棉花月报：新花价格偏低 郑棉重心下移

行业日期 棉花2022年10月10日 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 新花价格偏低郑棉重心下移 观点摘要 基本面：9月美联储如市场预期加息75个点，同时偏鹰势头未改。截至年底仍有两次议息会议，宏观偏空压力持续存在。9月美国农业部将2022/23年度全球棉花产量上调，同时将消费量下调，使期末库存增加43.11万吨至1845.18万吨，供需层面趋向平衡。当前除巴基斯坦仍存下调空间，印度数据不确定性较高外，其余棉产国产量调整较为充分。预计10月全球棉花供需报告中供应端数据小幅变动，需求端数据持续下调，期末库存继续累积。国内新季棉花增产可能性较大，9月份纺织产品库存去化较为明显，但当前新旧棉花价格差异较大，纺织企业采购较为谨慎。中秋节过后市场呈现走淡态势，目前市场信心较弱。 观点：在宏观层面和基本面共同作用的影响下，美棉9月份价格下跌较为明显，预计10月仍维持偏弱的走势，或进一步回落至70-80美分/磅的区间。郑棉在外盘的带动下交投重心继续下移，但幅度上或弱于外盘。在新花上市供需博弈阶段，郑棉或呈现低开高走再回落的趋势。10月份市场价格仍围绕新花定价展开，在疆棉大量上市之后，对四季度棉花价格仍维持偏弱判断。 策略：内外价差收敛 重要变量：天气情况；中美关系；国家政策；疫情变化 目录 目录.-3- 一、行情回顾..............................................................................................................-4- 二、国际供需情况......................................................................................................-5- 2.1全球棉花供需情况............................................................................................-5- 2.2全球棉花贸易情况............................................................................................-6- 三、国内供需情况......................................................................................................-8- 3.1棉花种植面积....................................................................................................-8- 3.2棉花生长情况...................................................................................................-8- 3.3库存情况...........................................................................................................-8- 3.4棉花进口数量...................................................................................................-9- 3.5纺织企业加工情况...........................................................................................-9- 3.6纺织品需求情况.............................................................................................-11- 四、总结及后期展望................................................................................................-13- 一、行情回顾 自8月末开始美棉流畅下跌。月初受美联储加息预期影响，月中全球棉花供需报告库存累积，月底加息落地美元指数创出新高。在宏观和基本面均偏空的作用下，美棉主力合约2212自118美分/磅跌至85美分/磅受，跌幅达28%。 图1：美棉2212合约日K线走势图 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 9月份郑棉交投重心震荡下移，主力合约从月初的15000元/吨下跌至13195元/吨，跌幅达12%。由于郑棉前期下跌的较为充分，上半月走势受外盘影响较小，下半月叠加国内新花市场开秤价格影响走势较弱。 图2：郑棉2209合约日K线走势图 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 二、国际供需情况 2.1全球棉花供需情况 美国农业部9月供需报告对2022/23年度全球棉花供需平衡表多个项目做出了调整。美国方面，种植面积上调至13.79百万英亩，弃耕率整体变化不大，收 割面积上调至7.88百万英亩，单产预期略微下调3磅/英亩至843，产量上升27.43 万吨至301.11万吨；需求方面，出口上调13.06万吨至274.33万吨，消费量预 期保持稳定，整体期末库存上调19.59万吨至58.78万吨。