汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►內房行業更新:國慶節期間中國新屋銷售面積同比減少38%今日焦點: ►碧桂園(2007HK–HK1.77)9月銷售額為320億元人民幣同比減少30% 事件(a)：根據中指院的數據，於國慶節期間，中國的新屋銷售面積同比減少38%。而按城市分，1/2/3線城市同比下降45%/39%/19%。 圖1.國慶節期間新屋銷售面積(同比%) 2022年10月11日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數17,216-3.0%-26.4% 中資企業指數5,880-3.2%-28.6% 紅籌指數3,344-1.8%-14.2% 上海A股 3,117 -1.7% -0.6% 上海B股 284 0.2% -0.6% 深圳A股 1,956 -2.2% -26.1% 深圳B股 1,118 -1.5% -4.7% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 29,202 -0.3% -19.6% 標普500 3,612 -0.7% -24.2% 美國納斯達克指數 10,542 -1.0% -32.6% 日經平均指數 26,596 -1.9% -7.6% 英國富時指數 6,959 -0.5% -5.8% 法國證商公會指數 5,840 -0.4% -18.3% 德國法蘭克福指數 12,272 -0.0% -22.7% 商品價格收市每日升跌今年累升 滬深300指數3,720-2.2%-24.7% 金價 (美元/盎司) 1,668 -1.5% -8.7% 鋼價 (美元/盎司) 1,484 -0.1% -6.0% 銀價 (美元/盎司) 19 -2.6% -15.6% 原油 (美元/桶) 91 1.4% 20.5% 銅價 (美元/盎司) 7,578 -0.4% -22.0% 鋁價 (美元/盎司) 2,260 -3.7% -19.5% 鉑價 (美元/盎司) 902 -1.6% -6.7% 鋅價 (美元/盎司) 2,964 -5.0% -16.1% 小麥 (美分/蒲式耳) 938 6.6% 20.5% 玉米 (美分/蒲式耳) 698 2.2% 27.7% 糖 (美分/磅) N/A N/A -23.6% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,374 0.5% 8.2% PVC (美元/噸) N/A N/A -24.4% CRB指數 283 0.3% 3.0% 資料來源：中指院、彭博、新華滙富研究 BDI ####### #VALUE! -11.5% 兌換率 事件(b)碧桂園(2007HK)宣布9月的銷售額為320億元人民幣，同比下降30%，累計今年首9 美元 美元 港元歐羅 7.8501.031 日元 145.720 瑞郎 1.000 人民幣 7.155 個月，銷售額約為2,760億元人民幣，同比下降38%。 港元 0.127 0.131 18.565 12.739 0.912 歐羅 0.970 7.617 141.390 1.031 6.931 我們的觀點：雖然於國慶節前，內地出台了多項寬鬆措施，包括(1)居民出售舊樓並於一年內購買 日元 0.007 5.3870.707 0.686 0.049 新樓可享退稅優惠，(2)央行允許部分地方政府下調房貸利率，不過正如我們預期的一樣，寬鬆政策 瑞郎 1.000 7.8501.031 145.724 7.156 對整體樓市銷售的刺激作用有限。 人民幣 0.140 1.0970.144 20.372 0.140 寬鬆政策的效用進一步減弱，我們歸因於(1)民企旭輝(884HK-HK$0.61)未能償還貸款後，深化 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 市場對內房流動性問題的憂慮。(2)對完工風險的擔憂仍然存在，(3)更低的樓價預期，(4)經濟及就業疲軟的預期。 我們認為“穩定”的房價政策將保持不變(住房不炒)，而於二十大期間將不會出台重大的寬鬆政策。 葡萄牙 207 -0.0% 由於目前買家的信心仍然低迷，而銷售復甦為緩解流動性問題的最主要因素，在預期第四季度銷售將 西班牙 108 0.3% 維持疲弱下，將繼續利淡內房股表現。 波動率指數 32 7.8% 資料來源：彭博 最新研究報 分析員 崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 日期公司 10月3日電動汽車更新 9月22日太陽能更新 9月5日東方電氣(1072HK) 9月2日電動汽車更新 8月31日永達(3669HK) 8月29日361度(1361HK) 8月16日理想(2015HK) 8月15日汽車更新 8月12日完美醫療(1830HK) 8月3日信義能源(3868HK) 8月2日信義玻璃(868HK) 8月2日電動汽車更新 7月5日電動汽車更新 6月17日東方電氣(1072HK) 6月14日汽車板塊月度更新 6月1日滔搏（6110HK) 5月31日中國建築興業（830HK) 5月26日越秀地產（123HK) 5月25日小鵬汽車(9868HK) 5月16日汽車板塊月度更新 5月12日龍源電力(916HK) 告 我們繼續看好越秀地產（123HK-HK$9.86）和綠城中國（3900HK-HK$15.1），年初至今上漲43%/19%。 另一方面，我們較憂慮碧桂園。由於旭輝建議將一筆10月5日到期的離岸銀團貸款利息支付推遲至10月底，市場憂慮可能為合作夥伴帶來風險。碧桂園與旭輝有約13個合資項目(碧桂園在中國有超過3,000個項目），雖然實際的負面影響可能有限，但投資情緒也會受到影響。此外，碧桂園的土地儲備主要集中在低線城市（三線或以下佔>60%），由於低線城市需求疲弱，我們對未來銷售並不樂觀(公司今年首3季的銷售金額同比下降38%)，而且公司未來可能面對更多流動性相關問題(於今年上半年，公司的現金~1,230億元人民幣，總債務~2,940億元人民幣，當中~1,400億將於24年之前到期) ◦(李錦明) 圖2.