原油周报：俄油价格上限定为60美元/桶，OPEC+维持减产200万桶/日不变

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 行业研究——数据点评 石油加工行业 证券研究报告 原油周报：俄油价格上限定为60美元/桶，OPEC+ 维持减产200万桶/日不变 2022年12月04日 本期内容提要： 【油价回顾】截至2022年12月02日当周，油价整体回升。本周三美国能源信息署数据显示，截止2022年11月25日当周美国商业原油库存量超预期骤降，比前一周下降1258万桶，为2019年6月21日当周以来最大降幅；另外，欧盟、G7和澳大利亚一致决定将俄罗斯 原油价格上限定为60美元/桶，低于此前欧盟讨论的65-70美元/桶的上限水平，调低俄罗斯石油价格上限进一步支撑了原油市场；OPEC+已于本周日召开线上会议，维持200万桶/日减产规模不变，但本周前期市场对OPEC+进一步减产的预期提振油价。2022年12月02日布伦特、WTI期货结算价分别回升至85.57、79.98美元/桶。 【油价观点】长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位 运行。 【原油价格板块】截止至2022年12月02日当周，布伦特原油期货结算价为85.57美元/桶，较上周上升1.94美元/桶（+2.32%）；WTI原油期货结算价为79.98美元/桶，较上周上升3.70美元/桶（+4.85%）； 俄罗斯Urals原油现货价为69.45美元/桶，较上周上升2.28美元/桶 （+3.39%）；俄罗斯ESPO原油现货价为73.43美元/桶，较上周下降0.91美元/桶（-1.22%）。截止至2022年12月02日，美元指数为104.51，较上周下跌1.47%；LME铜现货结算价为8342.00美元/吨，较上周上涨3.37%。 【原油供给板块】截止至2022年11月25日当周，美国原油产量为1210万桶/天，与上周持平。截止至2022年12月02日当周，美国活跃钻机数量为627台，与上周持平。美国压裂车队数量为290部，较上周减少10部。 【原油需求板块】截止至2022年11月25日当周，美国炼厂原油加工量为1663.8万桶/天，较上周增加22.8万桶/天，美国炼厂原油开工率为95.20%，较上周上升1.3个百分点。截止至2022年11月30日，山东地炼开工率为64.31%，较上周下降1.19个百分点。 【原油库存板块】截止至2022年11月25日当周，美国原油总库存为8.08亿桶，较上周减少1398.3万桶（-1.70%）；商业原油库存为 4.19亿桶，较上周减少1258.1万桶（-2.91%）；战略原油库存为3.89亿桶，较上周减少140.2万桶（-0.36%）；库欣地区原油库存为2431.5万桶，较上周减少41.5万桶（-1.68%）。 【成品油板块】截至2022年11月25日当周，汽油、柴油、航煤库存分别环比+277.0、+354.7、-117.2万桶至21376.8、11264.8、3625.8万桶，成品油库存整体提升，主要受消费和净出口减少影响。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩 散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评5 油价回顾：5 油价观点：5 石油石化板块表现6 石油石化板块表现：6 上游板块公司股价表现：6 上游板块公司重要公告：7 原油板块8 原油价格：8 原油供给：9 原油需求：10 原油进出口：11 原油库存：11 成品油板块13 成品油价格：13 成品油供给：15 成品油需求：16 成品油进出口：17 成品油库存：18 一周重要新闻20 原油期货成交及持仓板块22 风险因素22 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）7 表2：不同原油品种价格变化8 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）6 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）6 图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）6 图4：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图6：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图7：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图8：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图9：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图10：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）9 图11：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）9 图12：美国原油产量（万桶/天）9 图13：美国原油产量（万桶/天）9 图14：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）10 图15：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）10 图16：美国炼厂原油加工量（万桶/天）10 图17：美国炼厂开工率（%）10 图18：山东地炼开工率（%）10 图19：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）11 图20：美国原油周度净进口量（万桶/天）11 图21：2010-2022.11美国商业原油库存与油价相关性11 图22：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）11 图23：美国原油总库存（万桶）11 