印度方面，通过上调 期初库存，使期末库存上升2.18万吨至194.64万吨，其余项目均保持不变；中 国方面，产量上调10.89万吨至609.62万吨，期初库存下调6.31万吨，使期末 库存上升4.57万吨至792.94万吨；巴西方面，期初库存和出口量同时下调，使 期末库存上升4.35万吨至281.51万吨。整体来看，全球棉花产量上调，同时消 费量下调，使期末库存增加43.11万吨至1845.18万吨，环比8月上升2.4%。美国农业部旗下机构FSA9月报告预测全美棉花种植面积为13.52百万英亩， USDA9月报告在趋势上拟合了FSA的统计结果，后续美棉的种植面积再度向下调整的可能性不大。同时弃耕率继续恶化的空间不高，美棉产量有向上修复的预期。 图3：USDA全球棉花供需预测表(9月)万吨 图4：USDA美国棉花供需预测表(9月)万吨 数据来源：USDA，建信期货研究发展部数据来源：USDA，建信期货研究发展部 图5：各国供需缺口(9月)万吨 图6：各国库存消费比% 数据来源：USDA，建信期货研究发展部数据来源：USDA，建信期货研究发展部 2.2全球棉花贸易情况 印度 9月印度棉花价格明显回落，从月初的95000卢比/candy持续下跌至70500卢比/candy，跌幅达26%。9月随着印度北部早播的棉花上市速度加快，棉花供给侧趋于宽松，下游纺织企业订单数量迅速减少，纺企利润恶化明显。除此之外，国际棉价大幅下挫，同时印度卢比对美元汇率大幅下降，对印度棉价明显利空。截至9月23日，2022/23年度印度棉总种植面积为1273.93万公顷，较上一年度增幅为7.4%，种植阶段基本结束。 美国 9月美棉期货大幅波动向下，主因还是美联储加息75个基点，美元指数强势冲高，全球商品流动性趋缓，纺织消费低迷，全球下游纺织企业维持较低开机率，USDA周度出口签约报告中新增签约量很少，9月下旬新增签约连续两周仅6-7千吨，远低于往年同期水平，同时后市全球棉花供应随着新作不断上市逐渐趋于宽松化，全球棉价在需求端走弱引导下再度走入下跌区间。截止到9月27日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数150，同比高104，环比上周增22；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为188，同比增126，环比上周增8。美国农业部在周度作物生长报告显示，截止10月2号，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率为31%，与上周持平。 巴基斯坦 由于8月下旬巴基斯坦遭遇历史性的洪灾以来，市场担心因为受灾导致的国 内棉花新作减产，近期旁遮普省政府宣布旁遮普省棉花新作单产从19孟德/公顷 下跌至17孟德/公顷，进而导致国内市场担心用棉缺口进一步扩大，这也使得9月巴基斯坦在国际棉花市场上采购进口棉的情况较为活跃，同样这份担心也为国内棉花现货市场带来了支撑，巴基斯坦棉价月度下跌幅度最小。 巴西 9月巴西国内棉价跟随国际棉价下跌，进一步下行。现货价格指数从月初的 126.8美分/磅跌至104.8美分/磅，月度下跌17.3%。CONAB9月发布的报告预计单产大幅下调至1596公斤/公顷，较上次报告下调113公斤/公顷，产量预计大幅下调至255.4万吨，较上次评估下调18.3万吨。ABRAPA9月报告对2021/22年度棉花产量预期不变，继续维持在261万吨。截止9月24日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度100%，前一周收割进度为99.8%，较上周收割进展增加0.2个百分点，去年同期收割进度为100%，2021/22年度棉花收割结束。 图7：印度棉花现货价S6卢布/candy 图11：美国降雨情况 图8：印度棉花种植面积及变化十万公顷 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 图9：美陆地棉总装运量包图10：美陆地棉总签售量包 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图12：美国干旱情况 数据来源：NOAA，建信期货研究发展部数据来源：NOAA，建信期货研究发展部 图14：CONAB巴西棉花产量情况千吨 图13：巴基斯坦棉花主产区降雨量及变化 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1棉花种植面积 2022年8月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花长势展开全国范围专项调查。 预计2022年全国棉花平均单产为136.2公斤/亩，同比上升1.4%，较近三年均值 增长5.8%。按照国家棉花市场监测系统5月份实播面积调查结果4428.1万亩测算，2022年棉花总产量预计为603.2万吨，同比上升4.0%，较近三年均值上升2.9%。 3.2棉花生长情况 据全国农业气象观测，9月，新疆棉区大部平均气温偏高、降水偏少，气象条件对棉花裂铃吐絮和采摘有利。黄河流域棉区大部光热充足，墒情适宜，利于棉花裂铃吐絮；但山东等地中旬受台风影响，出现强降水过程导致部分棉株花铃脱落。长江流域棉区大部气温偏少，降水稀少，部分地区干旱持续或发展，灌溉条件偏差区域棉区落铃增加，不利产量提高。预计10月，新疆和长江中下游棉区大部气温接近常年同期或偏高，利于棉花采摘；黄河流域棉区大部气温正常，但降水较常年偏多，对棉花采摘略有不利。 3.3库存情况 统计局数据显示，8月份棉花商业库存为256.56万吨，较上月下降62.84万 吨；8月份棉花工业库存为57.32万吨，较上月下降0.49万吨。商业库存