估值: 預測22年市盈率(倍) 市賬率(倍) 股息率(%) 越秀地產 6.5 0.6 6.3 綠城中國 6.7 0.9 4.3 碧桂園 2.6 0.2 5.7 資料來源：彭博、新華滙富研究 10/10/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,216.66 (3.0) 6.5 9.6 8.3 4.2% (0.0) (11.1) (18.5) 國企指數 HSCEI 5,880.71 (3.2) 5.6 8.1 7.3 4.2% (0.6) (11.3) (19.7) 滬深300指數 SHSZ300 3,720.94 (2.2) 13.6 12.2 10.4 2.9% (3.0) (9.1) (14.6) 福耀玻璃 3606 HK 96,307 31.10 (99.2) 長倉 41.50 33.4 19.7 17.1 14.1 352.4% (1.9) (18.9) (19.4) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,052 0.57 5.6 長倉 1.80 215.8 5.0 5.0 4.6 4.0% (3.4) (16.2) (25.0) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,964 17.96 (6.4) 長倉 23.50 30.8 11.4 10.7 7.9 N/A** (7.4) (22.6) (28.7) N/A 比亞迪電子 285 HK 38,440 17.06 (11.0) 中性 17.60 3.2 27.0 18.8 11.5 0.8% (10.0) (27.9) (22.3) N/A 中國利郎 1234 HK 3,904 3.26 (0.9) 長倉 5.32 63.2 7.8 6.1 5.2 12.1% (2.7) (9.7) (14.2) N/A 中國軟件國際 354 HK 15,156 5.00 (0.6) 長倉 12.80 156.0 11.0 10.9 9.1 0.7% 3.5 (15.4) (34.6) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,192 3.16 (4.2) 長倉 8.70 175.3 4.4 5.0 3.8 7.1% (8.4) (15.3) (31.5) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 538 0.50 (13.8) 長倉 5.55 1010.0 N/A** N/A** N/A** N/A** (18.0) (37.5) (47.4) N/A 中滙集團 382 HK 2,078 1.92 (4.0) 長倉 4.50 134.4 3.7 3.5 3.0 8.8% (1.0) (16.5) (21.6) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 569 0.83 3.7 長倉 1.75 110.8 11.0 N/A** N/A** N/A** 0.0 15.3 (17.0) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 21,401 16.38 (9.4) 中性 29.70 81.3 8.4 7.6 8.2 0.2% (8.8) (27.2) (34.7) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 34,334 9.88 (0.7) 中性 17.62 78.3 N/A** N/A** N/A** 0.0% (3.9) (26.3) (44.6) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 14,183 11.12 (7.6) 長倉 52.00 367.6 13.1 11.8 7.7 6.7% (10.5) (28.3) (52.9) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 9,196 4.71 (4.3) 中性 28.00 494.5 N/A** N/A** N/A** 0.0% 1.3 (19.8) (49.6) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,453 2.24 (3.4) 長倉 1.70 (24.1) 14.0 11.0 8.9 1.2% (6.3) (12.5) (23.8) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,557 0.48 (5.9) 長倉 2.80 483.3 N/A** 8.8 3.2 4.8% (4.0) (36.8) (44.2) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 3,637 3.07 (4.1) 中性 4.97 61.9 7.2 9.2 5.4 1.2% (6.7) (26.2) (37.1) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 81,167 74.00 (6.3) 長倉 160.80 117.3 20.2 23.5 16.3 1.1% (1.5) (27.3) (33.3) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,768 1.16 (10.8) 長倉 2.80 141.4 3.0 4.0 3.3 9.5% (4.9) (25.6) (41.7) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 16,890 2.27 (3.4) 長倉 6.1 168.7 13.2 12.1 10.3 8.6% (6.2) (26.5) (45.2) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 46,969 11.44 (4.3) 長倉 19.80 73.1 4.9 6.5 5.7 8.1% 0.2 (19.8) (33.3) 2-Aug-22 信義光能 968 HK 71,256 8.01 (4.6) 長倉 17.20 114.7 19.0 15.3 11.3 4.1% (3.6) (21.9) (34.5) 9-A