国庆期间值得关注的7大事件及高频数据表现

8yue 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 国庆期间值得关注的7大事件及高频数据表现 2022年10月9日 李一爽固定收益首席分析师执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李一爽固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 债券研究 专题报告 证券研究报告 国庆期间值得关注的7大事件及高频数据表现 2022年10月9日 国庆期间重点事件：国庆假期国内出行人数与旅游收入相比往年同期均大幅下滑，但本地游周边游成为国庆假期出行主流；除疫情多点散发之外，影片数量不足同样导致观影人群的损失，今年国庆档票房不足15亿元，创近8年来最低。 OPEC+决定在8月产油配额的基础之上将原油产量下调200万桶/日，创下2020年5月以来OPEC+最大力度减产记录，布伦特原油价格持续反弹，再度逼近100美元关口。 美联储多位官员释放鹰派加息信号，市场预期11月加息75bp的概率由 53.2%增至68.7%。 欧元区9月CPI初值同比上升10%，高于市场预期的9.7%，创历史新高，欧洲央行9月会议纪要显示或在10月大幅加息75BP。 近年来财务陷入困境的瑞士信贷受破产传闻的影响，CDS利差大幅走高，但其面临的问题更类似于2016年的德银事件，其引发类似于2008年雷曼时刻的概率目前来看仍然不高，且最近几日市场情绪已有所缓释，而未来瑞信如何重整仍然值得关注。 英国放弃取消最高所得税税率的计划，将尽快公布减税计划的资金来源以及对经济增长的预估。 乌克兰四地入俄条约签署，以及10月8日克里米亚大桥遭遇卡车爆炸后，俄乌局势紧张程度有所上升。 经济数据：受欧洲病例数量增加的影响，全球新冠新增确诊人数有所回升，但其他地区多数下滑。国庆假期期间，国内本土感染人数同样大幅增长。国庆期间美国经济数据喜忧参半，但9月非农数据强劲，劳动力市场整体维持韧性，不足以使美联储的紧缩进程在短期放缓。 市场表现：国庆假期海外紧缩预期跟随着经济数据的变化先降后升，全球主要股票市场先涨后跌，但全周普遍录得正收益。主要发达经济体债券收益率先降后升，整体上行态势未变，英国长期国债利率再度走高，但距离9月27日的高点仍有距离。美元指数维持强势，非美货币多数走贬。 高频数据：节前国内生产数据多数温和改善，但在低基数影响下同比去年同期多数有所走高。大宗商品价格整体回升，原油价格在OPEC+减产影响下大幅走强，内盘商品节前也有所反弹。汽车销售同比增速有所放缓，而国庆期间43城地产销售再度走弱。欧洲抢运煤炭推高BDI指数，上海出口集装箱运价继续下行。 风险因素：海外疫情超预期，货币政策超预期。 目录 一、国内外重大事件跟踪4 二、海外数据跟踪6 三、大类资产跟踪7 四、经济高频数据跟踪8 风险因素10 图目录 图1：瑞士信贷5年期CDS利差飙升5 图2：截至10月7日全球新冠新增病例整体回升6 图3：国庆期间国内新增确诊病例上升6 图4：有确诊省市占GDP比重也有所回升6 图5：国庆期间标普500指数小幅上行7 图6：国庆期间道琼斯和纳斯达克指数均有所上行7 图7：国庆期间VIX波动率指数先降后升7 图8：国庆期间主要发达国家股票指数普涨7 图9：美国10年期国债收益率小幅上行8 图10：国庆期间欧美国家10年期国债收益率普遍上行8 图11：美元指数先抑后扬8 图12：国庆期间主要货币兑美元涨跌幅8 图13：国内高频数据趋势一览表10 一、国内外重大事件跟踪 国庆假期国内出行人数与旅游收入相比往年同期均大幅下滑，但本地游周边游成为国庆假期出行主流；除疫情多点散发之外，影片数量不足同样导致观影人群的损失，今年国庆档票房不足15亿元，创近8年来最低。