原油周报：OPEC+决议自11月起减产200万桶/天

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——数据点评 原油周报：OPEC+决议自11月起减产200万桶/天 2022年10月10日 本期内容提要： 本周油价回顾：截至2022年10月7日当周，美国API和EIA公布原油库存减少，加之欧佩克+宣布减产200万桶/天，布伦特、WTI期货结算价分别飙升至97.92、92.64美元/桶。 本周事件点评：本周欧佩克+部长级会议决定，自2022年11月起将石油产量配额在2022年8月产量目标基准上削减200万桶/日。根据OPEC-10国8月实际产量，我们计算，OPEC-10国11月产量将 削减至少85万桶/天。同时考虑美国在11月将释放1000万桶原油储备，平均约33万桶/天，或将部分抵消OPEC减产影响。我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑11月OPEC+大幅减产落实，以及12月欧盟分阶段禁运俄罗斯原油和俄油限价禁令。综合来看，2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 【原油价格板块】截至2022年10月7日，布伦特原油期货结算价为97.92美元/桶，较上周上涨11.32%，WTI原油期货结算价为92.64美元/桶，较上周上涨16.54%。美元指数为112.76，较上周小幅上涨 0.54%；LME铜现货结算价为7575.5美元/吨，较上周下跌0.94%。 【原油供给板块】截至2022年9月30日当周，美国活跃钻机数量为604台，较上周增加2台。美国压裂车队数量为290部，较上周增加2部。美国原油产量为1200万桶/天，与上周持平。 【原油需求板块】截至2022年9月30日当周，美国炼厂原油加工量为1596.1万桶/天，较上周增加21万桶/天，美国炼厂开工率为91.3%，较上周上升0.7个百分点；山东地炼开工率为64.43%，较 上周上升0.63个百分点。 【原油库存板块】截至2022年9月30日当周，美国原油总库存为 8.46亿桶，较上周减少755万桶（-0.88%）；商业原油库存为4.29亿桶，较上周减少135.6万桶（-0.31%）；战略原油库存为4.16亿桶，较上周减少619.4万桶（-1.47%）；库欣地区原油库存为2595.6万桶，较上周增加27.30万桶（+1.06%）。 【成品油板块】截至2022年9月30日当周，美国成品油产量整体 增加，成品油消费整体增加，成品油净出口量整体增加，成品油库存整体下降。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+ 联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原 油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评5 一周油价回顾：5 一周事件点评：5 石油石化板块表现5 原油价格6 原油板块8 原油供给：8 原油需求：9 原油进出口：10 原油库存：10 成品油板块12 成品油供给：12 成品油需求：13 成品油进出口：14 成品油库存：15 一周重要新闻17 原油期货成交及持仓板块18 风险因素18 表目录 表1：不同原油品种价格变化7 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）5 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）6 图3：上游板块主要公司涨跌幅（%）6 图4：WTI和布伦特原油期货结算价（美元/桶）7 图5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图6：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图7：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图8：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）7 图9：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）7 图10：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）8 图11：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）8 图12：美国原油产量（万桶/天）8 图13：美国炼厂原油加工量（万桶/天）9 图14：美国炼厂开工率（%）9 图15：山东地炼开工率（%）9 图16：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）10 图17：美国原油周度净进口量（万桶/天）10 图18：2010-2022.10美国商业原油库存与油价相关性10 图19：美国商业原油去库速度与布油涨跌幅（千桶/天，%）10 图20：美国原油总库存（万桶）10 图21：美国原油总库存（万桶）10 图22：美国商业原油库存（万桶）11 图23：美国商业原油库存（万桶）11 图24：美国战略原油库存（万桶）11 图25：美国库欣地区原油库存（万桶）11 图26：美国成品车用汽油产量（万桶/天）12 图27：美国柴油产量（万桶/天）12 图28：美国航空煤油产量（万桶/天）12 图29：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）13 图30：美国柴油消费量（万桶/天）13 图31：美国航空煤油消费量（万桶/天）13 图32：美国旅客机场安检数（人次）13 图33：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）14 图34：美国车用汽油净出口量（万桶/天）14 图35：美国柴油进出口情况（万桶/天）14 图36：美国柴油净出口量（万桶/天）14 