晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年10月11日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、上海进一步加强疫情防控工作，自即日起，所有来沪返沪人员抵沪后需实行“三天三检”，且24小时内必须进行一次核酸检测；未按上述要求完成核酸检测者，其“随申码”将被赋黄码。即日起至十一月上旬，上海全市各区每周至少组织开展两次社区核酸筛查。10月10日0到17时，上海市新增社会面本土无症状感染者1例。（摘自WIND）2、商务部回应美升级半导体等领域对华出口管制表示，这是典型的科技霸凌做法，严重破坏市场规则和国际经贸秩序，严重威胁全球产业链供应链稳定，中方对此坚决反对。美方应立即停止错误做法，给予包括中国企业在内的各国企业公平待遇。（摘自WIND）3、2022年诺贝尔经济学奖揭晓。瑞典皇家科学院宣布，将2022年诺贝尔经济学奖授予美联储前主席本·伯南克、道格拉斯·戴蒙德、菲利普·迪布维格，以表彰他们对银行和金融危机的研究，改善了社会应对金融危机的方式。（摘自WIND）4、央行10月10日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有930亿元逆回购到期，因此单日净回笼910亿元。（摘自WIND）5、全国多地首套个人住房公积金贷款利率已下调，包括北京、杭州、南京、嘉兴、湖州、宁波、东莞、无锡、郑州、南宁、石家庄、天水、吉林、成都、泸州、襄阳、宜昌、黄石、荆州、随州、恩施州、仙桃、天门、南昌、哈尔滨、合肥、马鞍山以及海南省全省等。（摘自WIND）股指期货10月10日，A股市场关键指数在节后首个交易日整体弱势震荡下行，盘面近4000只个股收跌，上证综指失守3000点关口。截至收盘，上证综指下跌1.66%报收2974.15点，深证成指下跌2.38%报收10522.12点，创业板指下跌2.30%报收2236.24点，科创50指数下跌4.48%报收897.34点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中食品饮料、电子、社会服务、商贸零售跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6289.3亿元，北上资金当日净流入14.31亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2545.05点、3720.94点、5635.71点和5984.50点，日度涨跌幅分别为-2.49%、-2.21%、-1.37%和-2.29%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2210）较现货指数分别升水0.01%、升水0.20%、升水0.07%和贴水0.14%。昨日A股市场再度全线回落，上证综指跌破3000点关口后持续下探，价值、成长齐跌，行业板块中仅农业及能源表现强势；隔夜欧美股市普遍收跌，美元指数持续上涨，国际原油以及贵金属期货全线下行。整体来看，宽松流动性环境下A股市场估值层面的支撑效应或将明显增强，但是市场风险偏好明显抬升仍然缺乏核心驱动，9月份缩量下行格局说明市场观望情绪浓厚，情绪明显改善很大程度上需要等待国内宏观基本面数据或二十大相关稳定经济政策的超预期落地。短线来看，A股市场关键指数或将持续弱势表现，反弹支撑以及可持续性在外围市场高频干扰下都偏弱；中长线来看，我们认为投资者面对当下处历史底部估值的A股市场不必过于悲观，磨底过程难以避免，但是“二十大”之后伴随稳定经济政策的进一步落地，海外因素对A股市场的负面扰动边际递减，关键指数或将迎来上行拐点。 