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Core Lithium完成首次锂辉石原矿拍卖,锂资源供应高度紧张

有色金属2022-10-09谢鸿鹤、安永超、郭中伟、于柏寒中泰证券甜***
Core Lithium完成首次锂辉石原矿拍卖,锂资源供应高度紧张

1.【关键词】:澳大利亚锂矿商Core Lithium完成首次锂辉石原矿的拍卖;新能源汽车免征车辆购臵税政策明确延续实施至2023年底; 欧洲电动车销量环比大幅提升 , 需求逐步进入旺季;Tesla“AI Day”正式发布Optimus 2.投资策略:澳大利亚锂矿商Core Lithium完成首次锂辉石原矿的拍卖,最终以951美元/吨的价格售出了平均品位为1.4%的1.5万吨锂辉石原矿,据测算,这批锂矿折合成电池级碳酸锂的成本约为40万元/吨,进一步表明了锂资源供给的高度紧张。总体来看,原材料成本有望继续支撑锂盐价格的抬涨,碳酸锂价格又重返52万元/吨的前高,仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。 3.行情回顾:国庆假期前一周(9.26-9.30)商品价格高位震荡:1)锂,需求景气度持续向上,下游询单意愿高涨,国内电池级碳酸锂价格上涨1.2%至52.26万元/吨,电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨,无锡电子盘碳酸锂期货价格下降0.2%至53万元/吨。2)稀土:假期前产业备货增加,国内氧化镨钕报价上涨7.1%至67.8万元/吨; 中重稀土方面,氧化镝报价上涨5.0%至232.0万元/吨,氧化铽报价上涨1.0%至1302.5万元/吨。3)钴:MB钴(标准级)报价上涨0.9%至26.1美元/磅,MB钴(合金级)报价上涨0.3%至26.5美元/磅;国内金属钴价格下跌0.6%至34.75万元/吨,硫酸钴价格上涨0.8%至6.2万元/吨,四氧化三钴价格维持24.2万元/吨。4)镍:LME镍价收于22300美元/吨,下跌4.09%;SHFE镍价收于184940元/吨,下跌5.00%。5)铜箔:8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨;6微米锂电铜箔加工费由3.90万元/吨下跌至3.85万元/吨。6)股票行情:申万有色指数上涨1.56%,跑赢沪深300指数3.5%,具体细分板块来看:黄金板块上涨4.27%,稀土永磁板块上涨2.58%,锂板块上涨1.23%,工业金属板块下降0.28%。 4.终端需求景气依旧。1)国内市场,财政部、国家税务总局、工信部联合发布公告,明确将原定于今年底到期的新能源汽车免征车辆购臵税政策延期至明年底,国内电动车9月渗透率达到30%,产业链景气度依旧。2)欧洲市场,9月欧洲9国(德国、英国、法国、挪威、意大利、西班牙、瑞典、瑞士、丹麦)新能源汽车销量20.89万辆,同比+10%,环比67%;渗透率24.8%,同比-0.6pct,环比+1.6pct。 5.锂:国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。CoreLithium公司完成首次锂辉石原矿拍卖,数量1.5万干吨、平均品位1.4%,最终以951美元/吨(CIF)成交,预计2022Q4在达尔文港发货,据此测算碳酸锂成本约40万元/吨,锂原矿形成供应进一步表明了锂资源供给的高度紧张。 6.稀土永磁:短期震荡上涨,行业格局重塑,中长期产业发展趋势明确。国庆假期前一周(9.26-9.30)下游企业询单积极,产业链备货情绪较浓,报价高位上涨,国内氧化镨钕报价上涨7.1%至67.8万元/吨。长期看,新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发,产业发展趋势已然明确。 正负极集流体材料:加工费持稳。1)锂电铜箔:供应宽松下,市场表现较低迷。8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨;6微米锂电铜箔加工费由3.90万元/吨下跌至3.85万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地,关注PET铜箔进展。