食品饮料行业周报：旺季复苏延续，龙头引领回暖

行业周报 2022年10月09日 旺季复苏延续，龙头引领回暖 行 业——食品饮料行业周报 研行情回顾 究2022年9月26日-9月30日，食品饮料板块（申万）上涨3.23%， ·上证综指下跌2.07%，深证成指下跌2.07%，沪深300下跌1.33%，食品饮料板块跑赢上证综指5.30个百分点，在申万31个一级子行业周涨 食跌幅中排名第3位。 品核心观点 饮白酒：旺季需求延续复苏趋势，高端酒放量成为业绩支撑。下半 料年疫情得到有效控制以来，消费场景不断恢复，叠加各地消费刺激政策 ·不断出台，消费品需求呈回暖态势。2022年8月社会消费品零售总额证同比+5.4%，累计同比+0.5%，当月同比和累计同比增幅均自4月以来券持续扩大。10月7日飞天茅台整箱批价为3040元/瓶，环比持平，自9 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 %20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 21-1021-1222-0222-0422-0622-08 研 月初以来呈下降趋势。2022年9月全国名酒批价的环比指数为 食品饮料沪深300 究100.17，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全 国地方酒9月批价的环比指数为99.88，自7月以来连续出现价格指数报下滑。中秋和国庆的消费旺季受疫情零星扩散的影响，宴席、聚餐等消告费场景恢复节奏延缓，但高端名酒的消费需求依然较旺。从回款角度来 看，上半年疫情影响下，经销商资金压力传导至厂商，而且高端酒企的回款进度较为领先。全年来看，白酒消费需求在下半年有望恢复，但恢复节奏或有扰动影响。以高端产品为主，而且经营韧性较强的全国性高端酒企在业绩上预计会保持领先。区域性龙头酒企在业绩表现上或受到区域经济活动的影响而有所分化。 啤酒：“燕京啤酒·美好生活节”提升品牌影响力，各品牌新品不断推出。“燕京啤酒·美好生活节”于2022年9月分别在上海、苏州、南京、天津等地，联合正荣、金茂、世茂、远洋等多家物业单位，同步开展500场品牌进社区的活动，进一步拉近与消费者的距离，推动社区经济，品牌影响力持续提升。当前各品牌新品不断推出，珠江啤酒与广州邮政共同推出荔枝果味虎啤，有助于资源进一步整合；雪花推出全国首款AI人工智能主导设计包装的啤酒“X-code意识代码”，涉足“元宇宙”；嘉士伯推出六款利物浦限定罐，为年底世界杯蓄力。 速冻品：国庆“黄金周”拉动消费，聚餐露营需求有望带动预制菜销量增长。国庆“黄金周”期间，聚餐、露营等场景需求增长，根据证券时报，叮咚买菜平台加大了预制菜产品的整体备货量，环比增加2-3倍，火锅品类备货充足，预计十一当天销量同比翻倍增长，国庆7天预制菜整体销量同比去年增长50%-60%。伴随“黄金周”到来，预制菜厂商不断推出新品，叮咚买菜联动多家线下知名火锅品牌做火锅预制菜“上新”，广州酒家推出了十余款经典菜品，看好“黄金周”消费。针对十一露营活动，西贝也推出预制菜套装。十一期间消费者预制菜选择丰富，聚餐露营需求有望带动预制菜销量增长。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 相关研究 《【食品饮料】白酒经营韧性较强，大众品业绩回升可期_20220927》2022.09.30 《【食品饮料】线下消费持续修复，看好中长期业绩改善_20220929》2022.09.29 《【食品饮料】消费需求回暖，关注旺季表现_20220926》2022.09.26 《【食品饮料】传统美食焕发新活力，千亿市场大有可为_20220922》2022.09.23 《【食品饮料】复苏在途，把握结构性机会_20220919》2022.09.19 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒：旺季需求延续复苏趋势，高端酒放量成为业绩支撑4 1.2.啤酒：“燕京啤酒·美好生活节”提升品牌影响力，各品牌新品不断推出4 1.3.乳制品：行业格局稳固，龙头加码消费升级4 1.4.速冻品：国庆“黄金周”拉动消费，聚餐露营需求有望带动预制菜销量增长5 1.5.调味品：海天回应争议，多元化经营成趋势5 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧6 2.1.板块总体行情6 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态13 6.1.节前一周行业新闻动态13 6.2.节前一周重点公司动态15 7.风险提示17 图表目录 图表1.节前一周食品饮料板块跑赢上证指数、深证成指和沪深300(单位:%)6 图表2.节前一周（09.26-09.30）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名3/316 图表3.烘焙食品、调味发酵品、零食、啤酒、预加工食品、白酒跑赢食品饮料板块指数7 图表4.节前一周主要子板块全周呈现先涨后跌的趋势7 图表5.节前一周日辰股份、立高食品、盐津铺子涨幅居前8 图表6.节前一周双塔食品、皇氏集团、*ST西发跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的60.53%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的67.10%8 图表9.节前一周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.