山东项目规划超预期印证海风高景气，持续看好海缆三强

事件： 1）近日，山东省人民政府发布《能源保障网建设行动计划》，计划对海上风电建设作出规划：2022年，海上风电开工500万千瓦，建成200万千瓦左右。到2025年，开工1200万千瓦，建成800万千瓦；到2030年，建成3500万千瓦。 2）“十四五”期间，海南省规划11个海上风电场址，总开发容量为1230万千瓦，日前已有7.5GW海上风电项目确定业主及对应场址。 1、山东海上风电建设再超预期，项目推进有望加速 根据此前《山东省可再生能源发展“十四五”规划》，到2025年，山东省全省海上风电力争开工1000万千瓦、投运500万千瓦。此次发布的《能源保障网建设行动计划》再度提高山东十四五期间海上风电建设规划，表现山东整体海上风电建设需求旺盛。 此外，山东项目今年在陆续推进中，如国家电投半岛南海上风电基地V场址500MW项目日前已破土动工，国华渤中I场址海上风电项目也已完成220kV/35kV海缆招标，山东能源渤中海上风电B场址亦开启项目招标。我们预计下半年仍有山东项目启动海缆招标，山东省海上风电建设有望持续加速推进。 2、积极关注山东地区布局/有供货业绩海缆公司 山东地区长期海上风电规划较高，整体建设需求旺盛，对于在山东地区有产能布局/具有较多历史供货业绩的海缆厂商值得重点关注： ①中天科技，中天科技与东营经济技术开发区管委会签约海缆基地项目，项目投资计划为15亿元，将形成年产1000km中高压海缆、500km超高压海缆的产能。该合作有望帮助中天科技加强区域关系，赋能订单获取。 ②亨通光电，亨通光电于今年中标山东半岛南V场址海缆项目，作为头部海缆厂商之一，亨通光电在山东区域也将具备较强竞争实力。 ③汉缆股份，汉缆股份总部位于山东青岛，为山东本土企业，具备一定区域优势，或将助力公司获取山东地区海上风电海缆订单。 3、海南市场有望逐步打开，头部厂商或更具竞争优势 “十四五”期间，海南省规划11个海上风电场址，总开发容量为1230万千瓦，其中规划了1个100万千瓦漂浮式海上风电试验项目。目前7.5GW项目确定业主方，海南海上风电市场有望全面打开，逐步推进海上风电项目建设。目前海缆厂商暂无海南地区产能布局，头部厂商凭借更为丰富的项目经验与品牌实力，或具备更强竞争优势，有望受益于海南地区海上风电建设推进。 4、持续坚定看好海缆头部厂商，行业高景气+竞争优格局保障业绩确定性 海上风电产业持续高景气。双碳战略叠加平价上网驱动我国海上风电持续快速发展，远期来看，根据Worldbank资料，我国海岸线绵长，可开发海上风电资源近3000GW。 海缆壁垒高，海缆高压化/深远海化利好头部厂商。海缆行业竞争壁垒高，综合考虑资金、技术、资历、地理位置资源等，需较强综合竞争力。同时海缆目前向高电压等级发展，头部厂商如中天、亨通、东缆具备技术优势，并具有330kv/500kv超高电压等级海缆布局，利好头部厂商。 中天科技/亨通光电业绩快速增长可期。海缆持续高景气、高壁垒、优格局下业绩增长动力较强，光纤光缆涨价带来利润弹性，业绩持续快速增长可期。 风险提示：项目推进进度不及预期，行业竞争加剧影响盈利能力，项目规划落地不及预期，扩产进度不及预期的风险