图37：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）14 图38：美国航空煤油净出口量（万桶/天）14 图39：美国汽油总库存（万桶）15 图40：美国汽油总库存（万桶）15 图41：美国成品车用汽油库存（万桶）15 图42：美国成品车用汽油库存（万桶）15 图43：美国柴油库存（万桶）15 图44：美国柴油库存（万桶）15 图45：美国航空煤油库存（万桶）16 图46：美国航空煤油库存（万桶）16 图47：新加坡轻质馏分油库存（万桶）16 图48：新加坡轻质馏分油库存（万桶）16 图49：新加坡中质馏分油库存（万桶）16 图50：新加坡中质馏分油库存（万桶）16 图51：IPE布油期货成交量（万手）18 图52：WTI原油期货多头总持仓量（万张）18 图53：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）18 一周原油点评 一周油价回顾： 截至2022年10月7日当周，美国API和EIA公布原油库存减少，加之欧佩克+宣布减产200万桶/天，布伦特、WTI期货结算价分别飙升至97.92、92.64美元/桶。 一周事件点评： 2022年10月5日星期三，第45次部长级监察委员会（JMMC）会议以及第33届欧佩克和非欧佩克部长级会议 （ONOMM）在奥地利维也纳欧佩克秘书处举行。鉴于全球经济和石油市场前景的不确定性，以及加强对石油市场长期指导的必要性，并遵照欧佩克和非欧佩克参与国在《合作宣言》中一贯采用的积极主动的做法，参与国决定：1、重申2020年4月12日欧佩克和非欧佩克部长级会议的决定以及进一步遵循2021年7月18日举行的第19届欧佩克和非 欧佩克部长级会议决定。2、将《合作宣言》的期限延长至2023年12月31日。3、自2022年11月起，欧佩克和非 欧佩克参与国的总产量在2022年8月目标产量水平基础上下调200万桶/日。4、再次确认第19届欧佩克和非欧佩克部长级会议批准的基线调整。5、将部长级联合监测委员会（JMMC）的每月会议频率调整为每两个月一次。6、每六个月举行一次欧佩克和非欧佩克部长级会议（ONOMM）。7、授予JMMC召开额外会议的权力，或在必要时随时要求 召开欧佩克和非欧佩克部长级会议，以解决市场发展问题。8、将补偿期延长至2023年3月31日。9、重申遵守计划 的重要性。10、2022年12月4日举行第34届欧佩克和非欧佩克部长级会议。 根据OPEC-10国8月实际产量，我们计算，OPEC-10国11月产量将削减至少85万桶/天。同时考虑美国在11月将释放1000万桶原油储备，平均约33万桶/天，或将部分抵消OPEC减产影响。我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑11月OPEC+大幅减产落实，以及12月欧盟分阶段禁运俄罗斯原油和俄油限价禁令。综合来看，2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 石油石化板块表现 截至2022年9月30日当周，沪深300下跌1.3%至3805点，石油石化板块下跌5.8%。 图1：各行业板块涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年9月30日当周，炼油化工板块下跌5.2%，油田服务板块下跌6.2%，油气开采板块下跌6.4%，油气及炼化工程板块下跌6.9%，油品石化贸易板块下跌7.1%，其他石化板块下跌5.2%。 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年9月30日当周，上游板块公司股价均出现下跌，表现相对较好的三家公司为海油发展（-1.7%）、联合能源集团（-3.2%）、中石化A股（-4.0%）。 图3：上游板块主要公司涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 原油价格 原油价格：截至2022年10月7日，布伦特原油期货结算价为97.92美元/桶，较上周上涨11.32%，WTI原油期货结算价为92.64美元/桶，较上周上涨16.54%。 原油价差：截至2022年10月7日，布伦特现货-期货价差为1.05美元/桶，较上周扩大1.02美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为11.66美元/桶，较上周扩大8.19美元/桶，WTI-俄罗斯ESPO价差为6.38美元/桶，较上周扩大5.00美元/桶。 相关指数：截至2022年10月7日，美元指数为112.76，较上周小幅上涨0.54%；LME铜现货结算价为7575.5 美元/吨，较上周下跌0.94%。 原油品种 最新日期 最新价 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 布伦特原油 2022/10/7 97.92 11.32% 11.27% -6.43% 19.49% 23.98% WTI原油 2022/10/7 92.64 16.54% 13.06% -9.82% 18.31% 21.77% 俄罗斯ESPO 2022/10/7 86.26 6.10% 13.46% 27.57% 8.37% 9.66% 表1：不同原油品种价格变化 资料来源：万得，信达证券研发中心 图4：WTI和布伦特原油期货结算价（美元/桶）图5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图6：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图7：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图8：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）图9：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 原油板块 原油供给： 钻采板块：截至2022年9月3