利率债周报：国庆前楼市政策密集出台，美国非农数据仍然强劲

2022年10月8日 总量研究 国庆前楼市政策密集出台，美国非农数据仍然强劲 ——利率债周报20221008 要点 重要事项 国庆前房地产市场相关政策密集出台。央行宣布自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会指出，要加大稳健货币政策实施力度，着力稳就业和稳物价。央行宣布设立2000亿元设备更新改造专项再贷款。英国央行紧急救市，宣布启动临时债券购买计划，从9月28日起至10月14日进行长期国债购买操作，以防止英国金融稳定出现“重大风险”。 重要数据 中国9月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间；非制造业PMI为50.6%，环比下降2.0个百分点。美国强劲非农数据强化加息75个基点预期。 公开市场操作与货币市场 9月26日至9月30日央行公开市场共有100亿元逆回购到期，央行在公开市 场进行逆回购操作8780亿元，净投放资金为8680亿元。10月8日公开市场将 有6110亿元逆回购到期。9月26日至30日商业银行共发行同业存单2851.6 亿元，发行量减少2602.5亿元（上周为5454.1亿元）；同业存单发行利率方面，国股行以上行为主，中小行全线上行；资金面继续收敛，主要回购利率大幅上行；回购交易方面，银行间质押式回购日均量为4.97万亿元，日均量较前一 周减少1.69万亿元。债市运行 9月26日至9月30日一级市场共发行利率债36只，实际发行总额2302.7亿 元，净融资1358.5亿元（较上周减少1505.2亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-34.2、304.7、1088.0亿元（与上周相比分别变动-1424.9、199.1、-279.4亿元）。后续一级市场等待发行利率债34只，计划发行金额2794.7亿元。二级市场，国债期货收跌，国债收益率整体上涨，5Y期国债收益率上升11.3bp。 风险提示 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 相关研报 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程。资料来源：同花顺，光大证券研究所 中，后续仍有不少不确定性。 1、重要事项 1）国内重要事件： 国庆前房地产市场相关政策密集出台。1）央行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策，对于今年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同 比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，二套住房贷款利率政策下限则按现行规定执行。2）央行发布通知，自10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%；第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变。这是央行时隔逾7年首次下调首套个人 住房公积金贷款利率。3）财政部、税务总局发布通知，在2023年年底之前， 符合条件的纳税人出售自有住房后并在1年内重新购房，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 央行宣布自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。 此次调整旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。这是也自2020年10月 央行将外汇风险准备金率调整为0后，再次出手调整。 央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会指出，要加大稳健货币政策实施力度，着力稳就业和稳物价；用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设；强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。要发挥存款利率 市场化调整机制重要作用，推动降低个人消费信贷成本；优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度；推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，促进房地产市场平稳健康发展；推动平台经济规范健康持续发展，对平台经济实施常态化监管。 央行宣布设立2000亿元设备更新改造专项再贷款，专项支持充电桩、新型基础 设施、产业数字化转型等10个领域设备购置与更新改造；对于金融机构在今年 9月1日至12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，央行按贷款本金等额提供资金支持。 2）国际重要事件 英国政府大规模减税计划导致金融市场持续震动，英国央行紧急救市，宣布启动临时债券购买计划，从9月28日起至10月14日进行长期国债购买操作，购买规模依实际需求而定，以防止英国金融稳定出现“重大风险”。英国央行同时强调，货币政策委员会每年削减800亿英镑的国债持有量目标不变。 2、重要数据 1）国家统计局数据显示，今年1-8月我国规模以上工业企业实现利润5.53万亿元，同比下降2.1%。 2）中国9月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间；非制造业PMI为50.6%，环比下降2.0个百分点。中国9月财新制造业PMI为48.1%，环比下降1.4个百分点；9月财新服务业PMI录得49.3%，较8月下降5.7个百分点，6月以来首次落至荣枯线以下。 3）美国强劲非农数据强化加息75个基点预期。美国9月非农就业人数增加26.3万人，预期增加25万人；失业率为3.5%，低于预期的3.7%。就业数据公布后， 11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于非农就业报告公布之前的 85.5%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 32.00 0.92 2.96 元/公斤 蔬菜批发价 4.82 -0.11 -2.23 南华指数 综合指数 2,274.47 44.91 2.01 工业品 3,694.66 -31.20 -0.84 农产品 1,104.62 -9.37 -0.84 金属 5,718.44 -7.90 -0.14 能化 1,919.65 -22.81 -1.17 贵金属 636.79 -3.89 -0.61 工业生产 高炉开工率 82.81 0.00 0.00 单位为%，变动为 百分点 原油价格 布伦特原油 87.96 1.81 2.10 期货结算价，美元 /桶 WTI原油 79.49 0.75 0.95 煤炭价格 焦煤 2,106.00 4.50 0.21 期货结算价（活跃合约），元/吨 动力煤 901.00 51.00 6.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是9月30日收盘值相比9月23日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉 28种重点监测蔬菜（右） 507.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 2021-09-17 2021-09-03 2021-08-20 2021-08-06 2021-07-23 2021-07-09 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 贵金属指数 金属指数（右） 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 能化指数 工业品指数（右） 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 图表3：南华指数及各分项走势 2022-02-04 2022-01-21 农产品指数 南华综合指数 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-01-07 图表4：高炉开工率走势 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-10-01 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 期货结算价:WTI原油 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-04-23 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2020-12-04 2020-10-30 2020-09-25 2020-08-21 2020-07-17 2020-06-12 2020-05-08 2020-04-03 2020-02-28 2020-01-24 2019-12-20 100 90 80 70 60 50 40 30 100 80 60 40 20 2019-11-15 2022-10-06 (40) 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：单位为美元/桶，数据统计截至10月6日 2022-09-01 2022-07-28 2022-06-23 2022-05-19 2022-04-14 2022-03-10 2022-02-03 2021-12-30 2021-11-25 2021-10-21 2021-09-16 2021-08-12 2021-07-08 2021-06-03 2021-04-29 2021-03-25 2021-02-18 2021-01-14 2020-12-10 0 (20) 2020-11-05 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000