2)锂电铝箔:新增扩产有限,钠离子电池投产步入倒计时。国庆假期前一周(9.26-9.30),12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议:维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等,电动车涨价后终端需求仍然表现强劲,产业链成本传导压力进一步理顺,锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示:宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾:有色板块普弱 国庆假期前一周 (9.26-9.30)有色指数普弱, 申万有色指数下跌7.27%,跑输沪深300指数6.16%,具体细分板块来看:黄金板块下跌4.55%,工业金属下跌7.29%,镍钴下跌7.49%,锂板块下跌7.73%。 图表1:有色主要指数涨跌幅 图表2:能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场:锂价突破52万元/吨 需求拉动市场上涨,锂价高位坚挺。国庆假期前一周(9.26-9.30)国内电池级碳酸锂价格上涨1.2%至52.26万元/吨,电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨,无锡电子盘碳酸锂期货价格下降0.2%至53万元/吨。 钴价小幅上涨。国庆假期前一周(9.26-9.30),MB钴(标准级)报价上涨0.9%至26.1美元/磅,MB钴(合金级)报价上涨0.3%至26.5美元/磅; 国内金属钴价格下跌0.6%至34.75万元/吨,硫酸钴价格上涨0.8%至6.2万元/吨,四氧化三钴价格维持24.2万元/吨。 稀土价格震荡上涨。价格震荡上涨,国庆假期前一周(9.26-9.30)国内氧化镨钕报价上涨7.1%至67.8万元/吨;中重稀土方面,氧化镝报价上涨5.0%至232.0万元/吨,氧化铽报价上涨1.0%至1302.5万元/吨。 图表3:重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车:8月国内电动车销量高增 8月新能源汽车同比高增。2022年8月,新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆,同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆,同比分别增长1.1倍和92.9%; 插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆,同比分别增长1.7倍和1.6倍。 9月新能源造车新势力格局洗牌。国内新势力车企日前公布9月销量,头部三强“蔚小理”中蔚来、小鹏多次跌出销量前三。哪吒汽车9月销量第一,共交付新车18005量,同比增长134%。理想汽车9月共交付新车11531量,位列第二。零跑汽车9月交付11039辆,同比增长超200%,位列第三。而作为曾经的头部三强,蔚来9月交付10878量,同比增2%,小鹏9月交付8468量,同比下降19%。 新能源汽车免征车辆购臵税政策延续实施至2023年底。日前,财政部、国家税务总局、工信部联合发布公告,明确将原定于今年底到期的新能源汽车免征车辆购臵税政策延期至明年底,为新能源汽车消费进一步注入动力。 图表4:8月新能源车销量同比+1倍(万辆) 图表5:8月新能源车产量同比+1.2倍(万辆) 9月欧洲电动汽车销量大幅上升。9月欧洲9国(德国、英国、法国、挪威、意大利、西班牙、瑞典、瑞士、丹麦)新能源汽车销量20.89万辆 , 同比+10%, 环比67%; 渗透率24.8%, 同比-0.6pct, 环比+1.6pct。其中德英两国增长最为强劲,德国9月份新能源汽车销量72725量,同比增长29%,环比增长28%;英国9月份新能源汽车销量50397量,同比增长8%,环比增长263%。1-9月欧洲9国新能源汽车销量136.88万辆,同比+4.8%;渗透率21.5%,同比+3.1pct。 图表6:欧洲各国电动车销量(辆) 图表7:欧洲主要国家新能源车渗透率(%) 美国电动车税收减免有望重启,电动车需求或迎来爆发。