研究所晨报

研究所 晨会报告2022年10月10日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20221010 昨日市场 【财经新闻】指数名称收盘涨跌% 各方齐发力假期“不歇脚”，稳经济再吹集结号上证指数3024.39-0.55沪深3003804.89-0.58央行：将继续稳步提升人民币国际化水平深证成指10778.61-1.29 证券研究报告 中小综指11289.35-1.42 【行业动态与公司要闻】恒生指数17222.830.33 恒生中国企业指数5914.080.03 国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》恒生沪深港通AH股148.850.38 溢价 央行宣布下调首套个人住房公积金贷款利率标普5003585.62-1.51 纳斯达克指数10575.62-1.51 【国都策略视点】MSCI新兴市场875.790.29 策略观点：宽货币稳地产持续、经济恢复偏弱、稳汇率积极信号昨日A股行业 成交量 【重点公司公告摘要】排名行业名称(百万)涨跌% 王府井：公司获准在海南省万宁市经营离岛免税业务1房地产3662.792.03 2银行1512.120.663煤炭1635.910.414医药生物3026.480.255建筑装饰2001.730.17全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油79.74-2.29纽约期金1668.30-0.03伦敦期铜7490.00-0.33伦敦期铝2142.00-4.03波罗的海干散货1760.000.17资料来源：wind、国都证券 研究员：王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人：郝卓凡电话：010-84183386Email：haozhuofan@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 各方齐发力假期“不歇脚”，稳经济再吹集结号 国庆节期间，从中央到地方，从政府部门到银行业金融机构，都在加班加点推进专项再贷款、财政贴息等政策落地，加快推进制造业、社会服务等领域设备更新改造，加大贷款投放力度，尽早形成现实需求。与此同时，节前多个经济大省再度部署新一轮稳经济措施，聚焦制造业产业升级、基础设施重点项目建设等重点领域，为促进四季度经济回稳向上，以及明年稳经济政策接续打好“提前量”。多位专家认为，要协同推进宏观调节和增长动力转换，以政策的长效性支撑经济行稳致远。（证券时报） 央行：将继续稳步提升人民币国际化水平 央行表示，坚持改革开放和互利共赢，人民币国际化稳步推进，人民币支付、投融资、储备及计价四大货币功能显著提升。央行将继续稳步提升人民币国际化水平，主要从四大方向推进：一是继续做好制度设计、政策支持和市场培育，加强本外币协同，便利市场主体在对外贸易投资中更多使用人民币；二是推动金融市场向全面制度型开放转型，提高人民币金融资产流动性；三是继续稳步推进央行间双边本币互换和本币结算合作；四是继续完善离岸人民币流动性供给机制。（中证网） 【行业动态与公司要闻】 国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》 10月9日，国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》，《计划》提出，到2025年，初步建立起较为完善、可有力支撑和引领能源绿色低碳转型的能源标准体系，能源标准从数量规模型向质量效益型转变，标准组织体系进一步完善，能源标准与技术创新和产业发展良好互动，有效推动能源绿色低碳转型、节能降碳、技术创新、产业链碳减排。 （新浪财经） 央行宣布下调首套个人住房公积金贷款利率 9月30日消息，中国人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年 以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含 5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。（新浪财经） 【国都策略视点】 策略观点：宽货币稳地产持续、经济恢复偏弱、稳汇率积极信号 1、国庆假期外围市场表现：受美元加息节奏预期波动，股指先扬后抑震荡加剧。