 2 竞业达 27.73 2 通行宝 -31.95 3 中科江南 26.11 3 *ST顺利 -29.15 4 京北方 22.58 4 汉仪股份 -29.13 5 左江科技 22.10 5 依米康 -29.03 6 卓易信息 18.57 6 *ST蓝盾 -27.35 7 广立微 18.33 7 联合光电 -25.08 8 顶点软件 18.13 8 龙软科技 -24.44 9 天阳科技 17.56 9 旋极信息 -24.23 10 证通电子 16.01 10 拓尔思 -23.96 资料来源：Wind，万和证券研究所 估值方面，截至9月30日收盘，申万计算机行业指数市盈率（TTM，剔除负值）为32.15倍，处于自2017年以来约5%分位值。 图3申万计算机行业指数市盈率及其分位值 120 100 80 60 40 20 0 分位值(%)PE(倍，右) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 201720182019202020212022 资料来源：Wind，万和证券研究所 陆股通方面，从持股市值来看，启明星辰、深信服取代朗新科技、大华股份跻身前十；从持股比例来看，金山办公取代柏楚电子跻身前十，其中启明星辰、中科创达、金山办公、恒生电子获得不同程度增持，分别为0.31%、0.27%、0.05%、0.03%，其余个股皆遭减持，深信服、朗新科技、超图软件减持幅度居前，分别为0.90%、0.55%、0.52%。 表29月陆股通申万计算机持股情况 持股市值前十 持股比例前十 增持比例前十 证券简称 持股市值（亿元） 证券简称 流通A股占比 证券简称 流通A股占比变动 1 恒生电子 85.41 1 启明星辰 14.40% 1 中望软件 1.93% 2 广联达 64.57 2 广联达 14.33% 2 京北方 1.21% 3 用友网络 43.21 3 恒生电子 13.26% 3 新国都 0.83% 4 宝信软件 38.52 4 中科创达 10.64% 4 拓尔思 0.64% 5 中科创达 37.53 5 超图软件 9.64% 5 中国软件 0.63% 6 金山办公 36.51 6 朗新科技 8.68% 6 旋极信息 0.49% 7 科大讯飞 35.66 7 金山办公 8.32% 7 同花顺 0.49% 8 德赛西威 28.89 8 大华股份 7.48% 8 天融信 0.39% 9 启明星辰 21.08 9 宝信软件 7.28% 9 金证股份 0.39% 10 深信服 19.59 10 深信服 7.24% 10 首都在线 0.34% 资料来源：Wind，万和证券研究所 行业动态 （一）数据跟踪 1-8月软件业运行平稳，收入稳步增长，利润总额增速小幅回落 据工信部数据统计，1-8月份我国软件业务收入64368亿元，同比增长9.8%，增速较1-7月份回落0.5个百分点，低于2020年同期增速10.0%；利润总额6952亿元，同比增长3.6%，增速较 1-7月份回落3.0个百分点，低于2020年同期增速5.9%。 图42022年1-8月我国软件业收入及其增速图52022年1-8月我国软件业利润及其增速 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 软件业收入(亿元)增速(%，右) 20182019202020212022 30 20 10 0 -10 -20 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 软件业利润(亿元)增速(%，右) 20182019202020212022 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind、工信部，万和证券研究所资料来源：Wind、工信部，万和证券研究所 细分领域中，信息技术服务、信息安全收入增速高于行业整体。与1-7月份相比，软件产品收 入增速下滑0.7个百分点，其中工业软件产品收入增速亦同步下滑；信息技术服务收入增速下滑 0.7个百分点，其中云计算、大数据服务收入增速继续下行至7.3%，集成电路设计收入增速回升 0.3个百分点至13.8%，电子商务平台技术服务收入增速回升2.5个百分点至17.9%；信息安全收入增速提高0.2个百分点；嵌入式系统软件收入增速继续提升1.3个百分点。 图62022年1-8月我国软件产品收入增速图72022年1-8月我国信息技术服务收入增速 25% 20% 15% 10% 5% 0% 20222021 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 20222021 资料来源：Wind，万和证券研究所资料来源：Wind，万和证券研究所 图82022年1-8月我国信息安全收入增速图92022年1-8月我国嵌入式系统软件收入增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20222021 25% 20% 15% 10% 5% 20222021 0%0% 资料来源：Wind，万和证券研究所资料来源：Wind，万和证券研究所 7月L2级辅助驾驶渗透率34.2%，连续五个月超过30% 据中国智能网联汽车产业创新联盟发布，1-7月我国L2级乘用车上险量累计347.27万辆，同比增长46.6%，其中7月