减重专题系列二：减脂塑形鹏程万里，非侵入/微创手段潜力可期

导语：医美行业的迅速发展带来产品的日新月异，消费热点也从面部向身体不断扩充延伸。本文聚焦于减脂塑形市场产品端，立足于减脂塑形市场三大流派及微创注射类项目，对医美头部企业减脂塑形市场布局等进行论述与分析。 减脂塑形赛道扶摇而上，千亿市场规模未来可期。2015-2021年中国国民BMI偏高人群比例不断上升，2021年已达29.4%，国内肥胖人数也已由2016年的1.81亿增至2021年的2.3亿，超重肥胖已成为影响居民健康的重要公共卫生问题，减脂消费潜在需求人数逐渐增多。目前国内医美塑形行业正以超过20%的速度增长，并据德勤《中国身体塑形市场行业发展白皮书2021》预测预计于2030年达到千亿规模。2018年至2020年，3年时间国内消费者在身体类项目的医美支出占比已从28%增至46%，与脸部的消费支出间的差距明显缩小，在身体方面投入的意愿度正快速增长。持续迭代的塑形技术、多样的塑形项目选择、合规监管的正确引导也将共同促使国内减脂塑形行业健康快速扩容。 非侵入式医美优势渐显，微创注射项目潜力十足蓄势待发。目前国内塑形市场主要包括三大类技术流派：侵入式、非侵入式及生活美容塑形，三类项目的选择更多为因人而异，且每个项目均有与之对应的适合人群和需求。其中手术塑形因临床时间较久、技术发展较成熟、自体脂肪可做永久填充、一步到位效果明显等特点目前仍以70%的占比占据主要地位。而近年来随消费者对于安全性、舒适性、精准度、自然感的追求提升加之产品设备引入发展，我们认为未来非侵入性手段及目前国内尚未获批的微创注射类手段将加速被销售者青睐接受。①非侵入式手段：主要利用光电技术手段通过作用于体外达到减脂效果，包括冷冻溶脂、超声溶脂、射频溶脂、激光溶脂、磁波溶脂等，代表产品如酷塑、优立塑。其优势在于：治疗耗时短、体感舒适、低风险、恢复期短、副作用小、后遗症发生概率低、适用人群更广；缺点在于：即刻效果相对不足，要1月左右效果逐渐显现、且需配合疗程多次施用、花销成本较高等。②注射类项目：以溶脂针和GLP-1受体激动剂为主，其中溶脂针主流成分为脱氧胆酸，通过直接破坏脂肪细胞膜从而使脂肪细胞分解，但对医师注射手法提出较高要求；GLP-1受体激动剂主流成分为利拉鲁肽及司美格鲁肽，通过作用于食物调节中枢抑制食欲增强饱腹感、促进白色脂肪细胞棕色化、抑制胃肠蠕动和胃排空等实现减重，但也存在少数引起腹泻、恶心等不良反应。目前两类项目国内均无产品获批，但已有多家公司相继布局，在研产品储备丰富蓄势待发，未来将同其他项目一起共同做大国内的减脂塑形市场，推动整体需求的持续扩容。 国内企业争相入局，抢滩减脂塑形蓝海。①爱美客：前瞻性聚焦拓展，溶脂针+利拉鲁肽双管线布局。延续对市场需求一贯的敏锐感知，前瞻性布局减脂塑形市场，作为极少数入局减脂塑形领域的医美企业，拟通过脱氧胆酸溶脂针、利拉鲁肽注射液双管线开发抢占一席之地。②华东医药：药企基因赋能塑形，多适应症申报+能量源仪器同步布局。深耕专科、慢病及特殊用药领域多年，2018年二次创业切入医美领域集结全球顶尖产品，凭借在糖尿病用药及医美领域的多管线储备，通过药物多适应症申报+手握多款非侵入性能量源塑形仪器，成为减重塑形领域的强势竞争者之一。③四环医药：医药医美双轮驱动，惠升生物+渼颜空间多点布局。以医药业务起步稳扎稳打，以子公司惠升生物实现糖尿病及并发症领域全产品覆盖，并针对利拉鲁肽进行肥胖适应症拓展；以乐提葆入局医美双轮驱动，LipiVage脂肪采集系统开启其减脂塑性领域布局序幕。 风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧风险、研发不及预期风险、医疗事故风险 1.减脂塑形赛道扶摇而上，竞争蓝海亟待发展 据德勤《中国身体塑形市场行业发展白皮书2021》，当前中国医美塑形行业的年增长速度已超过20%，且该市场预计将在2030年达到千亿规模；Medical insight报告显示，2020年全球身体塑形和紧肤设备平台及一次性用品的市场规模已接近13亿美元，到2025年，整个市场预计将以每年16.6%的速度增长。