全球经济衰退在即？

公平的的增长,金融、和机构政策请注意 是一个全球经济衰退迫在眉睫? 贾斯汀达明Guenette,M。世界货币基金高丝,和NaotakaSugawara EFI政策注意42022年9月 全球经济衰退迫在眉睫? 贾斯汀·达米安·盖内特、M·阿伊汉·高斯和菅原直孝 公平增长、金融和机构政策说明（EFI政策说明）在副总统的指导下编写 促进公平增长、金融和机构（EFI）。EFI政策说明分析了对决策者具有重要意义的热点问题新兴市场和发展中经济体。本文所表达的发现、解释和结论完全是 作者的那些。它们不一定代表国际复兴开发银行和世界银行的观点。发展/世界银行及其附属组织，或世界银行或各国政府执行董事的组织他们代表。 盖内特：世界银行，电子邮件：jguenette@worldbank.org;高斯：世界银行、布鲁金斯学会、CEPR、CAMA、电子邮件：akose@worldbank.org;菅原：世界银行，电子邮件：nsugawara@worldbank.org.我们感谢司马义Adarov, 卡洛斯·阿尔特塔、凯文·克林顿、安东尼奥·法塔斯、英德米特·吉尔、琼瑞姆·哈、格雷厄姆·哈奇、帕特里克·柯比、弗兰齐斯卡 Ohnsorge，JosephRebello，JamesRowe，FranzUlrichRuch和ChristopherTowe的详细评论和建议。LorezQehaja和KaltrinaTemaj提供了出色的研究帮助。 内容执行总结 1 我。介绍 3 2全球经济衰退自1970 7 .1。米还特征 7 ii.2。ii.E通风口在全球经济衰退和经济衰退 8 3全球活动 10 III.1。E涡旋的增长预测 10 III.2。R一系列的发展在历史上下文 12 4政策反应 14 IV.1。E涡旋的政策 14 IV.2。R一系列的政策行动在历史上下文 17 V。全球增长场景 21 1节。BASELINE场景 22 2。年代竖琴经济低迷场景 24 V.3。G埃经济衰退场景 27 6结论 31 附录我。识别的把点的的全球业务周期 35 附录2全球经济模型 38 参考文献 41 数据数字0.全球经济衰退:活动,政策,和结果 2 数字1.全球上下文 4 数字2.全球经济衰退 8 数字3.增长预测 11 数字4.最近发展和全球经济衰退 13 数字5.感兴趣率,政府支出,和债务数字6.通货膨胀,感兴趣率,和财政平衡 17 数字7.政策在全球经济衰退 20 数字8.全球场景:国内生产总值和贸易增长 23 数字9.全球场景:通货膨胀,感兴趣率,和石油价格 26 数字10.场景在关系来过去的全球经济衰退 28 数字11.漏洞,危机,和增长 33 表表格1.全球场景:全球通货膨胀,名义上的和真正的感兴趣利率 25 表格2a。全球场景:国内生产总值增长 29 表格2b。全球场景:每人均国内生产总值增长 30 表格I.1。国内生产总值增长在全球经济衰退 35 表格I.2。全球经济衰退:持续时间和振幅(与季度系列) 36 表格I.3。国内生产总值增长在全球经济衰退 36 表格I.4。列表的最低和最高增长利率 37 欧洲、美国和中国经济衰退的可能性意义重大且不断增加，一个地区的崩溃将 提高其他人崩溃的几率...全球风险 经济衰退给正在上升。 肯尼斯•罗格夫(KennethRogoff),2022年4月26日 全球经济衰退是完全可以避免的...即使松懈全球GDP增长率低于2.5%等标准 从不可避免的衰退是很远。 弗兰克尔(JeffreyFrankel),2022年8月25日 无论风险平衡是朝着通货膨胀、衰退、还是从当前湍流中平稳着陆取决于 未知数的持续时间乌克兰等战争… ....但全球经济衰退肯定不是不可避免的。 安妮·o·克鲁格2022年8月25日 ...如果这两个经济体（美国和中国）都处于不同版本的衰退，那么这实际上将保证 全球经济低迷。