据文 旅部测算，今年国庆节假期7天全国国内旅游出游4.22亿人次，较去年同期下降18.2%，恢复至2019年同期的60.7%，国内旅游收入2872.1亿元，较去年同期下降26.2%，仅为2019年同期的44.2%。受疫情带来的不确定性因素影响，本地游、周边游、短途游成为国庆假期出行主流，携程发布的《2022年国庆假期旅游总结报告》显示，国庆7天本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年同期增长近30%。而电影票房整体低迷，国庆档（10月1日-10月7日）电影总票房14.96亿元，仅为去年同期（42.46亿元）的三分之一，创2014 年以来新低，除疫情影响之外，主要是受到影片数量不足的拖累，上映的7部影片中仅《万里归途》与《平凡英雄》票房过亿。 OPEC+决定在8月产油配额的基础之上将原油产量下调200万桶/日，创下2020年5月以来OPEC+最大力度减产 记录，布伦特原油价格持续反弹，再度逼近100美元关口。10月5日，石油输出国组织(欧佩克)第45次部长级 联合监督委员会会议、欧佩克与非欧佩克产油国第33次部长级会议在奥地利举行，会议决定在8月产油配额的 基础之上将原油产量下调200万桶/日，这一协议产量执行期间为2022年11月至2023年12月。本次减产创下 2020年5月以来OPEC+最大力度减产记录，而此前为了应对新冠疫情导致的原油价格历史性崩盘，OPEC+在2020 年4月曾经达成了970万桶/日的历史最大规模减产协议。受此消息影响，布伦特原油价格持续反弹，本周上涨超过12.5%，再度逼近100美元关口。此外，会议还宣布，将原本每月一次的部长级监督委员会（JMMC）延长至每两个月一次，OPEC+部长级会议调整为每六个月举行一次，而下一次OPEC+部长级会议预计于今年12月4日召开。 美联储多位官员释放鹰派加息信号，市场预期11月加息75bp的概率由53.2%增至68.7%。10月1日，美联储副主席布雷纳德表示“在通货膨胀恢复到目标之前，限制性的利率需要持续一段时间，不可过早撤除抗通胀的行动”。10月3日，纽约联储主席威廉姆斯称，“对劳动力和服务的需求远远超过了现有供应”、“紧缩货币政策已使需求降温，并减轻通货膨胀的压力，但我们尚未取得成功。”而美国旧金山联储总裁戴利在10月5日表态称“有必要进一步加息”。多名重要官员的讲话均暗示其将继续保持鹰派态度，而根据CMEFedWatch的统计，美联储在11月加息75BP的概率为68.7%，美联储的货币政策转向或言之尚早。 欧元区通胀率创历史新高，欧洲央行9月会议纪要显示或在10月大幅加息75BP。欧盟统计局9月30日公布数据显示，欧元区9月CPI初值同比上升10%，高于市场预期的9.7%，创历史新高，9月调和CPI环比上升1.2%，为今年3月以来最大涨幅。具体来看，能源价格同比上涨40.8%，食品和烟酒价格上涨11.8%，是导致本月通货膨胀飙升的主要原因，这也促使欧央行迅速紧缩银根以遏制通胀。10月6日，欧央行公布的9月货币政策会议 纪要显示，25位管委会成员一致同意在10月27日将欧洲央行三大关键利率上调75个基点。尽管有少数投赞成票的管委会成员认为激进的加息将导致经济衰退加剧，但多数成员仍表示加息75bp是当前经济形势下的合理选择。会议纪要还显示，欧央行预计今年底前后和2023年一季度经济将“大幅放缓至停滞不前”。受世界主要经济体货币政策紧缩、国际市场需求疲弱、贸易环境恶化等因素影响，欧元区的经济发展前景并不明朗。除此之外，部分成员国的财政情况也不容乐观,法国、德国等国为应对不断上涨的能源价格，陆续出台各类能源补贴政策,但部分与会者认为，在供应冲击背景下，政府应该削减财政赤字，以保证债务的可持续性。 近年来财务陷入困境的瑞士信贷受破产传闻的影响，CDS利差大幅走高，但其面临的问题更类似于2016年的德银事件，其引发类似于2008年雷曼时刻的概率目前来看仍然不高，且最近几日市场情绪已有所缓释，而未来瑞 信如何重整仍然值得关注。