股指期货策略方面，单边观望为主，长线投资者可以考虑循序渐进轻仓为主多头配置，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，10月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日930亿元逆回购到期，净回笼910亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行6.80bp报1.1100%，SHIBOR1W下行11.90bp报1.4970%，SHIBOR3M下行1.1bp报1.6440%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，10年期国开活跃券220215收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券220017收益率下行0.49bp，5年期国开活跃券220208收益率下行2bp，5年期国债活跃券220016收益率下行2bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.13%。资金面方面，周一银行间市场资金供给十分充裕，主要成交品种隔夜在1.1%附近低位盘整，央行公开市场节后大额净回笼影响暂不明显。短期看人民币汇率没有显性走稳，强势美元交易逻辑可能会延续，但当前价格如果再大幅下探已经具备博弈经济弱势企稳，央行延续甚至加码宽松的价值。谨慎者可选择观望，持仓较长的投资者可考虑明显下探后试多。棉花隔夜ICE美棉主力合约从低位反弹以涨停价收盘，主力合约报收88.23美分/磅。因市场忧虑短期棉花供应紧张，受美国新棉还未大量上市，且天气影响产量亦可能再度下调，同时巴基斯坦亦因天气影响棉花歉收，棉厂产能不足，印度强降雨亦令棉花产量忧虑提升。关注本周USDA公布的销售数据及作物生长报告。技术面美棉低位反弹关注上方各日均线压制表现。郑棉昨日低位震荡，晚间跟随美棉大幅反弹站上10日均线上方运行。当前国内棉市观望氛围较浓，一是新棉进入采摘期，机采棉采摘进度快，但收购进度和加工进度偏慢，一方面是疫情影响了生产，一方面是籽棉价格较低，仅是去年一半左右，市场观望氛围偏浓，交售不积极。当前市场以消化陈棉库存为主，目前内地棉花资源偏紧，或给棉市带来提振，但整体纺织企业成品库存较高，原料备货积极性仍不强。国储棉交收积极性不强，昨日无成交。整体基本面仍偏空，国内棉价低位震荡运行。逻辑与观点：偏空的需求忧虑和阶段性新棉上市缓慢共振，棉价低位反弹运行。白糖 隔夜ICE原糖反弹至高位震荡，3月合约报收18.65美分/磅，跌0.04美分。近期原糖走势偏强，受局部及阶段性供应紧张忧虑提振，一方面欧盟新糖产量预估继续下降，预计为1550万吨。巴基斯坦糖产量亦下降至700万吨左右，一方面印度将迎来新榨季，能源价格影响是印度糖转向乙醇的关键，上一年度有350万吨糖转向乙醇，预计本榨季可能有500万吨。不过巴西天气改善，加工厂继续加快生产。ICE伦敦白糖12月合约报收555.8涨0.62%，表现近强远弱。国内糖市昨日现货价格稳中有涨，成交尚可，郑糖主力合约从节前低位反弹百点以上，受假日期间原糖上涨的提振，且节后现货补库积极，成交回暖的提振。当前糖价相对国际糖市价格偏低，因内外倒挂幅度较大及新榨季成本价附近买需动力提振。不过国内食糖供应方面变数较大，需关注进口进度以及陈糖库存消化进度、甜菜糖产量进度等。昨日郑糖表现大幅减持上涨运行，短期震荡反弹态势运行。逻辑观点：新旧交替，陈糖库存消化加快，新糖上市步伐成为关键，短期跟随原糖震荡反弹运行。油脂油料受国庆假期原油及马棕油大幅上涨影响，内盘油脂于节后第一个交易日大幅高开，月间正套亦表现亮眼。不过，单边价格在高开后进入震荡模式，整体续涨动力表现不足。预计美联储紧缩的货币政策有望持续到明年并对大宗商品带来压力，美元周一连续第四个交易日上涨，关注本周四美国通胀数据。俄乌紧张局势带来的谷物价格溢出令美豆有所上涨，但季节性收获压力及巴西大豆播种工作的加速推进仍限制美豆涨幅，市场等待10月USDA供需报告指引。另外，由于密西西比河水位较低影响短期市场供应节奏，美湾近月大豆出口贴水大幅走高，国内豆粕现货报价保持坚挺。