煤炭行业周报：焦煤四季度长协价格难降，关注三季报机会

煤炭行业近一年市场表现 投资要点 动力煤：本周（9.23-9.30）动力煤价格继续上涨。广州港5500库提价30日报收1580元/吨，较上周升1.94%，年度价格中枢较去年增18.42%。近期日耗下降，港口库存回补，可用天数有所回升，淡季特征显现。十一假期受需求走弱影响产地煤价有所下降。 冶金煤：本周炼焦煤上涨，喷吹煤持平。港口主焦煤30日报收 2630元/吨，较上周增2.33%，进口价差为337元/吨，较上周走扩 60元/吨。炼焦煤港口库存小幅下降，处于低位；下游库存微幅回 首选股票评级 升，可用天数有所增加但仍处于偏低水平。山西喷吹煤价格报收 2030元/吨，较上周持平。 焦钢：本周焦炭价格持平，钢铁价格微幅上涨。30日临汾产二 级焦价格报收2380元/吨，较上周持平，测算焦化厂利润-1078元/ 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年10月8日 行业周报（20220923-20220930）同步大市-A(维持 焦煤四季度长协价格难降，关注三季报机会 煤炭 相关报告： 【山证煤炭】动力煤淡季不淡，冶金煤旺季提升-煤炭行业周报2022.9.26 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 吨，较上周持平。30日焦炉开工率75.8%，较上周降1.8个百分点。焦化厂和港口库存本周小幅回落，钢厂焦炭库存回升。30日螺纹钢价报收4170元/吨，本周升1.09%。30日全国247家钢厂高炉开工率82.81%，较上周持平。 观点：本周煤炭板块跌1.7%，跑赢大盘指数。分煤种看，动力煤淡季不淡，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格有望再次冲高。冶金煤开工旺季价格回升，当前供给端仍然偏紧，四季度长协焦煤企业挺价意愿强，业绩有望继续改善。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年的4.03百分位），叠加股息率保持在较高水平，板块安全边际高。同时，根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，未来煤炭股仍具备比较大的修复空间，关注三季报机会。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，9月30日公司1GWh钠离子电芯产线投产，建议重点关注。 风险提示 价格强管控；经济衰退；供给弹性大幅提升；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。 目录 1.周度观点4 2.煤炭板块表现总结5 3.行业基本面观察7 3.1动力煤产业链7 3.2冶金煤产业链10 3.2.1炼焦煤10 3.2.2喷吹煤12 3.2.3焦钢12 4.行业新闻摘要15 5.风险提示17 图表目录 图1：A股各板块周度涨跌幅排序5 图2：上市公司周度涨跌幅排序6 图3：上市公司周度涨跌幅排序6 图4：山西优混5500全国价（元/吨）7 图5：CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价（元/吨）7 图6：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨）7 图7：广州港山西优混5500年度均价（元/吨）7 图8：广州港海外进口煤库提价（元/吨）8 图9：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为50%）8 图10：动力煤港口库存（单位：万吨）8 图11：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）9 图12：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）9 图13：旬度日均发电量9 图14：秦皇岛港货船比10 图15：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨）11 图16：炼焦煤港口库存（单位：万吨）11 图17：炼焦煤终端库存（单位：万吨）11 图18：炼焦煤终端可用天数（单位：天）11 图19：山西产喷吹煤市场价（单位：元/吨）12 图20：喷吹煤钢厂库存（单位：万吨）12 图21：钢厂喷吹煤可用天数（单位：天）12 图22：临汾产二级冶金焦市场价（单位：元/吨）13 图23：独立焦化厂焦炉生产率（单位：%）13 图24：焦化厂焦炭库存（单位：万吨）13 图25：焦炭港口库存（单位：万吨）13 图26：钢厂焦炭库存（单位：万吨）14 图27：全国螺纹钢价（单位：元/吨）14 图28：全国247家钢厂高炉开工率（单位：%）14 1.周度观点 动力煤：本周（9.23-9.30）动力煤价格继续上涨。广州港5500库提价30日报收1580元/吨，较上周升1.94%，年度价格中枢较去年增18.42%。近期日耗下降，港口库存回补，可用天数有所回升，淡季特征显现。十一假期受需求走弱影响产地煤价有所下降。 冶金煤：本周炼焦煤上涨，喷吹煤持平。港口主焦煤30日报收2630元/吨，较上周增2.33%，进口价 差为337元/吨，较上周走扩60元/吨。炼焦煤港口库存小幅下降，处于低位；下游库存微幅回升，可用天 数有所增加但仍处于偏低水平。山西喷吹煤价格报收2030元/吨，较上周持平。 焦钢：本周焦炭价格持平，钢铁价格微幅上涨。30日临汾产二级焦价格报收2380元/吨，较上周持平，测算焦化厂利润-1078元/吨，较上周持平。30日焦炉开工率75.8%，较上周降1.8个百分点。焦化厂和港口库存本周小幅回落，钢厂焦炭库存回升。30日螺纹钢价报收4170元/吨，本周升1.09%。30日全国247家钢厂高炉开工率82.81%，较上周持平。 观点：本周煤炭板块跌1.7%，跑赢大盘指数。分煤种看，动力煤淡季不淡，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格有望再次冲高。冶金煤开工旺季价格回升，当前供给端仍然偏紧，四季度长协焦煤企业挺价意愿强，业绩有望继续改善。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年的4.03百分位），叠加股息率保持在较高水平，板块安全边际高。同时，根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，未来煤炭股仍具备比较大的修复空间，关注三季报机会。