煤焦周报：回暖有待验证 双焦延续震荡
回暖有待验证双焦延续震荡 观点策略 近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。。 逻辑驱动 1、原煤产量、进口量平稳，； 2、焦企开工率继续反弹； 3、钢厂复产稳步推动； 4、临近重大政治会议，市场对政策有所期待。 黑后期关注点 色 煤炭进口数量，钢材下游需求，新开工项目数量及实质推动情况。 建 材风险提示 组1、焦煤供应增加超预期。2、焦炭产能变化超预期。3、宏观需求变化超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2022年9月16日 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。 二、重点关注 1、近日，俄罗斯最大的煤炭供应商西伯利亚煤炭能源公司（SUEK）计划在印度设立办事处，目前正在进行商谈。自欧洲国家对俄实施制裁以来，印度成为该公司煤炭最大的出口目的地。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存278.65吨，较上周减少0.69%。进口焦煤港口库存214.9万吨，较上周 减少0.5万吨。本周独立焦厂焦煤库存1009.5万吨，较上周增加1.79%。钢厂焦煤库存811.26万吨，较上周增加0.42%。焦煤总库存2196.61万吨，较上周增加0.9%。进口美国产主焦煤CFR价格300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格278美元/吨。俄罗斯K4主焦煤报1850元/吨，周环比上涨50元/吨。一方面，俄国境内部分铁路被征集，远期到港资源陆续延期；另一方面， 港口高成本资源贸易商不愿低价出货，整体对价格形成支撑。沙河驿蒙古主焦煤货提价2080元 /吨，环比上涨80元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1500元/吨，环比上涨70元。本周甘 其毛都日均通关643车，周环比增20车；策克口岸日均通关282车，周环比增16车；满都拉 口岸日均通关274车，周环比增26车。蒙煤进口继续呈增长态势。国庆节将至，下游采购有适当增库计划，贸易商报价坚挺。国内方面，样本洗煤厂开工率75.33%，较上周增0.31%；日均产量62.74万吨，增0.48万吨。227家样本煤矿产量921.87万吨，较上周增加8万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格降至199元，海运煤炭运价指数OCFI报收921.87点。焦煤刚性需求尚存，但上涨空间有限。 本周港口焦炭库存275.6万吨，较上周增减少0.2万吨。焦化企业焦炭库存120.3万吨，较上周增加12.43%。钢厂焦炭库存621.86万吨，较上周增加0.38%。焦炭总库存977.76万吨，较上周减少0.55%。港口准一焦贸易出库含税报价2520元/吨，环比上涨100元；外贸价维持 390美元/吨。供给方面，目前吨焦平均盈利19元，环比有所好转，但炼焦厂总体利润下滑。大型焦化企业开工率升至85.8%，各地焦化企业开工率继续稳步回升，焦钢企业日均焦炭合计产量增至116.42万吨。需求方面，本周钢厂开工产量继续提升，高炉开工率82.41%，环比增加0.43%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨。钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%。部分钢厂降价，但低利润之下降价空间有限，同时建材供应商对远期价格仍持乐观态度。五大钢材总产量976.99万吨，较上周 增产4.69万吨，其中螺纹略有减产，热卷产量增加1.91万吨。钢厂成材库存498.96万吨，较 上周累库2.6万吨。社会钢材库存1107.18万吨，较上周累库19.25万吨。下游需求仍未好转，是否回暖有待验证。 由于美国通胀数据回落速度不及预期，美联储大幅加息概率上升，大宗商品市场承压。双焦周初下跌较多，但周中企稳回升。焦煤收于2023，基差走强；焦炭收于2639。后续继续关注钢厂及制造业生产进度。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2550 0 青岛港准一级焦平仓价 2710 0 螺纹:20MMHRB400上海 3950 -50 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3900 -40 焦煤主力收盘价 2013 5.78% 焦炭主力收盘价 2622 2.88% 焦煤基差 537.0 -110.0 焦炭基差 88.0 -73.5 焦煤2301/2305价差 320.5 50.0 焦炭2301/2305价差 170 36.5 焦炭/焦煤(期货) 1.468 0.248 螺纹/焦炭(期货) 1.641 0.111 图1：炼焦煤港口库存降图2：焦化厂炼焦煤库存增 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 1250 550 1200 500 1150 450 1100 400 1050 350 1000 300 950 250 900 200 850800 150100 图3：钢厂炼焦煤库存增图4：港口焦炭库存降 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20222021202020192018 20222021202020192018 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：样本焦化厂焦炭库存增图6：样本钢厂焦炭库存增 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 图7：炼焦利润增图8：螺纹利润持平 1200 1000 800 600 400 902,500.00 85 2,000.00 80 751,500.00 70 200 65 0 60 500.00 2017-12-08 2018-12-082019-12-082020-12-082021-12-08 -200 55 0.00 -400 50 2016-02-04 2018-02-04 2020-02-04 2022-02-04 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） -500.00 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 图9：焦化厂开工率增 图10：钢厂开工率增 100.00 95 260 90.00 90 250 80.00 85 240 70.00 80 230 60.00 220 1,000.00 50.00 40.00 30.00 2016-09-182017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-18 开工率:焦化企业(230家):产能<100万吨 开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨开工率:焦化企业(230家):产能>200万吨 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 210 200 190 180 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参