全国基差报价：截至10月10日，一级豆油华北11-1月Y01+1100，华东11-1月Y01+1300；24度棕榈油现货报价华东P01+450、华南P01+350；豆粕天津10月M01+1250，11-12月M01+850，日照11-12月M01+800；张家港10月M01+1280，11月M01+800。观点与建议：短期油脂以跟随宏观震荡为主，关注MPOB马棕产量、库存数据及USDA对大豆的产量预估。鸡蛋昨日蛋价继续普遍上涨，截止10月10日粉蛋均价5.3元/斤，红蛋均价5.6元/斤，目前蛋价水平创历史同时期最高水平。强势的原因主要是供给水平偏低下需求端持续旺盛，疫情防控，居民鸡蛋采购旺盛，同时节前产业担心高蛋价节后跌价亏损，出于风控目的，维持较低库存，随着假期结束，蛋商存在补库需求，气温降低，也有利于增加鸡蛋库存。现货或高位偏弱震荡运行，预计下跌幅度有限：当前开产对应5月下旬补栏，开产水平偏低，同时老鸡惜淘，整体在产存栏变化不大，供给预计短期难以出现大幅波动，整体处于偏低水平。而消费端预计维持旺盛，居民鸡蛋消费增加，蔬菜和猪肉等替代品强势，饲料成本居高不下，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，综合分析，预计蛋价高位偏弱震荡运行。 逻辑和观点：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压力。预计期货短期强势，操作上建议暂时观望，激进者谨慎短多。苹果期货：主力高开大幅回落，01合约收8054元/吨，价跌278点，成交放量增仓；十月一期间西北晚富士陆续上市，据了解西部产区由于阴雨天气偏多，使得红货偏少，未大量供应，订购客商未大量收购，预计中旬大量上市。山东产区十一期间，降雨及大风天气对产季晚富士质量产生影响，集中收购时间预计推迟至10月中旬。所以新季苹果上市同比正常年份或推迟，同比去年稍有提前。由于疫情原因或使得部分产区苹果运输较困难。批发市场行情一般，部分市场反馈有禁止出入情况。西部产区：9月中下旬西部产区摘袋结束，十一期间陕西产区晚熟富士陆续进入收购阶段，但10月1日至5日西北阴雨天气偏多，使得苹果上色不佳，叠加公共卫生时间，部分产区运输较困难，且果农心里预期偏高，使得采购客商不多，持观望态度，预计大量上市在10月中旬。十一期间西部收购价格稍有下滑，截止到8号，西部洛川产区70#起步半商品价格3.2-3.8元/斤；白水产区70#起步半商品价格2.8元/斤左右；旬邑产区70#起步半商品3.0元/斤左右，合阳75#起步通货2.3-2.5元/斤。新季西部产区晚熟富士上市或集中，陕北、陕南产区上市时间差较小，且优质产区和其他产区价差同比正常年份缩小，可能是新季西部产区质量较好，没有较大差距；其次是果农经历过高价嘎啦等早熟苹果，使得对晚熟富士价格预期偏高，叠加前期采青富士的高价指引，使得价差缩小。当前西部产区零星入库。山东产区：9月下旬山东产区晚熟富士摘袋结束，但是十一期间阴雨、大风等恶劣天气影响，使得晚熟富士表观质量受影响，例如水裂纹、黑红点、枝磨、上色缓慢等，晚熟富士的商品率环比膨大期下降。截止到9号，山东上市量偏少，或使晚熟富士收购期推迟。调研得知栖霞产区80#一二级片红3.0-3.5元/斤，条纹3.5元/斤以上。据中国天气网得知，近期山东产区仍有阴雨大风天气，需重点关注。根据上市的时间以及上市价格得知，晚熟富士苹果开秤价格不及前期预期，上市时间较预期偏晚。果农预期偏高，尤其是西部部分产区，客商由于市场消费偏差，压价或持观望状态。新季入库量、价格及入库结构问题或是后期行情主导。四季度为苹果收购、库存、消费初期季。10月份最为重要的是新季收购情况，11月份最为重要的是库存情况，12月份最重要的是库存后的消费情况。四季度的行情走势与苹果收购价格、库存量以及消费情况，需重点关注。玉米系 周一，国内玉米现货价格分区域波动，山东部分深加工收购价下调10至24元/吨，主流收购价在2749-2930元/吨；东北深加工收购价整体稳定，主流报价在2630-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2730元/吨；广东港口玉米价格稳定，报2940元/吨。国