鉴于它们目前的弱点和挑战，这种情况是很有可能的...但我不太相信 这可能比我的几个月前… 吉姆•奥尼尔2022年8月25日 尽管现在预测任何事情都有陷阱， 我破裂和磨损的水晶球看到全球经济衰退正在发生明年总的来说，欧洲、美国和中国组成 按购买力平价计算，约占世界GDP的一半。跟 没有其他经济体能够填补空白，恐怕是全球 经济衰退确实出现不可避免的。 Stephens.Roach,2022年8月25日 执行概要 上下文.今年以来，增长前景迅速恶化，同时上升 通货膨胀和融资条件收紧引发了关于全球可能性的辩论这次在全球人均GDP收缩(图0.)。利用获得的见解之前 全球经济衰退，本研究对经济活动的最新演变进行了系统分析和政策，以及对近期可能的宏观经济结果进行基于模型的评估。 进化的活动。对2022年和2023年全球增长的共识预测已被下调自今年年初以来显着。尽管这些预测并未指向全球经济衰退 在2022-23年，早期经济衰退的经验表明，至少有两个发展——要么在最近几个月已经实现或可能正在进行中-增加了全球的可能性 在不久的将来经济衰退。首先，自1970年以来的每一次全球经济衰退之前，都会发生一次重大的衰退。去年全球经济增长疲软，就像最近发生的那样(图0.b)。第二,所有 以往的全球经济衰退与几个主要经济体的急剧放缓或彻底衰退同时发生经济体。 政策的演变。尽管目前全球经济增长放缓，但通胀已上升到数十年许多国家的高点。在财政有限的背景下，遏制持续高通胀带来的风险太空中，许多国家正在撤回货币和财政支持。结果，全球经济处于货币和财政政策收紧最国际同步的事件之一 过去的五年(图0.C）。这些政策行动对于遏制通货膨胀压力是必要的，但它们的相互复合效应可能会产生比预期更大的影响，无论是在紧缩方面金融状况和增长放缓的陡峭程度。这种同步的政策收紧形成了鲜明的对比围绕1975年全球经济衰退采取的政策，但与之前实施的政策相似 1982年的经济衰退。从这两起事件中得到的一个主要教训是，做出必要的政策调整及时控制通胀压力和降低政策产出成本至关重要 干预措施。 短期增长的结果。使用 大规模、越野模型(数字0.d)。第一,基线场景,将与最近的对增长和通胀的共识预测，以及市场对政策利率的预期。然而，这意味着目前预期的货币政策收紧程度可能还不够。及时恢复低通胀。第二种情况，急剧下滑假设一个向上漂移 在通胀预期中，这引发了主要货币对同步货币政策的额外收紧央行。在这种情况下，全球经济仍将在2023年逃脱衰退，但会经历急剧下滑，而不会在预测期限结束时恢复低通胀。在 第三个场景中,全球经济衰退，进一步提高政策利率将引发风险的急剧重新定价在全球金融市场中，并导致2023年全球经济衰退(图0.e)。如果正在进行的全球经济放缓转为衰退，全球经济最终可能出现大量永久性产出 损失相对于其未流行趋势(图0.f)。这将对长期 新兴市场和发展中经济体的短期增长前景已经受到 pandemic-induced2020年全球经济衰退。 的政策回应。政策制定者需要驾驭一条狭窄的道路，这需要一套全面的需求和供应方面的措施。在需求方面，货币政策必须始终如一地采用及时恢复价格稳定。财政政策需要优先考虑中期债务 可持续性，同时为弱势群体提供有针对性的支持。政策制定者需要做好准备管理全球同步退出支持增长的政策的潜在溢出效应。上 在供应方面，他们需要采取措施缓解劳动力市场面临的限制，能源市场和贸易网络。 图0.全球衰退：活动、政策和结果 一个。进化的全球增长和通货膨胀预测为2023 B。全球国内生产总值增长在全球经济衰退 百分比 5 增长 通货膨胀 4 3 2 2月3月4月五月小君7月8月 百分比,较上年同期 8 4 0 -4过去的全球经济衰退 2022-23 -8 -12 t-5第四节条t-32t-tt1t2 2022 2023 2024 1970 1983 1996 2009 2022 C。全球政策率上升和削减D。