通信行业月报：供需格局持续改善，重视光纤光缆行业景气上升期投资机会。

强于大市|维持 收盘点位1795.67 52周最高2193.15 52周最低1597.07 20% 10% 0% -10% -20% -30% 通信（申万）沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王立康 SAC登记编号:S1340522080001 Email:wanglikang@cnpsec.com 通信行业月报（2022.09.01-2022.09.30） 证券研究报告：通信|行业月报 2022年10月6日 行业基本情况 行业投资评级 供需格局持续改善，重视光纤光缆行业景气上升期投资机会。 投资要点 行业相对指数表现 月专题：供需格局持续改善，重视光纤光缆行业景气上升期投资机会。国内方面，在5G、F5G和东数西算等新基建的需求带动下，国内光纤光缆需求量提升，根据中国移动2021年普缆集采和今年9月非骨架式带状光缆产品集采的结果来看，集采规模和中标价格均呈现显著回升，行业内公司上半年业绩实现高速增长，根据CRU的预测，2022年中国市场的光纤光缆需求将达到2.61亿芯公里，同比增长 6.5%，预计2021-2025年中国光缆需求量复合增长率为3.7%。海外方面，疫情带来的线上化加速推动欧美地区政府及运营商加大5G和光纤网络基础设施投入，根据CRU的统计数据显示，2021年西欧市场光缆需求同比增长11.3%，美国市场同比增长11.4%，2022年进一步提升至12.7%，并且欧洲、印度等地光纤价格已连续5个季度上涨，其中欧洲的价格从21年3月低点的3.7美元提升至当前的6.3美元。 研究所 国内及海外的需求量和价格齐升，预计未来2-3年仍将能够延续强势表现，建议重视光纤光缆行业景气上升期带来的投资机会。建议关注国内已实现从光棒到光缆全产业链布局的光纤光缆行业龙头长飞光纤（未覆盖）、亨通光电（未覆盖）、中天科技（未覆盖）。 近期研究报告 亚太区公共云服务五年复合增长率为26.4%，IaaS将占据近半市场。根据IDC最近发布的《亚太地区(不包括日本)公共云服务市场预测2022-2026》，亚太地区公共云服务市场的五年复合年增长率(CAGR)为26.4%，规模将由2021年的512亿美元增至2026年的1652亿美元。IDC预计，随着云迁移继续加速，2022年亚太地区公共云服务市场的同比增长率将从2021年的30.0%提高到31.4%。预计从2023年开始，增长速度将放缓，从2023年的28.3%降至2026年的22.4%。IDC预测，更多的组织将继续加快采用IaaS，以减少与资本支出相关的风险，从而提高运营效率和盈利能力。到2026年，基础设施即服 务(IaaS)的市场价值将达到807亿美元，占亚太地区公共云服务市场的48.8%。 亚太地区人工智能支出五年复合增长率为23.7%，硬件将成为人工智能领域中领先的技术。根据IDC最新的《全球人工智能支出指南》，亚太地区在人工智能系统(包括硬件、软件和服务)上的支出将从2022年的206亿美元增加到2026年的约466亿。硬件将成为人工智能领域中领先的技术，占人工智能总支出的54.2%以上，其中最重要的投资领域将是服务器，占支出的86%以上，其余为存储。软件是第二大技术，占人工智能支出的29%，其中52%的人工智能软件开支用于人工智能应用和人工智能平台。 本月行情回顾 本月市场整体呈现较弱表现，通信行业大部分公司表现不佳，通信（申万）指数下跌8.26%，跑输沪指及沪深300指数，在申万31个 一级行业中排名第18位。本月通信行业中涨幅居前的板块为军工通信、测试仪器仪表、运营商以及光纤光缆，板块内部分个股显著跑赢行业指数和市场指数。 