瑞士信贷在2021年以来受到了多起风险事件的冲击。首先是2021年3月高杠杆基金ArchegosCapital爆仓，使其对瑞士信贷在追缴保证金时违约；与此同时，总部位于英国的供应链金融初创企业GreensillCapital因陷入“严重财务困境”、无法偿还数亿美元贷款向英国法院申请了破产保护。在这两起事件中，瑞士信贷分别受损55亿与17亿美元，引发了市场对其风险管理的质疑。而在今年，瑞士信贷还发生 了账户信息泄露事件，而泄露的账户信息显示瑞士信贷的客户包括了保加利亚毒品走私团伙的多名成员，而在后续调查中，其由于涉嫌为犯罪分子洗钱而被判定有罪。在多重因素的影响下，瑞士信贷在2021年Q4与2022年Q2均出现了巨额亏损，市场担心其面临资不抵债的风险。因此，随着相关传闻的发酵，瑞士信贷的CDS利差出现了显著提升，在10月5日一度达到了372BP，已经显著超过了2008年金融危机的水平。但随后几日，瑞士信 贷集团加大了出售或缩减关键业务资产的力度，同时在10月7日宣布其回购最高约30亿瑞士法郎的债券，瑞士央行也表示正在密切关注瑞信的情况，可能在必要情况下为其提供流动性支持，市场对瑞信的担忧有所缓解，CDS利差回落至300BP左右。整体而言，瑞士信贷当前面临的困境主要还是由于其自身经营问题导致的，由于2008年金融危机后监管要求趋严，大型金融机构在资本充足率以及流动性管理方面显然要更加稳健，当前瑞士信贷面临的问题与2011年的摩根士丹利以及2016年的德意志银行所受冲击更加接近，而非2008年的雷曼时刻，其引发全球系统性风险的概率不高。但在当前海外政治动荡、紧缩持续的背景下，未来瑞信如何面对融资环境收紧的压力仍然值得关注。目前瑞信正考虑采取多种措施加强该行财富管理业务，将投资银行转变为以咨询业务为主导的轻资本银行，而其也将于10月27日宣布新的战略计划。 图1：瑞士信贷5年期CDS利差飙升 资料来源:Bloomberg，信达证券研发中心 英国放弃取消最高所得税税率的计划，将尽快公布减税计划的资金来源以及对经济增长的预估。10月3日，英国放弃了取消45%最高所得税税率的计划，首相特拉斯表示，取消最高所得税率的计划干扰了其推动英国前进的使命，目前的工作重点将放在构建高增长经济体、为世界领先的公共服务提供资金、创造就业机会等问题上。此前特拉斯政府上台后就推出备受争议的大规模减税措施，但市场担忧这样的计划将大幅抬升政府债务并推高通胀，引发了英国国债收益率的大幅上升，这又导致英国国内养老金被迫追加保证金，需要大举抛售国债以换取现金，而这导致了正反馈效应，最终迫使英国央行宣布“无限量”购债计划，才使这场风波暂时得以平息。尽管特拉斯和财政大臣克沃腾在10月2日还在为该政策辩护，但在经济学家和其所属保守党国会议员的广泛批评下， 不得不放弃了原有举措，这也是特拉斯上台不到一个月以来面临的巨大挫败。克沃腾此前表示将在11月23日发表一份财政报告，但他在宣布放弃取消最高所得税税率计划的同时还表示将提前公布其削减英国债务的计划，以及对经济增长的预估。由于取消45%最高所得税税率的计划在其450亿英镑的减税计划中仅占20亿，减税政策对于财政可持续性的冲击仍然值得观察。 乌克兰四地入俄条约签署，以及10月8日克里米亚大桥遭遇卡车爆炸后，俄乌局势紧张程度有所上升。十一期间，俄乌冲突持续升级。9月30日，原属乌克兰的顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热、赫尔松四地正式签署入俄条约。随后，俄罗斯宪法法院表示乌克兰四个占领区加入俄罗斯联邦符合宪法规定，俄罗斯国家杜马与联邦委员会也批准了合并法案，总统普京于4日正式签署了相关法案，四地区入俄的法律程序全部完成。作为回应，乌克兰总统泽连斯基也宣布乌克兰已经提交了加入北约的申请，同时也批准了乌克