全球1国内生产总值增长下不同的场景 数量 百分比 基线 30 上升 削减 4 锋利的经济低迷全球经济衰退 20100 2 -10-20-30 0 E。全球每人均国内生产总值下不同的场景F。进化的全球国内生产总值 指数,2022=100 105 过去的全球经济衰退基线 指数,2019=100 115基线 锋利的经济低迷 110全球经济衰退防预测 105 100 95 2018201920202021202220232024 锋利的经济低迷全球经济衰退 100 95 202220232024 来源：国际清算银行;共识经济学;哈弗分析;高濑、菅原和泰罗内斯（2020）;组织机构经济合作与发展;牛津经济研究院;世界银行。 A.全球经济增长的共识预测以86个国家为基础，以美元计的GDP加权，共识通胀预测是基于83个国家的中位数。最后一次观察是2022年8月。 B.基于季度数据，五次全球经济衰退前后以及最近一段时间的全球GDP增长。过去的全球经济衰退显示五次全球衰退（即1975年、1982年、1991年、2009年和2020年）的范围和时间“t”表示各自全球衰退的开始 衰退：分别为1974年第一季度、1981年第四季度、1990年第四季度、2008年第三季度和2020年第一季度。对于2022-23年，时间“t”显示2023Q1。2022年t-3到t-1的数据– 23年（即2022年第2季度至2022年第4季度）是根据对45个国家/地区的季度增长的共识预测计算得出的。 C.包括欧元区在内的38个国家当月政策加息和降息次数的三个月平均值。最后的观察2022年7月。 德·这些情景（基线、急剧衰退和全球衰退）是使用牛津经济研究院全球经济模型和 表示为2022年的值等于100。对于过去的全球经济衰退，该范围显示了过去五个全球的最小-最大范围衰退和每次全球衰退前一年的值（例如，1975年全球衰退为1974年，2020年为2019年） 全F.数球据经显济示衰为退指)等数于（12001。9=100）。疫情前的预测基于2020年1月的长期增长预测预估在2020-24。 我的介绍。 在2020年疫情引发的全球经济衰退仅两年后，世界经济再次出现 面对艰巨的挑战。随着经济增长大幅放缓，人们对即将到来的全球经济衰退的担忧正在上升(图1A）滞胀压力也在增加，因为通货膨胀达到了新的多重通胀水平。 在许多国家十年高点(数据1b和1c)。地缘政治紧张局势很长随着俄罗斯联邦入侵乌克兰，全球增长前景蒙上阴影 放大了先前存在的供应方挑战，加剧了大宗商品市场的波动性。 此外，全球借贷成本上升正在加剧全球借贷成本的上升，加剧了全球借贷成本的承受压力的风险。许多新兴市场和发展中经济体（EMDEs）在过去十年中 以半个多世纪以来最快的速度累积债务（数字1d)。1 正如上面的引文所示，最近关于近期的激烈辩论 全球经济前景和全球经济衰退的可能性。我们的研究旨在提供信息2 本次辩论系统地分析了最近的事态发展，吸取了以往的经验教训 全球经济衰退以及对可能的近期增长情景的仔细评估，基于以下情况定义明确的建模框架。我们解决三个具体问题： 最近的经济活动演变与之前相比如何全球经济衰退? 近期的宏观经济政策行动与此前的全球宏观经济政策行动有何不同经济衰退? 什么是全球经济增长的前景在2022-24? 在回答这些问题时，我们做出了以下贡献： 从先前的全球经济衰退(定义为在年度全球每收缩人均GDP)和全球经济衰退年全球GDP(明显放缓 不需要彻底收缩的增长）。我们回顾以前的主要功能全球经济衰退和经济衰退，因为它们揭示了近期的前景全球经济。 政策措施的分析。在提供了前所未有的政策支持之后疫情期间，许多国家实施了日益收紧的财政和货币政策。我们研究了这些政策行动与之前的比较 全球经济衰退，并考虑这种异常同步的转变的影响政策的短期前景。 1有关乌克兰战争对全球经济影响的详细讨论，请参阅肯沃西的盖内特， 惠勒（2022年）和世界银行（2022年a）;有关