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，9月30日公司1GWh钠离子电芯产线投产，建议重点关注。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给弹性大幅提升；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。 2.煤炭板块表现总结 本周煤炭板块跑赢大盘。其中上证指数跌2.07%，深成指数跌2.07%，沪深300跌1.33%，煤炭板块跌1.72%。 图1：A股各板块周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 本周煤炭板块涨幅前三名分别为淮北矿业、潞安环能和中国神华，分别涨8.50%、涨1.81%和涨1.48%；跌幅前三名分别为金能科技、陕西黑猫和美锦能源，分别跌10.06%、跌7.26%和跌5.88%。 图2：上市公司周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：上市公司周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：股价价取自每周最后一个交易日的收盘价；预测均为Wind一致预期。 3.行业基本面观察 3.1动力煤产业链 截至9月中旬，山西优混5500全国价报收1363.3元/吨，9月上旬为1304.4元/吨，周变动4.52%。 截至2022年9月，CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价按719元/吨执行，较上月变动0元/吨，月度变化0.00%；较去年同期变动56元/吨，年度变化8.45%。 图4：山西优混5500全国价（元/吨）图5：CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价（元/ 吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 截至2022年9月30日，广州港山西优混（Q5500）库提价报收1580元/吨，上周五（9月23日）为 1550元/吨，周变动1.94%。2022年至今的年度均价为1366元/吨，较上年中枢变动15.46%。 图6：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨）图7：广州港山西优混5500年度均价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 截至2022年9月30日，广州港印尼煤（Q5500）库提价报收1404元/吨，周变动-0.78%；广州港南非 煤（Q6000）库提价报收1454元/吨，周变动-0.75%；广州港蒙煤（Q4500）库提价报收1360元/吨，周变动 2.26%。 图8：广州港海外进口煤库提价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至9月29日，中国电煤采购经理人供给指数向下，录得49.08，低于枯荣线；中国电煤采购经理人需求指数向下，录得50，与枯荣线持平；中国电煤采购经理人库存指数向下，录得51.31，高于枯荣线。 截至9月30日，动力煤港口库存回升，其中长江八港库存为306万吨，较上周减少-3万吨，北方港口 库存为2180万吨，较上周增加22万吨。 图9：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为50%）图10：动力煤港口库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：长江八港包括如皋港、长宏国际、江阴港、 扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓；北方港口包括秦皇岛港、曹妃甸港、曹妃甸二期、华能曹妃甸、京唐老港、国投京唐港、京唐专业码头和黄骅港。 截至2022年9月16日，沿海八省电厂日耗实现200万吨，较上周降1.24%，沿海八省电厂库存实现 2996万吨，较上周升1.48%。 图11：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）图12：沿海八省电厂日耗（单位：万吨） 资料来源：CCTD，山西证券研究所资料来源：CCTD，山西证券研究所 2022年9月上旬，总发电量实现237.4亿千瓦时，同比升9.00%；火电实现168.30亿千瓦时，同比升 13.79%；水电实现37.50亿千瓦时，同比降11.35%。 图13：旬度日均发电量 资料来源：CCTD，山西证券研究所 截至2022年9月30日，秦港船货比为11.25，低于近3年移动均值18.49。 图14：秦皇岛港货船比 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2冶金煤产业链 3.2.1炼焦煤 截至2022年9月30日，京唐港主焦煤库提价报收2630元/吨，周变动2.33%；京唐港进口焦煤平均价 报收2233元/吨，周变动0.00%；海外价差为397元/吨，周变动60元/吨。 截至2022年9月30日，炼焦煤六港口库存为192.1万吨，周变动-12万吨。 图15：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨） 图16：炼焦煤港口库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：炼焦煤港口包括京唐港、日照港、连云港、 天津港、青岛港、防城港，自20160318起防城港库存数据由湛江港替代。 截至2022年9月30日，独立焦化厂炼焦煤库存为957.3万吨，周变动28万吨，对应可用天数12.5天； 国内样本钢厂炼焦煤库存为824.16万吨，周变动1万吨，对应可用天数13.23天。 图17：炼焦煤终端库存（单位：万吨）图18：炼焦煤终端可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2.2喷吹煤 截至2022年9月30日，山西产喷吹煤市场价为2030元/吨，周变动0.00%；喷吹煤钢厂库存为438.85 万吨，周变动2.82万吨，对应可用天数12.88天。 图19：山西产喷吹煤市场价（单位：元/吨）图20：喷吹煤钢厂库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，