策略周报：市场技术调整加速，理财破净快速上升：A股市场情绪跟踪

市场技术调整加速，理财破净快速上升 A股市场情绪跟踪（20220926-0930） 核心结论 技术面回落推动市场情绪接近历史低位。本周市场热度均值为8.3，较上周均值下降0.78个百分点，处于2013年以来0.5%分位水平。上证综指20日滚动涨跌幅为-5.0%，处于历史12.7%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-9.7% 处于历史9.6%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为14.2%，较上周上升5.0个百分点。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.17，较上周下降11.4个百分点，为历史5.5%分位数水平。 外资流入，理财破净率快速上升。本周北向资金净流入58.38亿元，较前周 分析师 易斌S0800521120001 yibin@research.xbmail.com.cn 15821350001 慈薇薇 联系人 13916466506 证券研究报告 2022年10月06日 策略周报 环比变动119.72亿元。北向资金本周主要增持食品饮料，医药生物，化工等行业。本周两融日均成交规模为398.5亿元，占A股总成交额的6.57%，较上周下降0.46个百分点。银行、计算机、房地产等行业融资净买入占比成交额环比增幅靠前。本周ETF基金净申购26.4亿元，较前周环比下降65亿元。ETF基金本周主要净申购宽基、金融等板块。本周银行理财产品平均净值为1.0312元，较前周环比变动-0.07BP。破净数量为1188只，占比为4.37%，较前一周变动0.75%。 技术层面市场加速寻底。全部A股强势个股数量占比17.8%，较上周下降6.9个百分点。创业板强势个股数量占比10.4%，较上周下降2.5个百分点。沪深300强势个股数量占比16.7%，较上周下降1.0个百分点。休闲服务、采掘 综合强势股占比分位数居前；非银、医药、计算机强势股占比分位数靠后。 盈利预期仍处低位。全部A股分析师盈利预期指数为-16.9%，较上周下降0.2百分点。上证50，沪深300，创业板指和中证1000指数分析师盈利预期指数 分别较前周变动-0.6，0.2，-1.6，-0.6个百分点。成长，金融，稳定，消费周期风格分析师盈利预期指数分别较前周变动0.9，-2.3，0.1，-0.9，-0.2个百分点。细分行业中广告营销、其他电子、其他电源设备、饮料乳品等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有食品加工、纺织服装、橡胶、光学光电子等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标5 四、资金流向6 五、技术指标9 六、盈利预期10 七、风险提示13 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：行业估值与拥挤度分位数（%）5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图17：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图18：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图15：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数9 图16：2018年以来银行理财产品平均单位净值与破净比例（%）9 图19：全部A股和创业板指中周线MA60以上个股数量占比(%)10 图20：沪深300中周线MA60以上个股数量占比（%）10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）12 图25：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）13 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为8.3，较上周均值下降0.78个百分点，处于2013年以来0.5%分位水平。 本周涨停股数量小幅上升；全A换手率、创业板换手率、北向资金增长率、期指成交增长率、卖方盈利预期修正持平；两融成交占比小幅下降；RSI-30D大幅下降。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 万得全AA股情绪指数（右轴）9/99/169/239/30 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 13-04 13-07 13-10 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 1500 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 两融成交占比 全A换手率创业板换手率 北向资金增长率期指成交增长率RSI-30D 涨停股数量 卖方盈利预期修正 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 截至本周五，上证综指20日滚动涨跌幅为-5.0%，处于历史12.7%分位。截至本周五，创业板指20日滚动涨跌幅为-9.7%，处于历史9.6%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 上证综指20日涨跌幅 -5.0% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 创业板指20日涨跌幅 -9.7% 13-1215-1217-1219-1221-12 13-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-12 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为14.2%，较上周上升5.0个百分点。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：行业估值与拥挤度分位数（%） 100% 80% 60% 40% 20% 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 0% 成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（3年滚动，MA5） 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为-13.8%，较上周上升10.8个百分点，处于历史28.1%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为煤炭（20.3%）和钢铁（-31.9%），表现分化度为 24.3%（1为最大，0为最小）。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01-01 03-01-01 05-01-01 07-01-01 09-01-01 11-01-01 13-01-01 15-01-01 17-01-01 19-01-01 21-01-01 -80% 350% 最好-最差 过去52周表现最差行业 过去52周表现最好行业 中位数 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.93，较前周上升1.3百分点，处于历史61.3%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.17，较上周下降11.4个百分点，为2006 年以来5.5%分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 A股泡沫指数 3 成交额加权市盈率/市盈率中位数 中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为398.5亿元，占A股总成交额的6.57%，较上周下降 0.46个百分点。 银行、计算机、房地产等行业融资净买入占比成交额环比增幅靠前。本周北向资金净流入58.38亿元，较前周环比变动119.72亿元。 北向资金本周主要增持食品饮料（56.0亿），医药生物（33.5亿），化工（20.1亿）等行业，主要减持银行（-20.9亿），电气设备（-19.5亿），有色金属（-15.5亿）等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-04 16-09 17-02 17-07 17-12 18-05 18-10 19-03 19-08 20-01 20-06 20-11 21-04 21-09 22-02 22-07 4% 两融占总成交额比重上证综指（右轴） 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 400 200 0 -200 -400 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 -600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 轻工制造 通信非银金融 综合钢铁 农林牧渔建筑材料 环保有色金属交通运输纺织服饰医药生物家用电器 汽车电子 建筑装饰美容护理 传媒煤炭 公用事业基础化工食品饮料机械设备国防军工电力设备社会服务石油石化商贸零售房地产计算机 银行 -1.5 融资净买入额占成交额变动(百分比) 两融余额占流通市值(%，右轴) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 14% 周变动（亿元） 外资持仓占比（%，右轴） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 银行电气设备有色金属房地产 汽车计算机建筑装饰非银金融家用电器公用事业 钢铁商业贸易纺织服装农林牧渔 综合机械设备建筑材料休闲服务 采掘通信传媒 轻工制造交通运输国防军工 电子化工 医药生物 食品饮料 0% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周ETF基金净申购26.4亿元，较前周环比下降65亿元。 ETF基金本周主要净申购宽基（60.4亿