全球经济衰退在即？

公平增长、金融和机构政策说明 全球经济衰退迫在眉睫? JustinDamienGuénette,M.AyhanKose和NaotakaSugawara EFI政策注意42022年9月 全球经济衰退迫在眉睫? JustinDamienGuénette,M.AyhanKose和NaotakaSugawara 公平增长、金融和机构政策说明（EFI政策说明）是在副总统的指导下编写的。 公平增长、金融和机构（EFI）。EFI的政策说明分析了对政策制定者具有重要意义的专题问题。新兴市场和发展中经济体。本文所表达的结果、解释和结论完全是 的意见。它们不一定代表国际复兴开发银行的观点。 发展/世界银行及其附属组织，或世界银行执行董事或各国政府的意见。他们代表。 Guénette:世界银行，电子邮件：jguenette@worldbank.org；Kose:世界银行，布鲁金斯学会，CEPR，CAMA。电子邮件：akose@worldbank.org；Sugawara：世界银行，电子邮件：nsugawara@worldbank.org.我们感谢司马义Adarov, CarlosArteta,KevinClinton,AntonioFatas,IndermitGill,JongrimHa,GrahamHacche,PatrickKirby,FranziskaOhnsorge、JosephRebello、JamesRowe、FranzUlrichRuch和ChristopherTowe的详细评论和建议。 建议。LorezQehaja和KaltrinaTemaj提供了出色的研究协助。 内容执行概要 1 我的介绍。 3 2自1970年以来全球经济衰退 7 .1。米自己的特点 7 ii.2。ii.E全球经济衰退,经济衰退期间通风口 8 3全球经济活动 10 III.1。E涡旋的增长预测 10 III.2。R一系列的发展历史背景 12 四、政策措施 14 IV.1。E涡旋的政策 14 IV.2。R一系列政策措施的历史背景 17 诉全球增长情况 21 1节。BASELINE场景 22 2。年代竖琴低迷的场景 24 V.3。G全球经济衰退的场景 27 六。结论 31 附录一：确定全球商业周期的转折点 35 附录二。全球经济模型 38 参考文献 41 数据图0.全球经济衰退：活动、政策和结果 2 图1所示。全球背景下 4 图2。全球经济衰退 8 图3。经济增长的预测 11 图4.最近的发展和全球经济衰退 13 图5.利率、政府支出和债务 16 图6.通货膨胀、利率和财政平衡 17 图7。政策在全球经济衰退 20 图8。全球场景:GDP和贸易增长 23 图9.全球情况：通货膨胀、利率和石油价格 26 图10.与过去全球经济衰退有关的情景 28 图11。漏洞、危机和增长 33 表表1.全球情况：全球通胀、名义和实际利率 25 表2。全球场景:GDP的增长 29 表2b。全球场景:人均GDP的增长 30 表I.1。GDP增长在全球经济衰退 35 表I.2.全球经济衰退：持续时间和振幅(含季度序列) 36 表I.3。GDP增长在全球衰退 36 表I.4.最低和最高增长率列表 37 欧洲、美国和中国经济衰退的概率显著且不断增加，一个地区的崩溃将 其他国家崩溃的几率增加全球性的风险 经济衰退给正在上升。 肯尼斯•罗格夫(KennethRogoff),2022年4月26日 全球经济衰退是完全可以避免的即使是通过宽松的方式 诸如国内生产总值增长率低于2.5%、全球 从不可避免的衰退是很远。 弗兰克尔(JeffreyFrankel),2022年8月25日 风险的平衡是否朝向通货膨胀、衰退。或从当前湍流中顺利着陆取决于 未知数的持续时间乌克兰等战争… ....但全球经济衰退肯定不是不可避免的。 安妮·o·克鲁格2022年8月25日 ...