图24：美国原油总库存（万桶）11 图25：美国商业原油库存（万桶）12 图26：美国商业原油库存（万桶）12 图27：美国战略原油库存（万桶）12 图28：美国库欣地区原油库存（万桶）12 图29：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图30：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图31：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图32：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图33：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图34：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图35：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图36：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图37：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图38：美国成品车用汽油产量（万桶/天）15 图39：美国柴油产量（万桶/天）15 图40：美国航空煤油产量（万桶/天）15 图41：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）16 图42：美国柴油消费量（万桶/天）16 图43：美国航空煤油消费量（万桶/天）16 图44：美国旅客机场安检数（人次）16 图45：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）17 图46：美国车用汽油净出口量（万桶/天）17 图47：美国柴油进出口情况（万桶/天）17 图48：美国柴油净出口量（万桶/天）17 图49：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）17 图50：美国航空煤油净出口量（万桶/天）17 图51：美国汽油总库存（万桶）18 图52：美国汽油总库存（万桶）18 图53：美国成品车用汽油库存（万桶）18 图54：美国成品车用汽油库存（万桶）18 图55：美国柴油库存（万桶）18 图56：美国柴油库存（万桶）18 图57：美国航空煤油库存（万桶）19 图58：美国航空煤油库存（万桶）19 图59：新加坡汽油库存（万桶）19 图60：新加坡汽油库存（万桶）19 图61：新加坡柴油库存（万桶）19 图62：新加坡柴油库存（万桶）19 图63：IPE布油期货成交量（万手）22 图64：WTI原油期货多头总持仓量（万张）22 图65：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）22 一周原油点评 油价回顾： 截至2022年12月02日当周，油价整体回升。本周三美国能源信息署数据显示，截止2022年11月25日当周美国 商业原油库存量超预期骤降，比前一周下降1258万桶，为2019年6月21日当周以来最大降幅；另外，欧盟、G7和 澳大利亚一致决定将俄罗斯原油价格上限定为60美元/桶，低于此前欧盟讨论的65-70美元/桶的上限水平，调低俄罗 斯石油价格上限进一步支撑了原油市场；OPEC+已于本周日召开线上会议，维持200万桶/日减产规模不变，但本周前期市场对OPEC+进一步减产的预期提振油价。2022年12月02日布伦特、WTI期货结算价分别回升至85.57、79.98美元/桶。 油价观点： 长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位运行。 石油石化板块表现 石油石化板块表现： 截至2022年12月02日当周，沪深300上涨2.52%至3870.95点，石油石化板块上涨1.82%。 图1：各行业板块涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年12月02日当周，油服工程板块周度涨幅2.79%，炼化及贸易板块周度涨幅1.36%，油气开采板块周度涨幅-2.03%。 截至2022年12月02日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅48.37%，油服工程板块自2022年以来涨幅11.10%， 炼化及贸易板块自2022年以来涨幅-2.32%。 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 上游板块公司股价表现： 截至2022年12月02日当周，中海油A股和H股股价变化分别为+3.97%、-1.37%，中海油服A股和H股股价变化分别为-2.28%、+0.21%。上游板块中，股价表现相对较好的为贝肯能源（+7.50%）、中油工程（+5.88%）、博迈科 （+5.25%）。 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%） 公司代码最新日期货币最新价总市值（亿）近一周近一月近三月近一年年初(上市）至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 2022/12/2 2022/12/2 2022/12/2 2022/12/2 2022/12/2 人民币港币人民币港币人民币 16.76 10.10 5.20 3.50 4.50 7972.19 4804.24 9517.09 6405.73 5445.76 3.97% -1.37% 0.39% 1.45% 0.22% 7.71% 2.23% 6.34% 12.90% 9.22% 8.53% 3.09% -0.33% 1.83% 9.72% 53.13% 12.56% 11.82% 19.76% 34.55% 48.75% 12.10% 10.85% 18.63% 中国石油化工股份0386.HK 2022/12/2港币 3.60 4356.60 1.12% 1