【中信建投金融工程丁鲁明团队 每周思考第496期】 《海外经济动荡更显内需独立关

【中信建投金融工程丁鲁明团队每周思考第496期】《海外经济动荡更显内需独立关键》20220925。 主要结论： 上周市场继续兑现我们1个月前开始提示的风格切换特征，银行等上证50板块表现显著占优，但绝对收益方面受欧美股市周度重挫的情绪拖累，还是延续了负收益，但我们认为在中国内生经济触底回升趋势及国内疫情再趋平稳、主要城市地铁客运稳步恢复前提下，A股有望再度成为全球资产避风港。 基本面上，美联储9月加息75BP在市场预期之内，但点阵图更新年末仍有125BP加息空间，令美国再度出现股债双杀并影响全球，我们就此修正本轮美债收益率高点至4.0%（此前5月给出目标3.5%），经济数据方面最新MarkitPMI数据显示欧洲经济再度加速下滑，美国经济短期韧性，我们中期策略报告中提示的西方国家经济加速下滑情景，已率先在欧洲获得兑现。 但上述结果对中国经济实质影响仅限出口项波动，内需经济触底回升趋势已开启，预计9月经济增长仍将维持温和复苏节奏，并与欧美经济增长拉开差距； 技术面上，市场当前处于第五浪杀跌阶段，短期市场成交有触底迹象，但仍需更多企稳信号辅助； 主板择时观点：当前主板估值水平已重回4月底状态，从股债收益比较是典型的极端底部区域，只是海外权益市场波幅过大影响国内投资信心，俄乌局势则有持续再升级迹象，上述情景与今年Q1类似，国内经济回升vs海外风险上行，这正是我们在三季度观点中反复提示的中美经济和股市分化的特征，短期只待技术面启动信号触发，建议维持中高仓位不变； 创业板择时观点：中小板块在二季度受中国经济冲击影响显著，预计Q3有望伴随中国经济触底回升，但风格方面仍维持模型观点主板占优，市值风格维持大盘占优； 本周中信一级行业热点（短期周频趋势模型等权组合）：建筑。