PTA月报：供需转弱，震荡下行

长江期货PTA月报 供需转弱，震荡下行 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2022-10-10 01 目录 走势回顾：去库延续，先涨后跌 02 供应方面：现货紧张，利润转好 03 需求方面：订单不佳，企业去库 04 逻辑与展望：供需转弱，震荡下行 01 走势回顾：去库延续，先涨 后跌 01行情回顾-9月PTA震荡向下 9月PTA期货主力合约走势先涨后跌。期初原油价格下行，但现货方面，大厂延续之前合约货减供策略，使得现货仍处于偏紧状态，后受天气级运输影响，期限价格大幅上涨；而后，现货供应商仍然回购现货，是的现货紧张加剧，基差涨至历史高点；但随着月底加息，宏观利空使得大众商品纷纷跟跌，加之下游聚酯企业降幅减产，9月旺季预期落空，期货价格随之下跌，而后部分PTA大厂检修装置重启与新产能投放预期发酵，PTA供需转弱态势明显，现货流通逐渐宽松，且节前补货基本结束，因此PTA期货价格开始下行。 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 02 供应端分析：原油震荡，利润 企稳 02PTA上游：原油价格震荡，裂解价差回升 原油方面，9月原油整体呈现震荡下行态势，价格在欧佩克供应减少与宏观利空影响下上下波动，整体在75-100美元 /桶区间震荡；10月方面预计欧佩克增加减产力度，加之当冬季到来，原油价格激昂止跌反弹。 石脑油方面：石脑油市场因欧洲炼厂检修、汽油需求增加、以及天然气紧张等因素，裂解价差月内修复，月内PX供应端紧张延续，MX价格高，企业开工意愿不强，9月PXN上涨，但PX绝对价格回落。 截至9月28日，亚洲PXCFR中国月均价收于1066.95元/吨，环比-0.87%。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA上游：原油弱势下行，PX价格回落 9月，PX价格大幅下滑。亚洲PXCFR中国月均价收于1066.95元/吨，环比-0.87%。中石化PX9月挂牌价格上调200元/吨至9000元/吨。成本面油价因消费降低预期与宏观利空影响，价格回落，月内PX价格跟跌。9月，PX市场延续走势呈现震荡下行，成本油价起主要作用。 地区 8月均价 9月均价 涨跌 涨跌幅 CFR中国/台湾（美元） 1076.33 1066.95 -9.38 -0.87% 中石化结算价（人民币） 9000 8800 +200 -0.89% 10月国际原油市场价格或有上行空间，但PX自身紧张以及远期新装置放量下，预计下月PXN震荡偏弱运行，下调有限，综合考虑供需，预计10月PX绝对价格在1080美元/吨附近。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：4月PTA综合开工率70.25% 中国PTA近期检修产能（单位：万吨） 装置 产能 涉及检修产能 检修动态 洛阳石化 33 7 2022年5月25日停车检修一个月，7月4日负荷8成 新疆中泰 120 120 2022年9月22日检修 虹港石化2# 250 25 负荷9成 虹港石化1# 150 150 2022年3月16日停车，重启待定 福海创 450 90 2022年9月22日提升至8成 扬子石化3# 65 65 2022年3月13日开始检修，重启未定 上海亚东 75 7.5 2022年7月31日降至8成，9月16日负荷9成 四川能投 100 20 2022年9月30日降至8成 海伦石化2# 120 0 2022年6月26日重启 独山能源1# 250 0 2022年5月25日检修两周，6月8日重启 逸盛海南 200 40 2022年8月31日降至8成 仪征化纤 100 0 2022年9月7日检修大约20天，9月28日满负荷 逸盛新材料1#2# 720 14 2022年9月22日7成提升到9.8成 逸盛宁波3# 200 0 2022年7月23日停车，9月30日满负荷 逸盛宁波4# 220 22 2022年9月22日升至9成 恒力石化5# 250 0 2022年7月2日开始检修，7月30日重启 百宏石化 250 0 2022年8月3日晚提满负荷 恒力石化3# 220 0 2022年8月1日按计划检修，8月下重启 逸盛大连1# 225 225 2022年7月28日降至6成，8月26日停车 逸盛大连2# 375 0 8月30日降至6成，9月14日满负荷 珠海英力士3# 125 0 2022年7月31日停车，8月8日重启 嘉兴石化1# 150 0 2022年8月2日计划内停车约20天，8月26日重启 截至9月30日，行业平均开工70.25%，环比加1.30%，同比减0.80%。