风险提示： 全球宽带接入投资不及预期；运营商资本开支优化不及预期；国内数字化转型进程不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600487.SH 亨通光电 未评级 18.20 429.92 0.93 1.19 19.56 15.34 601869.SH长飞光纤未评级42.11227.841.471.8528.6822.72 600522.SH中天科技未评级22.47766.891.111.3720.1916.42 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1本月专题：光纤光缆行业有望保持量价齐升，建议关注国内龙头公司6 1.1光纤预制棒为产业链核心环节，国内厂商已占据过半份额6 1.2供需格局改善，行业已呈现量价齐升7 1.3投资建议10 2本月行情回顾18 3本月行业动态20 4行业重点数据跟踪30 4.1电信运营商30 4.2物联网35 4.3云计算38 5风险提示39 图表目录 图表1：光纤光缆产业链分布6 图表2：国内行业龙头光纤光缆业务毛利率变动9 图表3：中国移动普缆集采招标情况9 图表4：全球主要产地的光缆价格变化情况9 图表5：全球光纤光缆企业市场份额10 图表6：公司各项业务占比情况11 图表7：长飞光纤近年收入及增速12 图表8：长飞光纤近年归母净利润及增速12 图表9：长飞光纤各项业务毛利率变动情况12 图表10：长飞光纤毛利率、净利率、费用率变动情况12 图表11：公司近年来在中国移动普缆集采招标的中标情况12 图表12：公司各项业务占比情况14 图表13：亨通光电近年收入及增速15 图表14：亨通光电近年归母净利润及增速15 图表15：亨通光电各项业务毛利率变动情况15 图表16：亨通光电毛利率、净利率、费用率变动情况15 图表17：公司各项业务占比情况17 图表18：中天科技近年收入及增速17 图表19：中天科技近年归母净利润及增速17 图表20：中天科技各项业务毛利率变动情况18 图表21：中天科技毛利率、净利率、费用率变动情况18 图表22：本月申万一级行业指数涨跌幅（%）19 图表23：本周涨幅前十公司19 图表24：本周跌幅前十公司19 图表25：通信行业2022Q2机构持股市值前十大公司本周表现20 图表26：卫星物联网订阅用户数统计和预测（2020-2026）22 图表27：2021年和2022年1—8月份软件业分类收入占比情况27 图表28：不同类型系统的芯片市场份额28 图表29：芯片在不同应用领域的复合年均增长率29 图表30：国内电信业务收入及增速情况（年累计值）31 图表31：国内电信行业新兴业务收入及占比情况（年累计值）31 图表32：国内5G基站建设情况32 图表33：三大运营商5G套餐用户数量统计（万）32 图表34：国内当月户均移动互联网接入流量变动情况33 图表35：三大运营商近年来移动业务月度ARPU变动情况（元/户）33 图表36：国内千兆及以上宽带用户数量及渗透率情况34 图表37：三大运营商近年资本开支投放情况（亿元）34 图表38：国内运营商物联网终端用户数量35 图表39：全球物联网连接数统计和预测（十亿）36 图表40：2022Q2全球物联网蜂窝模组出货量占比37 图表41：2022Q1全球物联网蜂窝基带芯片出货占比37 图表42：2022Q2物联网蜂窝模组在各应用场景的出货量占比37 图表43：北美云巨头近年来季度资本开支情况（亿美元）38 图表44：BAT资本开支投入情况（亿元）39 图表45：Aspeed月度经营数据（截至22年8月）39 1本月专题：光纤光缆行业有望保持量价齐升，建议关注国内龙头公司 1.1光纤预制棒为产业链核心环节，国内厂商已占据过半份额 光纤通信是现代信息传输的重要方式之一，具有容量大、中继距离长、保密性好、不受电磁干扰和节省铜材等优点，光纤加上塑料保护套管及塑料外皮后形成光缆。光纤光缆的上游主要有光纤预制棒(由光纤材料如四氯化锗、特种气体等加工而成)、光纤涂料(主要应用于光纤预制棒后的拉丝工艺中)、光纤束管料(束管式光纤材料)、聚乙烯(光缆产品内外护套材料)、光纤光缆生产设备等，其中预制棒是重要原材料;产业中游是光纤光缆的生产与解决方案的供应商;下游应用领域非常广泛，包括通信行业、汽车行业、能源行业、轨道交通行业、海洋经济领域等。 