汽车和汽车零部件行业周报：全月预计前高后低趋势明显，关注板块弱复苏带来结构性机会

2023年5月29日 行业研究 全月预计前高后低趋势明显，关注板块弱复苏带来结构性机会 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230522-20230526） 要点 本周板块跑赢大盘2.5个百分点：本周A股中信汽车一级行业（+0.2%）跑赢沪深300（-2.4%），在31个中信一级行业中排名第3位。 预计全月市场呈现前高后低趋势：1）乘用车：5/15-5/21国内乘用车日均零售销量同比+17%/环比-11%至4.8万辆，日均批发销量同比+34%/环比-2%至5.4万辆。2）新能源乘用车：5/1-5/21新能源乘用车零售销量同比 +109%/环比+13%至37.2万辆（新能源车渗透率35.6%），批发销量同比 +81%/环比+10%至36.1万辆（新能源车渗透率38.7%）。3）乘联会预测：零售端5月乘用车销量同比+27.7%/环比+6.6%至173万辆，新能源乘用车 销量同比+60.9%/环比+10.5%至58万辆（新能源车渗透率33.5%）。5月前两周销量环比改善显著；鉴于部分交车需求已前置在4月末/5月初释放等因素，预计5月中下旬订单/销量环比下降或拖累5月表现。 特斯拉以价换量或进入尾声+Cybertruck上市交付预期，产业链情绪修复：5/2特斯拉在中国、美国市场对Model3/Y小幅涨价，5/23在加拿大销售中国制造的Model3/Y车型。我们判断，1）出口结构改善+新市场开拓有助于提升中国工厂产能利用率；2）Model3或将改款，鉴于改款期临近+出口结构改善，预计国内老车型以价换量或逐步进入尾声；3）Cybertruck有望于3Q23E开启交付。预计短期特斯拉产业链有望受情绪修复。 关注板块弱复苏带来的结构性机会：我们认为，1）行业呈弱复苏趋势，但市场竞争依然激烈；建议关注板块弱复苏带来的结构性机会。2）看好2023年具有较强车型改善周期、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（元）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币）22A23E24E22A23E24E投资评级 002594.SZ 比亚迪（A） 246.99 5.71 7.89 13.30 43 31 19 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 234.60 5.71 7.89 13.30 36 26 15 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 33.19 1.82 1.93 2.32 18 17 14 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 29.25 1.82 1.93 2.32 14 13 11 买入 LI.O 理想汽车 28.16 0.02 3.53 5.29 9955 56 38 买入 601633.SH 长城汽车（A） 28.16 0.94 0.75 0.97 26 32 24 增持 2333.HK 长城汽车（H） 8.37 0.94 0.75 0.97 8 10 8 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-5-26；汇率按1HKD=0.9CNY、1USD=7.0CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 38% 25% 11% -3% -17% 04/2207/2210/2201/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报龙头企业业绩韧性凸显，市场挑战下砥砺前行——汽车和汽车零部件行业2022年、 2023年一季度总结（2023-05-05） 需求或呈结构分化，关注板块短期反弹机会 ——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2023-05-04） 优化新能源汽车产业配套设施建设，助力扩内需提振消费——汽车和汽车零部件行业周报（20230421-20230428）（2023-05- 03） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻14 4.3、行业新闻15 5、行业上游原材料数据跟踪17 6、2023年车企定价策略&权益调整19 7、汽车消费补贴21 8、新车上市23 9、风险分析24 图目录 图1：5月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：5月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/5/26中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/5/26中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/5/26中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/5/26中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/5/26中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/5/26轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/5/26底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/5/26智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/5/26传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/5/26热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/5/26传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/5/26三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/5/26汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降2.38%17 图30：沪铝指数本周下降1.13%17 图31：沪胶指数本周下降2.52%17 图32：中国塑料城价格指数下降0.96%17 图33：纽约原油价格本周上升0.98美元/桶，布伦特原油价格本周上升1.40美元/桶（单位：美元/桶）17 图34：NYMEX天然气本周下降0.42美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）17 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）18 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）18 表目录 表1：2023年新能源车型定价策略&权益调整19 表2：汽车地方消费补贴21 表3：2023/05/20-2023/05/26新车上市23 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，5/15-5/21国内乘用车日均零售销量同比+17%/环比-11%至 4.8万辆，日均批发销量同比+34%/环比-2%至5.4万辆。5/1-5/21新能源乘用车零售销量同比+109%/环比+13%至37.2万辆（新能源车渗透率35.6%），批发销量同比+81%/环比+10%至36.1万辆（新能源车渗透率38.7%）。 图1：5月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：5月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+0.2%）跑赢沪深300（-2.4%），在31个中信一级行业中排名第3位。二级行业细分板块中，商用车-1.0%、汽车销售及服务-3.5%、汽车零部件+3.1%、乘用车-3.1%、摩托车及其他+0.8%。 本周汽车板块涨幅前五分别为钧达股份（+23.1%）、嵘泰股份（+18.6%）、光洋股份（+14.9%）、金钟股份（+14.6%）、联诚精密（+13.7%）。本周汽车板块跌幅前五分别为阿尔特（-5.5%）、天雁B股（-7.1%）、苏威孚B（-10.4%）、长城汽车（-11.7%）、ST越博（-12.1%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-3.54%）、广汽集团（-0.77%）、上汽集团（-3.51%）、长安汽车（+3.46%）、吉利汽车（-1.49%）、长城汽车（-11.68%）、比亚迪 （-4.70%）、江淮汽车（+0.08%）。 汽车零部件：新泉股份（+9.02%）、福耀玻璃（-0.21%）、伯特利 （+11.52%）、拓普集团（+7.91%）、华域汽车（+1.08%）、华阳集团 （+0.35%）、银轮股份（+6.62%）、德赛西威（-0.65%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-1.05%）、特斯拉（+2.40%）、理想汽车（-2.54%）、小鹏汽车（-11.81%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/5/26） 从估值表现看，2023/5/20-2023/5/26中信A股汽车指数PE-TTM估值-1.0%至约36x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值-3.4%至约22x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。 2023/5/20-2023/5/26中信二级乘用车指数PE-TTM估值-4.3%至约32x，位于 2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值 +3.3%至约38x，接近2020至今估值均值与-1x标准差。 图7：2018/1/2-2023/5/26中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2023/5/26中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/5/26）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/5/26） 图9：2018/1/2-2023/5/26中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：2018/1/2-2023/5/26中信二级零部件指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/5/26）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/5/26） 3、零部件板块跟踪 图11：2019/1/4-2023/5/26中信汽车零部件指数PE（TTM）图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/5/26）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/5/26） 图13：2019/1/4-2023/5/26轻量化子板块PE图14：2022年以来轻量化子板