如果这两个经济体（美国和中国）都在其衰退的各自版本，那么这将几乎保证一个 全球经济衰退。鉴于其目前的弱点和挑战。 这种情况是很有可能的但我不太相信 这可能比我的几个月前… 吉姆•奥尼尔2022年8月25日 尽管这些天来预测任何事情都有陷阱。 我那破裂和破旧的水晶球看到了全球经济衰退的发生在未来一年欧洲、美国和中国共同构成了 按购买力平价计算，约占世界GDP的一半。随着 如果没有其他经济体能够填补这一空白，我担心一个全球性的 经济衰退确实出现不可避免的。 Stephens.Roach,2022年8月25日 执行概要 上下文.自今年年初以来，增长前景迅速恶化。再加上不断上涨 通货膨胀和融资条件的收紧，已经点燃了一场关于全球金融危机的可能性的辩论。衰退--全球人均GDP的萎缩（图0.A）。借鉴以往的经验，我们可以发现 在全球经济衰退的背景下，本研究对近期经济活动的演变进行了系统分析。和政策，以及对可能的近期宏观经济结果进行基于模型的评估。 进化的活动。对2022年和2023年全球增长的共识预测被下调了 自今年年初以来显著增加。尽管这些预测并没有指出全球经济衰退 在2022-23年，早期经济衰退的经验表明，至少有两种情况--要么是在2022年，要么是在2023年。在最近几个月里已经实现或可能正在实现，这就加大了全球范围内爆发的可能性。 在不久的将来会出现经济衰退。首先，自1970年以来，每一次全球经济衰退之前都有一个重大的前一年的全球增长减弱，正如最近发生的那样（图0.B）。第二，所有 以往的全球经济衰退与几个主要国家的经济急剧放缓或彻底衰退同时发生。经济体。 政策的演变。尽管目前全球经济增长放缓，但通胀率已上升至数十年前的水平。在许多国家的高点。为了阻止持续的高通胀带来的风险，并在财政有限的情况下空间，许多国家正在撤回货币和财政支持。因此，全球经济正处于 处于国际上最同步的货币和财政政策紧缩的时期之一 在过去的五十年中（图0.C）。这些政策行动对于遏制通货膨胀压力是必要的。但它们的相互叠加效应可能会产生比预期更大的影响，无论是在收紧 金融条件，并使增长放缓的趋势更加严重。这种同步的政策紧缩形成了鲜明的对比 与1975年全球经济衰退前后采取的政策相似，但与1975年全球经济衰退前实施的政策相似。 1982年的经济衰退。从这两个事件中得到的一个主要教训是，进行必要的政策调整及时地进行调整，对于控制通货膨胀压力和降低政策的产出成本至关重要。 干预措施。 短期增长的结果。我们采用了"全球经济分析"的方法分析了2022-24年全球经济的三种情况。大规模、跨国的模型（图0.D）。第一个。基线场景,将与最近的 对增长和通货膨胀的一致预测，以及市场对政策利率的预期。然而，这意味着目前预期的货币政策收紧程度可能还不够。 以及时恢复低通货膨胀。第二种情况。急剧下滑假设一个向上漂移在通胀预期中，这将触发主要国家的额外同步货币政策收紧。 中央银行。在这种情况下，全球经济仍将在2023年摆脱衰退，但会在预测期结束时，经历急剧下滑而不恢复低通货膨胀。在 第三个场景中,全球经济衰退额外提高政策利率将引发风险的急剧重新定价在全球金融市场，并导致2023年的全球衰退（图0.E）。如果正在进行的全球如果经济放缓转为衰退，全球经济可能最终会出现大规模的永久性产出。 相对于其大流行前的趋势，损失更大（图0.F）。这将严重影响到长期的已经受到严重打击的新兴市场和发展中经济体的长期增长前景。pandemic-induced2020年全球经济衰退。 的政策回应。决策者需要在一条狭窄的道路上航行，需要一套全面的需求方和供应方的措施。在需求方面，货币政策的运用必须保持一致以及时恢复价格稳定。财政政策需要优先考虑中期债务 可持续性，同时为弱势群体提供有针对性的支持。政策制定者需要随时准备管理全球同步退出支持增长的政策所带来的潜在溢出效应。关于 他们需要制定措施来缓解劳动力市场所面临的限制。