此外根据美团点评数据，2018年中国消费者在身体上的医美支出占比为28%，远低于在脸部的医美支出；但在2020年，该数据上升至46%，与在脸部的消费支出间的差距明显缩小，中国消费者越来越愿意为自己的身体投入。 图1:中国塑形市场规模（亿元） 图2:中国消费者身体及脸部医美支出占比（%） 1.1.减脂塑形市场热度走高，多维消费群体加入成就朝阳赛道 肥胖问题已经成为我国公共卫生问题，减脂消费潜在需求人数逐渐增多。随生活条件改善、膳食搭配不合理、快节奏压力下缺乏运动等原因，超重肥胖已成为影响居民健康的重要公共卫生问题，根据先前国家卫健委相关发布会上孔灵芝委员表示，当前我国成年居民超重肥胖率已经超过50%，6-17岁儿童接近20%。 国内肥胖人数也已由2016年的1.81亿增至2021年的2.3亿，CAGR 5%。另据艾瑞咨询数据，2015-2021年中国国民BMI偏高人群比例不断上升，2021年已达29.4%。反观国内塑形市场，德勤《中国身体塑形市场行业发展白皮书2021》数据显示，2019年渗透率仅为每千人0.8次，不及发展较成熟美国市场（每千人2.8次）的1/3，减脂塑形处于蓝海领域，具备广阔发展空间。 图3：2021年国内肥胖患者人数已增至2.3亿（亿人） 图4：2015-2021国民BMI偏高人群比例提高7% 随着体重焦虑、身材焦虑的思想不断在大众群体中渗透，越来越多的消费者开始将整形注意力从面部向身体转移，熟龄化女性与男性群体逐渐加入塑形消费大队，消费理念及重心也已从“单纯地减重”向身体“完美精雕”延伸，多追求紧致化、强调身体形态的精雕、甚至是对于体态的改善，其中尤以腰、腿、臀等为主要消费部位，并且安全性、舒适性、效果、技术等成为选择塑形项目的关键词，在此背景下非侵入式塑形以其安全舒适效果佳等特点越来越受消费者青睐。 1.2.减脂塑形技术迭代升级，行业生态圈清晰体验感渐好 持续迭代的塑形技术正在重新定义塑形市场，使得塑形富有科技感与新鲜感。 施尔美集团抗衰形体总监陈文慧表示：“减脂技术在经历了以抽脂手术为代表的有创1.0时代，以射频、激光为代表的无创热减脂2.0时代，现在已经进入以酷塑为代表的无创溶脂新时代”。侵入式手段受制于设备发展与技术水平的影响，吸脂手术最终呈现效果与操作医师的手法技巧和娴熟程度息息相关，且近来吸脂医疗事故频发安全性面临质疑。非侵入式塑形项目摆脱了对于医生深度依赖，设备科学技术的拉高减少了医生介入环节，使得项目开展标准化程度与效率提高。 加之越来越多的医美厂商与机构进行合作，推动设备正品化覆盖，专业性的塑形中心与科室都慢慢崭露头角，整个塑形市场逐渐呈现出高效化、流程标准化的特点，消费者与企业的关系也越来越近、越来越透明。目前无创溶脂处于蓝海领域，各大企业争先研发入局，但在市面上非侵入式身体塑形技术注射、冷冻、射频、超声及激光里只有少数几款产品通过了NMPA认证，潜力市场亟待充盈发展。 随着消费者教育的逐步落实，塑形行业生态圈和商业模式逐渐清晰。设备仪器厂商、医美机构、下游信息平台三方进行联动，对于信息、项目、服务进行资源共享，使得产业链润滑度上升。设备厂商为产品赋能，对医美机构进行产品科普与培训、运营支持、官方机构设备正品验证，并利用下游信息平台进行医美设备的宣传与推广；医美机构提供场地、专业服务、处理与维护与消费者的关系； 第三方平台为机构端提供宣传获客平台，同时也为消费者提供更透明的科普知识、项目情况，降低信息壁垒。三方互相赋能与交流，为塑形行业发展提供充足动力。 未来塑形行业会以更加专业化的特点呈现，标准化、可复制化的塑形中心/科室或会诞生。塑形中心/科室配有全套针对不同部位、不同技术的减脂塑形设备，服务商会根据不同的消费者个性与特点进行项目的设计、形成整套科学化流程，从饮食、锻炼、项目选择等方面出发，完善整条服务体系，从更长期的角度去陪伴消费者进行根本性的减脂与塑形。 1.3.