【中信建投金融工程 每周思考第497期】 《当前市场缺乏的只剩做多信心本身》20

【中信建投金融工程每周思考第497期】《当前市场缺乏的只剩做多信心本身》20221008。 主要结论： 上周市场市值风格延续分化，与我们1个月前预判完全一致，但绝对涨幅方面并未出现“更多企稳信号”，指数最后一跌状态延续中。 基本面上，国庆期间全球大类资产最重要消息来自OPEC+的减产200万桶/天的决议，国际油价在节日期间累涨15%，我们此前给出的80美元平空的原油判断完全准确，根据对今年以来全球各大洲及地区原油供应格局变化跟踪及分析，综合需求方面回落趋势的基本预测，预计本次中东国家上述减产措施落地后的Q4国际油价重心将因此上移10-20美元左右，至90-100美元区间，高油价持续时间有所延长；美国经济方面，美国周五非农及对应失业率二度回落至3.5%，再次强化美国加息预期，叠加前述油价影响，将10月前3天的全球乐观情绪完全对冲，这也意味着美国最后2个月125BP的加息或将最终兑现，美债利率或在4.0%位置震荡至年末；国内方面，A股休市前已跟随全球资本市场共同经历了极端加息预期，但国内经济方面则喜忧参半，官方PMI显著回升至荣枯线上方显示国内经济复苏延续，地产销售在9月下旬迎来小阳春且有9月最后一天的地产政策再放松加码，但财新PMI则延续弱势，显示与海外及出口关联的中小企业经营状况进一步趋弱，与我们此前预判一致； 技术面上，前期下行趋势仍在延续，自8月21日我们首次提示技术面走弱后，本轮趋势调整的格局尚未扭转，仍需耐心等待企稳和反转信号的触发； 主板择时观点：当前A股的整体估值已达过去20年最底水平区域，仅次于2014年上半年状态，且宏观数据上也已有PMI的5个月中期回升趋势，工业生产等指标预计9月也将延续反弹，我们近年来反复强调的欧美经济快速调整与中国经济逆势上行的格局已初现端倪，A股主板三季报业绩或有望追平今年Q1，单季度业绩增长预计达到5%，但在市场心态方面则继续呈现出对海外美国加息的担忧，上述因子也在国庆期间经历修复后再强化的反复特征，结合短期技术面上仍未出现止跌信号，建议主板维持中高仓位，等待更稳健的技术企稳信号出现后再行转为高仓位； 中小盘板块择时观点：中小盘技术形态与主板一致，但在基本面上则存在更多隐忧，其中财新PMI继续走弱或预示Q3-Q4大小盘业绩持续分化，建议同样维持中高仓位不变，风格方面仍维持主板占优不变，市值风格维持大盘占优不变； 本周中信一级行业热点（短期周频趋势模型等权组合）：无，建议关注六维度行业轮动模型10月组合：家电、农林牧渔、国防军工、交通运输、非银行金融。