金融期权日报：情绪偏弱，可逢低布局牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年10月11日金融期权 金融期权 情绪偏弱，可逢低布局牛市价差策略 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年10月10日,50ETF跌2.42%,收于2.586；300ETF(上交所)跌2.04%, 收于3.789；300ETF(深交所)跌2.25%,收于3.784；沪深300指数跌2.21%,收于3720.94；中证1000指数跌2.29%,收于5984.50。 上证50ETF期权成交量PCR为74.56,上一交易日成交量PCR为89.07；持仓量PCR为58.97,上一交易日持仓量PCR为67.95。上交所3000ETF期权成交量PCR为95.14,上一交易日成交量PCR为102.15；持仓量PCR为72.78,上一交易日持仓量PCR为80.87。深交所300ETF期权成交量PCR为97.46,上一交易日成交量PCR为108.22；持仓量PCR为75.64,上一交易日持仓量PCR为82.44。中金所沪深300指数期权成交量PCR为83.77,上一交易日成交量PCR为87.42；持仓量PCR为57.48,上一交易日持仓量PCR为65.01。中金所中证1000指数期权成交量PCR为99.91,上一交易日成交量PCR为107.93；持仓量PCR为56.77,上一交易日持仓量PCR为61.23。 上证50ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.32%,标的30交易日历史波动率为15.69%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为20.02%,标的30交易日历史波动率为14.71%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为20.09%,标的30交易日历史波动率为14.82%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为22.02%,标的30交易日 历史波动率为14.80%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波 动率为29.79%,标的30交易日历史波动率为24.04%。 当前国内外风险因素压制着股市风险偏好。海外方面，美国就业数据超预期，美联储激进加息预期强化，人民币汇率贬值压力制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口，另外中美关系恶化、俄乌战争升级等重大事件亦制约市场信心。国内方面，多地疫情反复，国庆出行与旅游数据表现较差，房地产周期仍未见拐点，需求不足限制经济复苏。不过政策面托底需求的稳经济政策持续推进，且股指的估值水平也处于历史偏低分位数水平，因此股指下方也有较强支撑。总的来说，国内经济需求不足与海外紧缩货币政策压制股市风险偏好，而稳经济政策与低估值水平也对股指形成底部支撑，预计短期内股指呈现震荡筑底的走势。从持仓量PCR的角度来看，目前各期权品种的持仓量PCR均回落至极低的历史分位数水平，意味着目前市场情绪偏弱，但也意味着指数继续下跌的空间有限。因此操作上可以逢低构建牛市价差策略为宜。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202210 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) #N/A #N/A #N/A #N/A #VALUE! 2.40 #N/A #N/A #N/A #N/A #VALUE! 0.1470 -30.27 3751 3230 24.30 2.45 0.0078 56.00 38747 44368 23.08 0.1034 -37.71 9025 7640 22.13 2.50 0.0146 71.76 55003 53959 21.53 0.0657 -45.70 65352 28299 20.62 2.55 0.0276 90.34 100133 56722 20.51 0.0363 -55.84 185484 71807 19.43 2.60 0.0479 92.37 190980 57985 19.21 0.0191 -62.03 275620 130841 19.78 2.65 0.0791 78.96 210705 91121 18.66 0.0097 -66.08 234589 176606 20.53 2.70 0.1201 66.57 130843 83581 19.30 0.0048 -68.21 114145 141462 21.38 2.75 0.1671 53.87 51141 56233 21.74 0.0027 -65.82 88644 126199 22.89 2.80 0.2156 43.73 19045 33973 24.41 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202210 510050.OF 1076111 803543 76.65% 74.67 91.75 932890 515585 64.44% 55.27 66.17 202211 510050.OF 108266 69268 7.24% 63.98 73.25 79297 42135 5.40% 53.14 70.91 202212 510050.OF 203353 162004 14.90% 79.67 80.64 329413 214862 24.21% 65.23 67.69 202303 510050.OF 17115 12588 1.21% 73.55 87.10 72396 61320 5.95% 84.70 88.12 合计 1404845 1047403 100.00% 74.56 89.07 1413996 833902 100.00% 58.97 67.95 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202210 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 2.40 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 0.8647 1.6526 0.1177 -0.3613 0.0916 2.45 -0.1235 1.6339 0.1105 -0.2854 -0.0143 0.7790 2.4771 0.1607 -0.4378 0.0838 2.50 -0.2150 2.5066 0.1582 -0.3789 -0.0250 0.6418 3.3452 0.2022 -0.5023 0.0699 2.55 -0.3575 3.3612 0.2021 -0.4567 -0.0417 0.4624 3.7751 0.2150 -0.4961 0.0508 2.60 -0.5382 3.8190 0.2150 -0.4468 -0.0631 0.2905 3.1993 0.1855 -0.4307 0.0321 2.65 -0.7215 3.3230 0.1818 -0.3542 -0.0853 0.1673 2.2530 0.1356 -0.3248 0.0185 2.70 -0.8483 2.2481 0.1272 -0.2411 -0.1014 0.0909 1.4138 0.0886 -0.2199 0.0101 2.75 -0.9053 1.4331 0.0913 -0.1843 -0.1099 0.0526 0.8670 0.0582 -0.1541 0.0058 2.80 -0.9352 0.9568 0.0684 -0.1463 -0.1155 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202210 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%)