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原油周报:沙特宣布100万桶日额外减产延长至9月

化石能源2023-08-06左前明、胡晓艺信达证券九***
原油周报:沙特宣布100万桶日额外减产延长至9月

证券研究报告行业研究——周报石油加工行业 行业评级——看好 左前明能源行业首席分析师执业编号:S1500518070001联系电话:010-83326712邮箱:zuoqianming@cindasc.com胡晓艺石化行业研究助理邮箱:huxiaoyi@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 原油周报:沙特宣布100万桶日额外减产延长至9月 2023年8月6日 本期内容提要: 【油价回顾】截至2023年08月04日当周,油价前跌后涨。周前期,美元汇率增强,原油期货交易商获利回吐,同时市场担忧减产损伤沙特经济会导致其供应反弹,加之评级机构惠誉下调美国主权信用 评级引起市场避险情绪,从而施压原油。周后期,EIA原油库存创历史最大单周降幅,8月3日沙特阿拉伯和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到9月份。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日100万桶的原油 产量,使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点,而俄罗斯9月 份石油出口将每日减少30万桶,供给端收紧趋势拉动国际油价上涨。截至本周🖂(2023年08月04日),布伦特、WTI油价分别为86.24、82.82美元/桶。 【油价观点】我们认为产能周期引发能源大通胀,我们继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为,无论是传统油气资源还是美国页岩油,资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长 期资本开支不足,全球原油供给弹性将下降,而在新旧能源转型中,原油需求仍在增长,全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题,2022年国际油价迎来上行拐点,中长期来看油价或将持续维持中高 位,未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期,我们继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。 【原油价格板块】截至2023年08月04日当周,布伦特原油期货结算价为86.24美元/桶,较上周上升1.25美元/桶(+1.47%);WTI原油期货结算价为82.82美元/桶,较上周上升2.24美元/桶 (+2.78%);俄罗斯Urals原油现货价为72.06美元/桶,较上周上升 2.46美元/桶(+3.53%);俄罗斯ESPO原油现货价为79.02美元/桶,较上周上升1.73美元/桶(+2.24%)。 【海上钻井平台日费板块】截至2023年07月28日当周,海上自升式钻井平台日费为9.30万美元/天,较上周+313美元/天(+0.34%);海上半潜式钻井平台日费为29.50万美元/天,较上周+5848美元/天 (+2.02%)。 【美国原油供给板块】截至2023年07月28日当周,美国原油产量为1220万桶/天,与上周持平。截至2023年08月04日当周,美国活跃钻机数量为525台,较上周减少4台。截至2023年08月04日 当周,美国压裂车队数量为257部,较上周减少11部。 【美国原油需求板块】截至2023年07月28日当周,美国炼厂原油加工量为1651.7万桶/天,较上周增加3.9万桶/天,美国炼厂开工率为92.70%,较上周下降0.7pct。 【美国原油库存板块】截至2023年07月28日当周,美国原油总库存为7.87亿桶,较上周减少1704.9万桶(-2.12%);战略原油库存为3.47亿桶,与上周持平;商业原油库存为4.40亿桶,较上周减少 1704.9万桶(-3.73%);库欣地区原油库存为3448万桶,较上周减 少125.9万桶(-3.52%)。 【美国成品油库存板块】截至2023年07月28日当周,美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21908.1、1729.7、11715.3、4108.1万桶,较上周分别+148.1(+0.68%)、+185.4 (+12.01%)、-79.6(-0.67%)、-17.7(-0.43%)万桶。 相关标的:中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国 石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服(601808.SH)等。 风险因素:(1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。(2)宏观经济增速严重下滑,导致需求端严重不振。(3)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。(4)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归 市场的风险。(5)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。(6)新能源加大替代传统石油需求的风险。(7)全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评5 油价回顾:5 油价观点:5 石油石化板块表现6 石油石化板块表现:6 上游板块公司股价表现:6 原油价格8 海上钻井平台日费10 原油板块11 原油供给:11 原油需求:12 原油进出口:12 原油库存:13 成品油板块15 成品油价格:15 成品油供给:17 成品油需求:18 成品油进出口:19 成品油库存:20 一周重要新闻22 原油期货成交及持仓板块22 风险因素23 表目录 表1:上游板块主要公司涨跌幅(%)7 表2:不同原油品种价格变化8 图目录 图1:各行业板块涨跌幅(%)6 图2:石油石化板块细分行业涨跌幅(%)6 图3:石油石化板块细分行业及沪深300指数走势(%)6 图4:布伦特和WTI原油期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)8 图5:布伦特原油现货-期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)8 图6:布伦特、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)8 图7:WTI、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)8 图8:布伦特、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)9 图9:WTI、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)9 图10:美元指数与WTI原油价格(点,美元/桶)9 