能源市场和贸易网络。 图0.全球经济衰退：活动、政策和结果 A.全球增长和通货膨胀预测的演变2023年 百分比 5 全球GDP增长在全球经济衰退 %,同比 过去全球经济衰退 2022-23 8 增长 通货膨胀 4 4 0 -4 3 -8 2-12 2月3月4月5月6月7月8月t-5条t-32t-1tt1t2 c.全球政策加息和削减d.全球GDP增长在不同场景 数量百分比 增加削减 304 20 10 基线 急剧下滑 全球经济衰退 02 -10 -20 -30 19701983199620092022 0 202220232024 E.不同情景下的全球人均GDPf.全球GDP的进化 指数,2022=100 105 过去全球经济衰退基线 急剧下滑 全球经济衰退 指数,2019=100 115年的基础 急剧下滑 110全球经济衰退未预估 105 100 100 9595 2022202320242018201920202021202220232024 来源:国际清算银行；共识经济学；HaverAnalytics；Kose,Sugawara,andTerrones(2020)；OrganisationforInternationalSettlements。经济合作与发展组织；牛津经济学；世界银行。 A.对全球增长的共识预测是根据86个国家以美元计算的国内生产总值加权计算的，而对通货膨胀的共识预测是基于83个国家的中位数。最后一次观察是2022年8月。 B.根据季度数据，五次全球经济衰退前后以及最近一段时间的全球GDP增长。过去的全球经济衰退表明 为五次全球经济衰退（即1975年、1982年、1991年、2009年和2020年）的范围，时间"t"表示各次全球经济衰退的开始。 衰退。分别是1974Q1、1981Q4、1990Q4、2008Q3和2020Q1。对于2022-23年，时间"t"表示2023Q1。在2022-的t-3至t-1的数据。23（即2022年第二季度至2022年第四季度）是用45个国家的季度增长的共识预测来计算的。 C.包括欧元区在内的38个国家当月政策利率上升和下降次数的三个月平均值。最后一次观察2022年7月。 D.E.这些情景（基线、急剧下滑和全球衰退）是使用牛津经济研究院的全球经济模型制作的。 表示为2022年的数值等于100。对于过去的全球经济衰退，该范围显示了过去五次全球经济衰退的最小-最大范围。衰退和每次全球衰退前一年的数值（例如，1974年代表1975年全球衰退，2019年代表2020年全球衰退）。 全球经济衰退)等于100。 F.数据显示为指数（2019年=100）。大流行前的预测是基于2020年1月的长期增长预测预估在2020-24。 我的介绍。 在2020年大流行病引起的全球经济衰退仅仅两年后，世界经济再次 面临困难的挑战。由于增长正在急剧放缓，对即将到来的全球经济衰退的担忧正在上升（图1A）。滞胀的压力也在增加，因为通货膨胀达到了新的高度。 在许多国家，这个数字是十年来的最高点（图1B和1C）。地缘政治的紧张局势正在给许多国家的经济发展带来巨大影响。 俄罗斯联邦入侵乌克兰给全球经济增长前景蒙上了阴影 加剧了业已存在的供应方面的挑战，加剧了大宗商品市场的波动。此外，全球借贷成本的上升正在加剧金融压力的风险。 许债多务新积兴累市的场速和度发是展半中个经多济世体纪(EM来D最E快s)在的过（去图十1D年）中。已经1 正如上面的引文所示，最近有一场关于近期的激烈辩论 全球经济的前景和全球经济衰退的机会。我们的研究旨在告知2 在这场辩论中，我们借鉴以往的经验教训，对最近的发展进行了系统分析。仔细评估全球经济衰退和可能的近期增长方案，基于 清楚界定的建模框架。我们解决三个具体问题。 近期经济活动的演变与早期经济活动的演变相比如何？全球经济衰退? 最近的宏观经济政策行动与之前的全球政策行动有何不同？经济衰退? 什