节前一周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2022.09.21生鲜乳主产区均价为4.14元/公斤10 图表12.2022.09.23牛奶零售价为13.04元/升10 图表13.2022.09.30生猪平均价格为24.24元/公斤10 图表14.2022.09.30猪肉平均价格为32.37元/公斤10 图表15.2022.09.30大豆现货价为5,889.47元/吨11 图表16.2022.09.30豆粕现货价为5,222.00元/吨11 图表17.2022.09.23白砂糖零售价为11.42元/公斤11 图表18.2022.09.30柳糖现货合同价为5,670.00元/吨11 图表19.2022.09.30白条鸡平均批价为19.05元/公斤12 图表20.2022.09.30毛鸭主产区均价为10.37元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况（元/瓶）13 1.核心观点 1.1.白酒：旺季需求延续复苏趋势，高端酒放量成为业绩支撑 旺季需求延续复苏趋势，高端酒放量成为业绩支撑。下半年疫情得到有效控制以来，消费场景不断恢复，叠加各地消费刺激政策不断出台，消费品需求呈回暖态势。2022年8月社会消费品零售总额同比+5.4%，累计同比+0.5%，当月同比和累计同比增幅均自4月以来持续扩大。10月7日飞天茅台整箱批价为3040元/瓶，环比持平，自9月初以来呈下降趋势。2022年9月全国名酒批价的环比指数为100.17，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒9月批价的环比指数为99.88，自7月以来连续出现价格指数下滑。中秋和国庆的消费旺季受疫情零星扩散的影响，宴席、聚餐等消费场景恢复节奏延缓，但高端名酒的消费需求依然较旺。从回款角度来看，上半年疫情影响下，经销商资金压力传导至厂商，而且高端酒企的回款进度较为领先。全年来看，白酒消费需求在下半年有望恢复，但恢复节奏或有扰动影响。以高端产品为主，而且经营韧性较强的全国性高端酒企在业绩上预计会保持领先。区域性龙头酒企在业绩表现上或受到区域经济活动的影响而有所分化。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 1.2.啤酒：“燕京啤酒·美好生活节”提升品牌影响力，各品牌新品不断推出 啤酒：“燕京啤酒·美好生活节”提升品牌影响力，各品牌新品不断推出。“燕京啤酒·美好生活节”于2022年9月分别在上海、苏州、南京、 天津等地，联合正荣、金茂、世茂、远洋等多家物业单位，同步开展500场品牌进社区的活动，进一步拉近与消费者的距离，推动社区经济，品牌影响力持续提升。当前各品牌新品不断推出，珠江啤酒与广州邮政共同推出荔枝果味虎啤，有助于资源进一步整合；雪花推出全国首款AI人工智能主导设计包装的啤酒“X-code意识代码”，涉足“元宇宙”；嘉士伯推出六款利物浦限定罐，为年底世界杯蓄力。 1.3.乳制品：行业格局稳固，龙头加码消费升级 行业格局稳固，龙头加码消费升级。2022Q2，多家乳制品上市企业受到疫情扩散加剧的影响，收入增速相对减缓。乳制品行业寡头垄断格局已成，伊利、蒙牛的市占率共计达到48%。近日，伊利集团旗下新西兰威士 兰乳业与新西兰乳企CanaryFoods进行股权交割，完成对CanaryFoods100%股权的收购，进一步加码全球黄油市场。在消费升级大趋势下，消费者愈发重视乳制品的营养价值，并且奶酪、黄油、高端牛奶等在发达国家较为成熟和普及的细分产品成为国内乳制品行业发展方向区域性乳制品企业在景气上行的细分赛道，有望实现弯道超车或扩大业绩增长点。相关标的：白奶增速亮眼，收购澳优带来奶粉增长曲线的伊利股份。 1.4.速冻品：国庆“黄金周”拉动消费，聚餐露营需求有望带动预制菜销量增长 速冻品：国庆“黄金周”拉动消费，聚餐露营需求有望带动预制菜销量增长。国庆“黄金周”期间，聚餐、露营等场景需求增长，根据证券时报，叮咚买菜平台加大了预制菜产品的整体备货量，环比增加2-3倍，火 锅品类备货充足，预计十一当天销量同比翻倍增长，国庆7天预制菜整体销量同比去年增长50%-60%。伴随“黄金周”到来，预制菜厂商不断推出新品，叮咚买菜联动多家线下知名火锅品牌做火锅预制菜“上新”，广州酒家推出了十余款经典菜品，看好“黄金周”消费。针对十一露营活动，西贝也推出预制菜套装。十一期间消费者预制菜选择丰富，聚餐露营需求有望带动预制菜销量增长。 1.5.调味品：海天回应争议，多元化经营成趋势 海天回应争议，多元化经营成趋势。大豆市场价格年初以来累计上涨 5.93%（截至10月7日），延续6月初以来的高位回落的趋势。根据生意 社数据，截至10月7日，豆粕期货结算价格年初以来累计上涨45.60%， 最新豆粕期货价格出现回落。海天味业在9月26日举行业绩发布会， 2022年H1的营收为135.32亿元（同比+9.73%），归母净利润为33.93亿元（同比+1.21%），其上半年的盈利能力受到原材料和运输成本上涨的影响。而且，海天味业考量成本、利润，市场、发展计划等多方因素，现阶段暂无提价计划，全年成本压力预计较大。同时，海天味业计划多元化业务发展，目前产品包括酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。10月4日，针对国内外酱油添加剂“双标”事件，海天味业发布声明表示：“海天产品的内控标准要求大多都高于甚至远高于国家标准，同一品质的产品，国内国际的内控标准都一致。由于每个国家和地区的食品法规标准不尽相同，对应的产品标识也有不同。”多元化经营成为调味品行业趋势，涪陵榨菜官宣称，新产品豆瓣酱当前已在试销中，休闲零食正在研发测试，后续将根据市场情况安排上市。 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2022年9月26日-9月30日，食品饮料板块（申万）上涨3.23%，上证综指下跌2.07%，深证成指下跌2.07%，沪深300下跌1.33%，食品饮料板块跑赢上证综指5.30个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中 排名第3位。 图表1.节前一周食品饮