图表1：光纤光缆产业链分布 资料来源：前瞻产业研究院，中邮证券研究所 光纤预制棒具有特定折射率剖面，是拉制光纤的预制件，也是整个光纤产业的核心材料，其生产水平代表着光通信技术的最高水平，占据光纤光缆产业链中的大部分价值量，根据工程院院士赵梓森在光电产业发展高峰论坛的主题演讲内容，光纤预制棒利润占光纤整体的70%。根据新思界产业研究中心发布的《2022- 2027年中国光纤预制棒行业市场深度调研及发展前景预测报告》显示，受益于我国5G、大数据、人工智能、物联网等产业发展拉动，我国光纤光缆覆盖率不断提升，目前，我国是全球最大的光纤光缆生产国与消费国，推动光纤预制棒生产实力不断上升。2015-2020年，我国光纤预制棒产量年均复合增长率达到17.3%，2021年产量达到12900万吨以上。在我国市场中，领先的光纤预制棒生产企业主要有长飞光纤、富通科技、中天科技、烽火通信、亨通光电等，其中，长飞光纤是我国最大的光纤预制棒生产商，光纤光缆产业链上下游布局较为完善。根据央视网报道，目前，我国光纤预制棒的生产水平已经在世界领先，长飞光纤在湖北潜江的工厂是全球最大的光纤预制棒和光纤生产基地，生产的产品销往90多 个国家和地区。长飞光纤的光纤预制棒、光纤、光缆产销量连续30年全国第一， 2016年起，市场份额连续6年全球第一。 从全球市场来看，全球光纤光缆覆盖率也在不断提高，对光纤预制棒的需求不断增长。新思界的数据显示，2021年，全球光纤预制棒需求量达到2.4万吨，预计2022年将增长至2.6万吨。全球光纤预制棒市场集中度较高，领先的光纤预制棒生产商主要是康宁、长飞光纤、信越、住友等，对于国内厂商仍有提升空间。 1.2供需格局改善，行业已呈现量价齐升 光纤光缆的下游主要为运营商，主要应用场景包括FTTx（光纤接入）、移动通信接入网、城域网、传输网和核心网，宽带建设是光纤光缆需求的核心驱动。 国内正积极推进千兆宽带入户，渗透率快速提升。截至2022年6月末，全国光缆线路总长度达5791万公里，同比增长8.2%；其中，接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为62.6%，35.5%和1.9%，全国互联网宽带接入端口数量达10.3亿个，比上年末净增1685万个，其中光纤接入（FTTH/O）端口达9.85亿个，占比提升至95.2%，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达1103万个，比上年末净增318万个。用户数量方面，截至2022年8月，三 家电信运营商的固定互联网宽带接入用户总数达5.71亿户，比上年末净增3523 万户，其中1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达7055万户， 比上年末净增3596万户，占用户总数的12.4%，渗透率实现了快速提升。根据C114通信网援引CRU的统计和预测，2021年中国光缆需求量约2.45亿芯公里，2022年中国市场的光纤光缆需求将达到2.61亿芯公里，同比增长6.5%，预计 2021-2025年中国光缆需求量复合增长率为3.7%。海外推进光纤入户，欧洲、美国政府分别加大预算，多个国家表示将加大光纤网络基础设施投资。CRU预计，在2022-2026年期间，拉丁美洲、中东和非洲所在的新兴市场，FTTH的渗透率有望达到36%，新兴市场光缆需求将以5%-6%的年复合增速增长，预计到2026年进一步增长潜力较大。此外，根据C114通信网援引的CRU数据显示，全球主要市场中，2021年西欧市场光缆需求同比增长11.3%，此后也能保持6%增长，美国市场同比增长11.4%，2022年进一步提升至12.7%，亚太市场需求稳定增长。整体来看，到2025年，全球光缆需求为6亿芯公里，复合增长率约为5%。 长期行业低谷驱