国内PTA月度产量425.50万吨，环比减2.05万吨，同比减18.49万吨；，国内PTA月度加工费880.09元/吨，环比加51.02%，同比加27.42%；聚酯产量478.47万吨，折算对PTA需求量409.09万吨，环比减0.52%，同比加3.31%； 五一期间，终端制造难有明显好转，结合考虑疫情、货运，聚酯负荷持续且快速回升难度大，而在PTA工厂既定的检修计划中，5月行业供需保持去库存在较大的压力。预期中旬过后，若仍无拐点，聚酯去库缓慢、提幅不足，PTA临检或有浮出.综合来看，PTA供应将超出4月。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：供应装置重启，加工利润回升 9月PTA装置检修增加，9月，逸盛大化1#、逸盛宁波3#、扬子石化3#、虹港石化1#装置延续检修；逸盛大化2#、逸盛宁波4#、新材料1#2#、亚东石化降幅运行；逸盛海南、福海创有继续降幅预期；仪化2#、新疆中泰计划检修。 9月中国PTA产量在420万吨附近，工作日较8月少一天，供应进一步收缩。据悉，涉及长停装置831.5万吨，预计损失量181.24万吨。。 10月，扬子石化3#重启，福海创、逸盛海南等装置有降幅预期，其余装置保持降幅或延续检修。预计10月国内PTA装置产能利用率或将窄幅提升至78.50%附近，预计产量或升至460万吨左右。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03 需求端分析：终端订单不佳，企业抛货去 库 03下游聚酯：聚酯减产降幅，产品库存下降 9月聚酯行业产量470.56万吨，环比下跌0.84%。月均产能利用率85.66%，较上月上涨3.53%。导致行业产量及产能利用率涨跌不一的主要原因是，月内天数少一天，产量缩量多来自于天数的减少。而随着月内新装置逐步投产，且新装置产能利用率提升。加之部分前期减产、检修聚酯工厂重启，使得在产量出现下滑的局面下，月均产能利用率小幅上涨。 10月来看，部分装置存在检修计划，如浙江万凯、重庆万凯、大连逸盛、绍兴金鑫等，但月内存在盛虹、桐昆、恒力新装置投产计划。且由于月内天数多一天，国内聚酯行业产出将有较为明显增加。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03终端纺织：订单欠佳，库存降低 9月29日，国内主要织造生产基地综合开机率55.29%，环比上周下降1.47%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率5成，圆机开机率在5成偏下，喷水织机开机率在7成偏下，经编开机率在5-6成。今年织造纺织市场普遍反馈新单稀缺，前期所接外贸订单多为欧美及周边国家订单为主，但随着订单交付之后新单衔接不畅，多数企业反馈一单难求，同样 内贸订单也出现断层情况。往年圣诞节订单多在10月位置集中下达，但今年期待值不高，对于当前冷清行情，多数企业已经做好打持久战的准备，对于后续行情走势，多数企业选择静待或谨慎态势，原料备货多选择刚需采购为主。需重点关注终需求。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 032022年初纺织服装内需维持弱势 服装鞋帽、针纺织品零售额实现同比+47.6%（环比+43.8PCTs）的快速增长，基本恢复至2019年同期水平 （-3%）。 1-2月份，全国网上零售额19558亿元，同比增长10.2%。其中，实物商品网上零售额16371亿元，增长12.3%，占社会消费品零售总额的比重为22.0%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长12.7%、3.9%和15.1%。 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 2,000,000.00 1,800,000.00 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 服装及衣着附件:出口金额:当月值月服装及衣着附件:出口金额:累计同比月 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 04 逻辑与展望：供需转弱，震荡下 行 04多空分析与展望-供需转弱，震荡偏弱 利多方面：地缘政治影响仍在，国际油价仍处高位，原料PX供应偏紧，成本支撑仍在； 利空方面：美联储加息，利空大宗商品，新装置投产预期，下游聚酯企业提负缓慢，终端订单未有好转。 展望：10月随着冬季来临与原油减产，国际油价可能仍将维持高位震荡，因此成本支撑仍在，PTA价格因此存在向上动力；但本月供应装置检修重启并存，总体相比重启较多，且聚酯负荷回升缓慢，供需去库速度降低，加之宏观加息利空预期仍在，因此市场存在一定利空有待市场，在10月下旬价格或有走低。 04风险提示 地缘政治，原油价格波动； 美联储加息预期，大宗商品利空仍在； PTA新装置投产落地时间； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市