原油周报第271期：OPEC 宣布 200 万桶/日减产计划，供给收紧油价大涨

2022年10月8日 行业研究 OPEC宣布200万桶/日减产计划，供给收紧油价大涨 ——原油周报第271期（20221008） 要点 OPEC+宣布减产200万桶/日，油价大涨 本周OPEC+宣布从11月起减产200万桶/日，引发市场对原油供给端的担忧， 国际油价大涨。截至10月7日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于98.45美元/桶和93.20美元/桶，分别较上周上涨15.1%和16.9%，美元指数交投收于 112.8附近。 美国石油钻井机数量减少，原油库存减少136万桶至4.292亿桶 本周，美国石油活跃钻井数减少2座，为602座，油气钻机总数减少3座，为 765座。上周，美国原油库存量4.292亿桶，较前一周减少136万桶；美国汽油 库存量2.075亿桶，较前一周减少473万桶；馏分油库存量为1.109亿桶，较 前一周减少344万桶。 2022年8月OPEC产量增加，较上月增加61.8万桶/日至2965.1万桶/日 2022年8月OPEC产量增加，沙特产量为1090.4万桶/日，较上月增加16.0 万桶/日；伊拉克产量为452.5万桶/日，较上月增加0.2万桶/日；伊朗产量为 257.2万桶/日，较上月增加0.5万桶/日；委内瑞拉产量为67.8万桶/日，较上月增加0.6万桶/日；利比亚产量为112.3万桶/日，较上月增加42.6万桶/日。本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、 价差上涨，MTO价差下跌。 OPEC宣布200万桶/日减产计划，供给收紧油价大涨 本周OPEC公布200万桶/日的减产计划，引发供给端担忧，油价大幅反弹。展望后市，OPEC+减产使原油供需实现平衡，油价有望维持高位。供给端，本周OPEC+召开第33届欧佩克和非欧佩克部长级会议，宣布从2022年11月开始， OPEC+的总产量将从2022年8月的基准产量水平下调200万桶/日。此外，OPEC+将部长级联合监测委员会（JMMC）的会议频率调整为每两个月一次，预计于2022年12月4日举行第34届欧佩克和非欧佩克部长级会议。由于部分 OPEC+成员国产量已在8月基准产量以下，根据伊朗石油局的推测，实际减产 量约为88万桶/日。本次减产为OPEC+自2020年5月以来的最大力度减产，是OPEC+保持产量政策主动性的体现。此前IEA预测今年下半年原油市场将过剩100万桶/日，若本次OPEC+减产按计划执行，全球原油实际供给降低88万桶/日，供需有望接近并维持平衡，油价有望维持高位。为应对OPEC+减产对油价的提振，美国随后可能会出台更多反制措施，包括放松对委内瑞拉制裁、对沙特出口禁令、重提NOPEC法案以制裁OPEC+成员国等。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、美国加息情况、OPEC+减产计划执行情况、奥密克戎毒株扩散态势等。 投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长 乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+减产幅度不及预期。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶）4 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）4 图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）4 图4：WTI总持仓（万张）4 图5：WTI净多头持仓（万张）4 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）5 图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）5 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）5 图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）5 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）5 图11：原油期货主力合约成交量（万张）5 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）6 图13：美国原油库存（百万桶）6 图14：美国汽油库存（百万桶）6 图15：美国馏分油库存（百万桶）6 图16：OECD整体库存（百万桶）6 图17：OECD原油库存（百万桶）6 图18：新加坡库存（百万桶）7 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）7 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日）7 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）7 图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日）7 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）8 图24：美国炼厂开工率（%）8 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）8 图26：印度汽油需求（千桶/日）8 图27：中国原油进口量（万吨）8 图28：中国原油加工量（万吨）8 图29：欧洲炼厂开工率（%）9 图30：山东地炼开工率（%）9 图31：全球原油产量（百万桶/日）9 图32：全球钻机数（座）9 图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）9 图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）9 图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）10 图36：俄罗斯原油产量（万桶/日）10 图37：美国原油产量（千桶/日）10 中庚基金 图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）10 图39：美国钻机数（座）10 图40：美国库存井数（口）10 图41：石脑油裂解价差（美元/吨）11 图42：PDH价差（美元/吨）11 图43：MTO价差（美元/吨）11 图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）11 图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）11 图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）11 图47：WTI和标准普尔12 图48：WTI和美元指数12 图49：原油运输指数(BDTI)12 1、国际原油及天然气期货价格与持仓 图1：原油价格走势（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-10-07，下同 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：WTI总持仓（万张）图5：WTI净多头持仓（万张） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-20资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-20 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Bloomberg，光大证券研究所整理 2、中国原油期货价格及持仓 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）图11：原油期货主力合约成交量（万张） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 3、原油及石油制品库存情况 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）图13：美国原油库存（百万桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-23资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-23 图14：美国汽油库存（百万桶）图15：美国馏分油库存（百万桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-23资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-23 图16：OECD整体库存（百万桶）图17：OECD原油库存（百万桶） 资料来源：Wind，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-07资料来源：Wind，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-07 图18：新加坡库存（百万桶）图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） 资料来源：iFinD，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：iFinD，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06 4、石油需求情况 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-08 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理资料来源：IEA，光大证券研究所整理 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）图24：美国炼厂开工率（%） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-08资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-09-30 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）图26：印度汽油需求（千桶/日） 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-07 图27：中国原油进口量（万吨）图28：中国原油加工量（万吨） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08 图29：欧洲炼厂开工率（%）图30：山东地炼开工率（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-08资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-09-29 5、石油供给情况 图31：全球原油产量（百万桶/日）图32：全球钻机数（座） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理数据截至2022-08资料来源：BakerHughes，光大证券研究所整理数据截至2022-07 图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理数据截至2022-09资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-08 图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）图36：俄罗斯原油产量（万桶/日） 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-08资料来源：俄罗斯能源部，光大证券研究所整理数据截至2022-07 图37：美国原油产量（千桶/日）图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-09-09资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-08 图39：美国钻机数（座）图40：美国库存井数（口） 资料来源：BakerHughes，光大证券研究所整理资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-08 6、炼油及石化产品情况 图41：石脑油裂解价差（美元/吨）图42：PDH价差（美元/吨） 注：价差=(0.3*乙烯+0.15*丙烯+0.05*丁二烯+0.1*纯苯)-石脑油 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：价差=丙烯-1.2*丙烷 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图43：MTO价差（美元/吨）图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶） 注：价差=乙烯*0.4+丙烯*0.6-甲醇*3 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 7、其他金融变量 图47：WTI和标准普尔图48：WTI和美元指数 资料来源：Win