黄金珠宝行业研究：全球培育钻批发价近三周企稳，三季报或分化

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2026 沪深300指数 3805 上证指数 3024 深证成指 10779 中小板综指 11289 相关报告 1.《近期裸钻价止跌，8月美国培育钻销量高增-钻石珠宝周报220926》，2022.9.26 2.《8月印度培育钻进口提速，期待供应链旺季-钻石珠宝周报220918》，2022.9.18 3.《估值调整临近历史底，关注供应链旺季-钻石珠宝周报220912》，2022.9.13 4.《8月大盘增速波动，培育钻延续快增-钻石珠宝8月电商专题》，2022.9.9 5.《培育钻龙头Q2持续扩产，黄金珠宝疫情承压-钻石珠宝周报220904》，2022.9.4 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 全球培育钻批发价近三周企稳，三季报或分化 投资建议  行业层面，批发端价格战暂告一段落，美国培育钻需求无恙，本轮价格战导致切磨厂、品牌方多维持低库存运营，美国旺季来临望带来行业短期景气有所回升。公司层面，三季报或分化（详细三季报业绩前瞻欢迎联系团队），建议关注印度数据回暖情况。  中长期看：供给短期阵痛、个股表现分化、需求登场。关注两条投资主线：1）全产业布局内化毛坯/裸钻价格波动；2）技术硬核、最后的王者。 培育裸钻批发价跟踪：价格企稳，估值调至历史底  本周HTHP价格平稳，CVD 0.7-1.99克拉总体持平、个别品级环比回升：培育裸钻批发价9月29日HTHP 0.5-1.99克拉各品级、分数段价格较上周（9月23日）总体持平，1.5-1.99克拉个别品级D/VS1-VVS2、E/VS1、F/VVS2-VVS1、G/VS1有个位数下滑；CVD 0.5-0.69克拉普遍跌10%-20%、1-1.99克拉个别品级价格有10%+回升、其他持平。  9月下旬中国天然钻各分数段价格指数均有明显回升，IDEX指数本周环比跌0.5 %：9月16日Rapaport价格较上周持平，IDEX指数截至9月30日较上周（9月23日）下降0.5%，中国天然钻石价格指数9月下旬以来有明显回升，其中0.7-0.89克拉、1.5-1.99克拉价格指数截至9月23日已超过今年6月高点，预计系：1）人民币贬值，2）国庆黄金周备货增加。  美国培育钻零售继续快增，景气延续：根据万事达卡Spending Pulse，8月美国珠宝销售额+17.5%，环比7月的+18.6%略有放缓，较19年+86.7%。根据Tenoris，1-8月美国培育钻婚戒销量+78%，天然钻婚戒销量-20%。 行业动态  行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300跌2.07%/2.07%/1.33%。培育钻/黄金珠宝-4.88%/-3.10%，跑输大盘3.55PCT/1.77PCT。老凤祥（↑2.60%）/周大生（↑0.61%）涨幅居前，中国黄金（↓10.62%）/中兵红箭（↓12.66%）跌幅居前。  估值回顾：截至9月30日收盘，培育钻石板块动态估值49倍、自8月中旬高点回落42%、处今年以来5%分位。  行业新闻：恒和集团发布半年报，营业收入同比增长12.62%，毛利同比增长24.89%；香港资源控股发布半年报，营收同比增长5.39%，毛利同比下降26.89%；珠宝业出口指数较上季度提升34.3点，为所有行业最高；ICRA认为本年度印度成品钻石出口总额将下滑8%～10%。  重点公告：1）中国黄金：中信证券投资拟自公告之日起15个交易日后的6个月内集中竞价减持所持有的公司股份不超过3360万股，减持比例不超过公司总股本的2%；2）豫园股份：公布2022年限制性股票激励计划（草案），拟推出第三期员工持股计划；下属全资子公司海南豫珠拟以2.6亿元收购复地集团持有的高地资产管理100%股权；3）力量钻石：拟使用自有资金向河南宝晶增资2.84亿元；4）黄河旋风：终止2022年非公开发行A股股票；申请流动资金借款950万元，以自有资产抵押申请融资1.05亿元。 风险提示  终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 185019802109223923692499210930211231220331220630220930国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022年09月30日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、天然/培育钻价格：培育钻价格进一步企稳，IDEX指数下行 ......................4 1.1培育钻：HTHP本周价格平稳，CVD 0.7-1.99克拉总体持平、个别品级环比回升 .....................................................................................................4 1.2天然钻：9月下旬中国天然钻价格回升，IDEX指数本周环比跌0.5% .....5 2、行情回顾 ...................................................................................................6 2.1培育钻石：跌4.88%、跑输大盘3.55PCT，板块居中下游 .....................6 2.2黄金珠宝：跌3.10%、跑输大盘1.77PCT，板块居中游 ........................7 2.3板块估值：培育钻估值调至2022年来5%分位，三季报表现或分化.......8 3、数据跟踪 ...................................................................................................9 3.1黄金/珠宝价格：本周金价继续上行 ......................................................10 3.2进口：黄金珠宝及天然钻进口8月增速转正，6月上海钻交所进口修复10 3.3零售：8月国内珠宝零售+7.2%，美国珠宝零售+18%、1-8月培育钻婚戒销量+78% ................................................................................................. 11 4、行业动态 .................................................................................................12 4.1国内动态 .............................................................................................12 4.2海外动态 .............................................................................................14 4.3上市公司公告 ......................................................................................15 5、风险分析 .................................................................................................15 图表目录 图表1：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................4 图表2：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................4 图表3：0.7-0.89克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................4 图表4：0.7-0.89克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................4 图表5：0.9-0.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表6：0.9-0.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表7：1-1.49克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ...............................................................................................................5 图表8：1-1.49克拉HT HP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表9：1.5-1.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表10：1.5-1.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表11：IDEX价格指数 ...............................