社会服务行业周报：国庆假期周边游、本地消费占主导，行业等待拐点来临
国庆假期周边游、本地消费占主导，行业等待拐点来临 核心观点（09.26-10.08） 板块表现： 本周社服行业涨跌幅为-0.4%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第5位。各细分板块涨跌幅分别为：酒店餐饮+2.2%，专业服务-0.1%，旅游及景区-1.5%，教育-3.7%。 重点公告&事件： 社会服务行业 推荐维持评级 顾熹闽 ：（8610）80926000 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 （1）国庆假期全国国内旅游出游4.22亿人次，国内旅游收入2872.1亿 元；（2）旅游节拉动上海地区文旅全量消费，交易总金额超743亿元。 核心观点： 免税：前三日销售边际向好，销售额降幅低于机场客流。海南省商务厅10月3日提供的统计数据显示，9月30日至10月2日，海南10家 离岛免税店三天进店人数近15万人次，销售额超6.3亿元，日均销售 额达2.1亿元，同比2021年下降18%，降幅好于机场客流。但受三亚 3日出现病例影响，中免三亚国际免税城二期闭店至10月6日重新开 放，预计对剩余假期销售恢复产生影响。整体而言，今年1月以来疫情平稳期间，离岛免税销售恢复均较为迅速，反映免税业态在当前消费环境下仍是最具吸引力的渠道之一，疫后修复弹性可期。推荐龙头中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）。餐饮：长假期间居民消费以本地本地为主，餐饮边际复苏。美团统计 的数据显示，“十一”黄金周本地消费占比77.4%，长假期间本地业态 日均消费额同比2019年黄金周增长52%。上海7天假期内餐饮线下消 费69.6亿元/同比+18.0%。重点推荐刚需品类和一线品牌下沉市场的开店进展，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶、同庆楼。 酒店：海外酒店复苏延续，国内等待政策企稳。受益于出行管控放松各头部酒店业绩均明显复苏。映射至国内，我们认为短期主要矛盾仍在出行政策，中长期看国内酒店行业供需、竞争格局清晰，头部酒店集 团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍将是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S/君亭酒店。 出境游：香港10月中旬出入境政策有望进一步放松。建议关注国内与香港、澳门通关及恢复旅行社活动进展。建议关注众信旅游（国内出境 游旅行社龙头）、米奥会展（国内海外自办展会龙头）。 旅游&新消费：建议关注智能健身镜赛道，供需推动下国内智能健身镜渗透率有望实现从0到1突破，建议关注头部智能健身镜品牌ODM供 应商康冠科技。此外，建议关注疫后增量空间较大的天目湖，以及露营装备龙头牧高笛。 市场行情数据2022-09-30 沪深300（%）社会服务（%） 10 0 -10 -20 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 -30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报●社会服务 2022年10月09日 风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告 目录 一、行业数据3 （一）社零：8月社零总额增长5.4%，餐饮持续恢复3 （二）机场：海南机场客流仍处于低迷阶段4 （三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢5 （四）博彩：经营持续承压8 二、行业要闻8 （一）疫情防控：8 （二）机场&免税：9 （三）酒店&餐饮：9 （四）旅游新消费：10 三、行情回顾10 （一）板块表现：10 （二）个股表现：11 �、风险提示12 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2 一、行业数据 （一）社零：8月社零总额增长5.4%，餐饮持续恢复 据国家统计局披露数据，2022年1-8月，我国社零售总额达282560亿元，同比+0.5%；其中，8月份社零总额当月值为36258亿元，同比+5.4%。 图1：社零总额:当月值及同比（截至2022年8月）图2：社零售总额:当累计及同比（截至2022年8月） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 4040 2020 0 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -40 0 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -40 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 分渠道来看，8月份我国网上商品和服务零售额为11071亿元，同比+0.09%；1-8月份累计值为84295亿元，同比+3.70%；8月份我国线下商品和服务零售额为25187亿元，同比+3.75%； 1-8月份累计值为198,265亿元，同比-0.87%。 图3：网上社零总额：当月值及同比(截至2022年8月)图4：网上社零总额：累计值及同比(截至2022年8月) 网上商品和服务零售额:当月同比（%） 40 30 20 10 0 -10 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -20 网上商品和服务零售额:累计同比（%） 40 30 20 10 0 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -10 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 图5：线下社零总额：当月值及同比(截至2022年8月)图6：线下社零总额：累计值及同比(截至2022年8月) 线下商品和服务零售额:当月同比（%） 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -0.3 线下商品和服务零售额:累计同比（%） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -0.4 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 数据显示，1-8月份社零总额中餐饮收入为27482亿元，同比-5.00%，8月当月值同比 +8.4%，环比改善1.46%，有一定程度改善。 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比（%） 图7：社零:餐饮收入当月值及同比(截至2022年8月)图8：社零:餐饮收入累计值及同比(截至2022年8月) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -60 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比（%） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 -60 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 （二）机场：海南机场客流仍处于低迷阶段 本周海南持续受疫情影响，机场航空数据相较于上周有小幅度上升，但仍处于低迷阶段。其中：8月14日-19日，海口美兰机场运送旅客13.99万人次，航班量1084班次。 8月14日-19日，三亚凤凰机场运送旅客1.78万人次，航班量1131班次。 图9：美兰机场历史航班及旅客量（截止2022年9月11日）图10：凤凰机场历史航班及旅客量（截止2022年9月11日） 600 400 200 0 进出港航班（左轴/班次）运送旅客（右轴/人次） 80000 60000 40000 20000 0 500 400 300 200 100 0 进港航班（左轴/班次）进港旅客（右轴/人次） 80000 60000 40000 20000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 0 资料来源：美兰机场官方微博，中国银河证券研究院资料来源：飞常准，中国银河证券研究院 （三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢 1.中式快餐 截至9月份，老乡鸡门店总量为1105家，8月开业3家门店，环比新开减少4家，开店 速度放缓；乡村基开业4家门店，环比新开增加1家；大米先生8月开业5家门店，环比新开 增加1家老娘舅七月开业1家门店，环比新开减少1家。 图1：老乡鸡新店开业情况（截止2022年9月，1105家）图12：老娘舅新店开业情况（截止2022年9月，404家） 5010 9 408 7 306 5 204 3 102 01 2020-12020-72021-12021-72022-12022-70 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 图13：乡村基新店开业情况（截止2022年9月，595家）图14：大米先生新店开业情况（截止2022年9月，601家） 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 30 25 20 15 10 5 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 2.火锅 我们重点跟踪了海底捞、呷哺呷哺、凑凑、捞�、七欣天、怂火锅等6家代表品牌，海底 捞门店总量仍居第一（截止9月，总量达1300家），目前已知海底捞、呷哺呷哺、凑凑、捞 �八月份均有新店开业，七欣天开店速度最快（8月开业7家门店），捞�、凑凑和海底捞八月分别新开4家、3家和2家门店，呷浦呷浦和怂火锅各新开了一家门店。 图15：海底捞新店开业情况（截止2022年9月，1300家）图16：呷哺呷哺新店开业情况（截止2022年9月，819家） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 25 20 15 10 5 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 图17：