监管趋严透明度提高，规范市场加速整合 政府部门和行业协会加大监管力度，行业规范性、透明度进一步提高。 2020年卫健委下发了《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》，2021年政策机构端政策监管收紧，八部委联合出台《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，严厉打击非法医美机构、非法药品制售，严格规范医美服务行为，同年《医疗美容广告执法指南》的出台进一步明确违规宣传打击重点，矫正机构端夸大或虚假宣传行为。2022年继续以政策监管整治行业发展环境，中整协发布《中国医疗美容标准体系建设“十四五”规划》（草案），建立管理、技术、培训等多方面超50个标准，引导行业标准化发展。而对于射频皮肤治疗仪等医疗美容用产品，2022年药监局发布《医疗器械分类目录》并进行内容调整，将射频治疗仪、射频皮肤治疗仪从严监管，升至按Ⅲ类医疗器械管理。截至目前，国内获批的非侵入式塑形设备仅有酷塑、优立塑、塑可秀等几款，合规设备稀缺性仍较高。 综合来看，监管趋严状态将持续存在。现有塑形行业以其高增长吸引众多不合规机构入局，水货假货设备针剂充斥横行，取缔非法非正规医疗机构、整合正版设备和正版机构成为必要趋势；行业协会也将从积极举办学术交流、医生从业培训等方面支持维护塑形市场，未来行业也会朝着更健康、透明、高效方向发展。 图5：合法合规/不合法合规医美机构水货+假货使用比例为11%/100% 2.减脂塑形赛道欣欣向荣，三大流派并驱争先 德勤发布的《中国身体塑形市场行业发展白皮书2021》显示，目前国内塑形市场主要包括三大类技术流派：侵入式（手术类）、非侵入式（光电声等仪器设备类）以及生活美容塑形，其中因手术塑形临床时间较久、技术发展较成熟、一步到位效果更明显等特点，目前以70%的占比仍为塑形市场主流选择，但随消费者对于安全性、舒适性、精准度、自然感的追求加之产品设备引入发展，非侵入性塑形手段正在加速被销售者青睐接受。本章节将重点就侵入性、非侵入性及新兴微创式注射类塑形手段进行介绍分析。 图6：国内塑形市场主要分为侵入式/非侵入式/生美三大流派分别占比70%/10%/20% 2.1.侵入式塑形：美丽与危险并存，一步到位风险高 侵入式手术类医美发展较为成熟，但其需手术、风险较高、需麻醉、恢复期较长，有其适用的人群但较难大规模应用。一般来说，人的肥胖与消瘦程度主要由脂肪细胞的数量与大小息息相关，人成年后脂肪细胞的数量基本不变，身形的肥胖与细胞大小相关。手术类塑形主要通过皮肤小切口侵入皮下将深层脂肪抽出，吸脂的基本原理即在人体处于麻醉状态时通过不同手段破坏取出体内脂肪细胞，相较于非侵入式塑形是通过对脂肪细胞造成损伤促发细胞凋亡，进而借助人体自然代谢将细胞排出体外，物理手段去除风险性虽高但可一步到位即刻达到局部永久塑型的效果。根据德勤白皮书披露，目前市面上主要有水动力吸脂（360度螺旋式水刀减肥）、负压吸脂、超声吸脂、共振吸脂、激光吸脂、射频吸脂六种吸脂/减脂手术，以及腹壁成形术的外科手术切除方式，但截至21年国内仅获批Body-jet水动力吸脂（水动力吸脂）、5G天使光雕（激光吸脂）、钻石光雕（射频吸脂）等少数几类产品。 图7：脂肪细胞与身体外形肥胖的关系 图8：吸脂原理 侵入式塑形作为发展成熟的技术具有以下优点：1）局部除脂：术前医生能够对需要吸出脂肪的区域进行画线定位，按照消费者的需求来较精准地去除局部顽固脂肪；2）紧致线条：吸脂后可以让原本松弛的脂肪变得更加紧实、富有线条感；3）效果立竿见影且持久不易反弹：即刻效果显著，效果持久不易反弹，新氧百科数据显示吸脂项目作用周期可持续10年左右。风险与效果成正比，术后效果佳的同时存在以下缺点：1）风险较高：吸脂属于创伤性手术，风险较高，不可避免地会损伤毛细血管等，吸脂进针部位可能会留下细小疤痕；2）恢复期长：需要一定周期的恢复，大约为1-3个月，且恢复期需穿医用弹力加压服固定1-3个月，对于大部分消费者来说维护与保养繁琐且周期较长，对生活