国庆长假期间，美国9月非农就业数据、失业率强于预期，叠加OPEC+日减产原油200万桶的计划刺激油价大幅反弹15-20%；以上美国就业状况强劲、国际原油大反弹下通胀高企压力持续，使得市场对于美联储年内加息节奏预期再度提升，市场也回吐假期前半场对于美元加息节奏降温预期哎的多半反弹成果；整体来看，国庆长假期间（10/3-7日）外围股指普遍录得上涨，MSCI全球、发达、新兴、美国、欧盟、中国A50股指期货各反弹1.7%、1.6%、2.5%、1.6%、1.2%、2.2%，前期持续深度调整至历史底部的恒生指数、恒生科技以3.0%、2.6%的反弹幅度居前。汇率方面，国庆假期美元指数小幅反弹0.5%至113下方附近，但离岸人民币兑美元小幅升值0.1%至7.13附近。 2、市场研判：本轮调整已对利空压力反应较为充分，指数二次探底完成在即 A股在经历4月底至7月初两个多月的显著反弹修复后，7月至今国内疫情防控压力屡有反复、经济恢复持续性与强度弱于预期，同时市场对于美联储紧缩政策预期波动较大，以上内外压制因素使得7月中旬至8月中旬指数转入区间震荡； 而8月中旬至9月底，受美联储连续超预期释放鹰派政策信号、美元利率与汇率双升及全球经济滞胀担忧加剧等压力影响， A股随全球市场进入连续承压下跌期。 过去一个半月连续下跌过后，A股主要指数普遍下跌10-15%且已回调至5月中上旬位置，综合市场调整时长、幅度及 当前市场整体估值、破净率、换手率及两融余额/融资买入占比等指标来看，本轮调整已对利空压力反应较为充分。 1）大盘指数估值已调整至历史偏低位置。市场在跌宕起伏中已对国内经济弱恢复及美元流动性收紧、全球经济滞胀前景加剧等作出较为充分的反应，当前（截至9/29）市场估值普遍下修至近十年偏低分位数，主要指数的滚动PE普遍回落至近十年分位数的30%附近及以下，万得全A、万得全A（剔除金融石油石化）、沪深300、中证500、创业板指、科创50的滚动PE分别为16.3、26.4、11.2、20.6、44.4、40.6倍，分别位于近十年历史分位数的30.8%、34.6%、26.6%、12.1%、27.4%、7.9%。 行业估值分布来看，近七成一级行业的滚动PE降至近十年分位数20%下方，尤其通信、锂电池、有色金属、交运、化工、医药生物、非银金融等行业估值已调整至近十年最低，约五成一级行业的滚动PE降至20倍下方，半导体、新能源汽车、电气设备、锂电池、光伏等热门赛道板块的滚动PE普遍降至30倍附近安全区间；当前仅新能源汽车、食品饮料、商贸行业的PE、PB均位于近十年分位数65-85%区间。 2）市场交易活跃度大幅降温，谨慎悲观情绪反应较为充分。从市场交易额、换手率、两融余额及融资买入占比、陆股通资金流向等表征资金交易活跃度指标来看，当前均已大幅降温至阶段低点，表明谨慎悲观情绪反应较为充分。9月下旬至今，A股两市日均总成交额已缩量至6500亿元附近，两市换手率已降至0.7%附近，较4月底的市场底部低了三成左右，较前期高点萎缩了逾一半。同时，全A两融余额已下降至近两年低点1.55万亿元附近，较21年9月中旬阶段高点累计下降近两成；融资买入额占总成交额的比例已降至历史低谷5.5%附近，占比也较前期高点下降逾一半。此外，陆股通自7月初至今整体转为净流出，近三个月累计净流出230亿元，而今年上半年累计净流入718亿元。 3、风格趋于收敛均衡。三季度业绩仍在底部徘徊。根据国家统计局公布的工业企业利润总额月度变化来看，7、8月工业企业利润总额当月同比-11.8%、-7.2%，而4、5、6月当月各同比-8.6%、-5.7%、+4.5%，可见三季度前两月工业利润虽然同比降幅收窄，但较二季度4、5月的降幅仍在扩大；合并单季度来看，22年第二季度工业企业利润总额同比-3.3%，而第三季度前两月合计同比-9.5%，即使考虑9月工业企业利润回升，但整体三季度工业企业利润增速仍在底部徘徊。 当然，从上下游行业利润分布来看，随着上游资源周期品价格的回落，上游采矿业利润总额同比增速已连续快速回落，而中下游制造业利润增速同比降幅已趋势收窄；22年前8月，上游采矿业利润累计同比增速逐月快速下滑至+16.7%（前5月保持翻倍以上），而制造业利润同比增速逐月收窄至-16.6%，4、5月累计同比降幅在-20%附近。 上半年成长、周期风格强于消费、金融风格；分行业板块业绩表现来看，传统能源、新能源相关行业板块显著领涨，必需消费品（食品饮料、医药生物、家电）业绩稳健，而地产系（房地产、机械、建材）行业普遍垫底；分行业板块来看，传统能源、新能源相关行业板块显著领涨，必需消费品（食品饮料、医药生物、家电）业绩稳健，而地产系（房地产、钢铁、机械、建材、轻工）板块业绩增速普遍垫底。三季度起，业绩边际强弱切换下估值阶段回归收敛。 风险提示：美国经济步入衰退、国内疫情防控政策持续偏严、国内经济增速下行、海外市场大幅震荡等风险。 【重点公司公告摘要】 王府井：公司获准在海南省万宁市经营离岛免税业务 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上