图11:铜价与WTI原油价格(美元/吨,美元/桶)9 图12:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)10 图13:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)10 图14:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)10 图15:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)10 图16:美国原油产量(万桶/天)11 图17:美国原油产量(万桶/天)11 图18:美国原油钻机数和油价走势(台,美元/桶)11 图19:美国原油钻机数(台)11 图20:美国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶)11 图21:美国压裂车队数(部)11 图22:美国炼厂原油加工量(万桶/天)12 图23:美国炼厂开工率(%)12 图24:中国主营炼厂开工率(%)12 图25:山东地炼开工率(%)12 图26:美国原油进口量、出口量及净进口量(万桶/天)12 图27:美国原油周度净进口量(万桶/天)12 图28:2010-2023.7美国商业原油库存与油价相关性13 图29:美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅(万桶/天,%)13 图30:美国原油总库存(万桶)13 图31:美国原油总库存(万桶)13 图32:美国战略原油库存(万桶)13 图33:美国战略原油库存(万桶)13 图34:美国商业原油库存(万桶)14 图35:美国商业原油库存(万桶)14 图36:美国库欣地区原油库存(万桶)14 图37:美国库欣地区原油库存(万桶)14 图38:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)15 图39:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)15 图40:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)15 图41:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)15 图42:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)15 图43:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)16 图44:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)16 图45:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)16 图46:原油、新加坡FOB航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)16 图47:美国成品车用汽油产量(万桶/天)17 图48:美国柴油产量(万桶/天)17 图49:美国航空煤油产量(万桶/天)17 图50:美国成品车用汽油消费量(万桶/天)18 图51:美国柴油消费量(万桶/天)18 图52:美国航空煤油消费量(万桶/天)18 图53:美国旅客机场安检数(人次)18 图54:美国车用汽油进出口情况(万桶/天)19 图55:美国车用汽油净出口量(万桶/天)19 图56:美国柴油进出口情况(万桶/天)19 图57:美国柴油净出口量(万桶/天)19 图58:美国航空煤油进出口情况(万桶/天)19 图59:美国航空煤油净出口量(万桶/天)19 图60:美国汽油总库存(万桶)20 图61:美国汽油总库存(万桶)20 图62:美国成品车用汽油库存(万桶)20 图63:美国成品车用汽油库存(万桶)20 图64:美国柴油库存(万桶)20 图65:美国柴油库存(万桶)20 图66:美国航空煤油库存(万桶)21 图67:美国航空煤油库存(万桶)21 图68:新加坡汽油库存(万桶)21 图69:新加坡汽油库存(万桶)21 图70:新加坡柴油库存(万桶)21 图71:新加坡柴油库存(万桶)21 图72:IPE布油期货成交量(万手)23 图73:WTI原油期货多头总持仓量(万张)23 图74:WTI原油期货非商业净多头持仓量(万张)23 一周原油点评 油价回顾: 截至2023年08月04日当周,油价前跌后涨。周前期,美元汇率增强,原油期货交易商获利回吐,同时市场担忧减产损伤沙特经济会导致其供应反弹,加之评级机构惠誉下调美国主权信用评级引起市场避险情绪,从而施压原油。周后期,EIA原油库存创历史最大单周降幅,8月3日沙特阿拉伯和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到9月份。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日100万桶的原油产量,使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点,而俄罗斯9月份 石油出口将每日减少30万桶,供给端收紧趋势拉动国际油价上涨。截至本周🖂(2023年08月04日),布伦特、WTI油价分别为86.24、82.82美元/桶。 油价观点: 展望2023年:(1)2022年11月至2023年12月OPEC+执行基于2022年8月产量目标下调200万桶/天的大规模减产计划,考虑本轮减产面临部分国家增产能力不足的客观约束,我们认为沙特内部协调和油价调控能力或将增强,控制产量托底油价效果或将强化。叠加2023年5月后沙特等多国自愿减产合计达165万桶/天,7-9月沙特再次额外减产 100万桶/天使得供应收紧,或进一步推动油价上行。(2)2022年12月欧盟禁运俄罗斯原油,考虑西方对俄油60美元/桶的限价与俄罗斯乌拉尔原油现价接近,影子船队在俄罗斯油运中的作用凸显,俄罗斯原油贸易持续向亚洲转移,同时美国也在私下鼓励一些全球大型贸易公司,恢复运输俄油,以保持稳定的供应,我们认为西方制裁措施对俄罗斯原油出口影响较为有限。(3)2022年美国战略储备库存释放完毕,2023年美国或将进入补库周期,约70美元/桶的补库价格或可托底油价,考虑优质页岩油库存井已严重消耗,美国页岩油公司受投资者约束(分红、回购、还债)、供应链短缺、通胀成本高、政府清洁能源政策等一系列因素影响,资本开支增幅有限,增产意愿不强,我们预计2023年美国原油产量增速放缓。(4)巴西、圭亚那等南美原油产区产量逐步增长,但增幅有限,难改供给紧张大趋 势。因此,我们预计2023年原油供给收紧,需求还在增长,原油或将处于去库阶段,油价中枢有望维持在中高位水平。 中长期来看,沙特、阿联酋、伊拉克加大资本开支力度,分别计划在未来用5年时间累计增加原油产能100、90、55万桶/天,传统油田开发生产周期长,每年新增原油供给量有限;受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响,美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈;加之美国未来几年要补充2022年释放的战略原油储备,市场上商业原油库存放量有限