美国9月电动车销量7.77万辆,同比+75%,环比+10%,渗透率为7.0%。1-8月累计销量64.31万辆,同比+77%。 图表8:美国9月新能源销量同比+75%(辆) 图表9:美国新能源车渗透率(%) 2.2中游环节:加速扩产,长尾效应加剧 产量方面,2022年8月,我国动力电池产量50.1GWh,同比增长157.0%,环比增长6.0%。其中三元电池产量19.3GWh,占总产量38.4%, 同比增长130.1%,环比增长16.1%;磷酸铁锂电池产量30.8GWh,占总产量61.4%,同比增长177.5%,环比增长0.5%。 装车量方面,2022年8月,我国动力电池装车量共计27.8GWh,同比增长121.0%,环比增长14.7%。其中三元电池装车量10.5GWh,占总装车量37.9%,同比增长97.1%,环比增长7.0%;磷酸铁锂电池装车量17.2GWh,占总装车量62.0%,同比增长138.6%,环比增长20.0%。 图表10:国内动力电池产量(Gwh) 图表11:国内动力电池装机量(GWh) 8月正极材料产量提升。2022年8月,国内三元材料产量为5.05万吨,环比+5.65%,同比+42.54%。磷酸铁锂产量为7.89万吨,环比-1.38%,同比+90.99%。 图表12:三元材料月度产量(吨) 图表13:磷酸铁锂月度产量(吨) 图表14:国内动力电池产装比 图表15:国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子:终端需求疲软 终端需求疲软,智能手机厂商下调出货指引。Canalys此前发布的数据显示,二季度全球和中国大陆智能手机大盘出货量同比分别下滑8.9%及10.1%,环比分别下滑7.7%及10.9%。同时,中国信息通信研究院发布的数据显示 ,今年上半年 ,中国的智能手机出货量同比减少21.7%,降至1.34亿部。 8月钴酸锂产量环比回升。2022年8月,国内钴酸锂产量为0.54万吨,环比增长2.27%,同比-40.72%。 图表16:5G手机出货量(万部) 图表17:国内智能手机出货量(万部) 图表18:我国5G手机渗透率(%) 图表19:钴酸锂产量(吨) 3.锂:景气度持续向上,供给干扰不断,价格向上可期 碳酸锂现货价格小幅上涨。国庆假期前一周(9.26-9.30),国内电池级碳酸锂价格上涨1.2%至52.26万元/吨,电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨,无锡电子盘碳酸锂期货价格下降0.2%至53万元/吨。 1)供给端,青海疫情反复,原料端供应偏紧,氢氧化锂厂家艰难生产。碳酸锂周度产量预计8603吨左右,环比上升0.28%。氢氧化锂产量4340吨,环比下降6.02%。 2)需求端,市场正值旺季,碳酸锂市场下游询价意愿高涨,三元材料市场略显平静,但终端市场需求向好。 3)氢氧化锂与碳酸锂价差:受到碳酸锂贸易商报价上涨的影响,碳酸锂对氢氧化锂溢价扩大至3.17万元/吨; 4)锂盐产量方面,8月国内碳酸锂产量33379吨,环比-4%,同比+52%;8月氢氧化锂产量15076吨,环比-18%,同比-11%; 5)锂盐库存情况,碳酸锂库存由5115→5132吨,环比+0.33%; 氢氧化锂库存由825→785吨,环比-4.85%。 6)锂盐厂盈利:对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说,其单吨盈利由14.16→14.48万元/吨。 7)海外端:Core Lithium公司完成首次锂辉石原矿拍卖,数量1.5万干吨、平均品位1.4%,最终以951美元/吨(CIF)成交,预计2022Q4在达尔文港发货,据此测算碳酸锂成本约40万元/吨。 图表20:碳酸锂价格走势(万元/吨) 图表21:氢氧化锂价格走势(单位:万元/吨) 图表22:锂盐企业盈利情况(万元/吨) 图表23:碳酸锂-氢氧化锂价差(万元/吨) 图表24:碳酸锂月度产量(吨) 图表25:氢氧化锂月度产量(吨) 图表26:氢氧化锂周度库存变化(吨) 图表27:碳酸锂周度库存变化(吨) 图表28:国内碳酸锂进口量 图表29:国内氢氧化锂出口量 锂精矿延续短缺局面,矿山满负荷运行: Mt Cattlin下调23年产量指引:Mt Cattlin二季度锂精矿产量2.48万吨,发货量3.78万吨,低于原销量指引的原因主要系5月份澳