重视光纤光缆行业战略性投资机会

本周五，光纤光缆龙头长飞发布中报，公司中报收入同比+47%，扣非净利润同比+188%，公司Q2单季度扣非归母净利3.06亿元，接近去年全年水平。 上周，我们指出，光纤光缆的行业的“明天”是向更高端的半导体，新能源材料的迈进。此次长飞光纤出色的中期业绩再次证明，光纤光缆企业作为通信高端制造龙头，其强大的技术优势与经营韧性。我们相信，在国内FTTR+海外FTTH双重需求带动下，光纤光缆的景气上升期将给光纤光缆龙头向高端半导体、新能源材料转型提供更加扎实的动力，为行业升级打开更好的战略窗口。此外，本周随着市场动荡，通信行业内如模组，激光雷达等相关标的出现一定程度调整，我们认为，汽车智能化，自动化的趋势的确定性依旧极高，如美格智能、天孚通信等产业链核心标的的经营质量与业绩确定性依旧优异，建议投资者积极逢低布局。 核心推荐： 线缆龙头：中天科技600522、 亨通光电600487、 长飞光纤601869 Dell' Oro报告：2022年北美光传输设备市场有望实现两位数增长。Dell'Oro Group的最新报告，2022年第二季度期间，北美地区对光传输设备的需求 依然强劲。本季度，北美地区光传输设备市场同比增长10%。虽然该机构 此前预计2022年将是北美光网市场再次扩张的一年，但其认为在2021年 增长如此强劲的情况下，今年的增长速度可能会有所放缓。但是，考虑到上 半年业绩以及设备制造商手中高于往常的积压，Dell'Oro认为2022年可能 会出现两位数的增长。 Gartner：2022年云平台服务技术成熟度曲线，确定两项技术将在两年内 达到生产成熟期。Gartner 2022年云平台服务技术成熟度曲线显示，集成平 台即服务（iPaaS）和低代码应用平台（LCAP）技术将在不到两年的时间内 达到生产成熟期（Plateau of Productivity）。“Gartner表示，企业上云正在 推动iPaaS市场的增长。iPaaS已在全球进入到主流采用起步期，覆盖了20% 至50%的全球目标受众。这些受众使用iPaaS产品来集成应用与数据，以 及生态系统、应用程序接口（API）和业务流程。”Gartner同时预测，2022 年全球iPaaS终端用户支出总额预计将达到56亿美元，较2021年增长 18.5%。2022年全球公有云服务支出总额预计将达到4980亿美元，同比增 长21%。 风险提示：贸易摩擦加剧、5G进展不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:重视光纤光缆行业战略性投资机会 本周核心推荐： 线缆龙头：中天科技600522、亨通光电600487、长飞光纤601869 继续跟踪：（1）绿色通信：天孚通信300394、美格智能002881、移远通信603236、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383. （3）北美数通：太辰光300570、新易盛300502、沪电股份002463、中际旭创300308（4）运营商：中国移动600941、中国电信601728。（5）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929。 本周五，光纤光缆龙头长飞发布中报，公司中报收入同比+47%，扣非净利润同比+188%，公司Q2单季度扣非归母净利3.06亿元，接近去年全年水平。上周，我们指出，光纤光缆的行业的“明天”是向更高端的半导体，新能源材料的迈进。此次长飞光纤出色的中期业绩再次证明，光纤光缆企业作为通信高端制造龙头，其强大的技术优势与经营韧性。我们相信，在国内FTTR+海外FTTH双重需求带动下，光纤光缆的景气上升期将给光纤光缆龙头向高端半导体、新能源材料转型提供更加扎实的动力，为行业升级打开更好的战略窗口。此外，本周随着市场动荡，通信行业内如模组，激光雷达等相关标的出现一定程度调整，我们认为，汽车智能化，自动化的趋势的确定性依旧极高，如美格智能、天孚通信等产业链核心标的的经营质量与业绩确定性依旧优异，建议投资者积极逢低布局。 Dell'Oro报告：2022年北美光传输设备市场有望实现两位数增长。Dell'Oro Group的最新报告，2022年第二季度期间，北美地区对光传输设备的需求依然强劲。本季度，北美地区光传输设备市场同比增长10%。虽然该机构此前预计2022年将是北美光网市场再次扩张的一年，但其认为在2021年增长如此强劲的情况下，今年的增长速度可能会有所放缓。但是，考虑到上半年业绩以及设备制造商手中高于往常的积压，Dell'Oro认为2022年可能会出现两位数的增长。 Gartner：2022年云平台服务技术成熟度曲线，确定两项技术将在两年内达到生产成熟期。近Gartner 2022年云平台服务技术成熟度曲线显示，集成平台即服务（iPaaS）和低代码应用平台（LCAP）技术将在不到两年的时间内达到生产成熟期（Plateau of Productivity）。“Gartner表示，企业上云正在推动iPaaS市场的增长。iPaaS已在全球进入到主流采用起步期，覆盖了20%至50%的全球目标受众。这些受众使用iPaaS产品来集成应用与数据，以及生态系统、应用程序接口（API）和业务流程。”Gartner同时预测，2022年全球iPaaS终端用户支出总额预计将达到56亿美元，较2021年增长18.5%。 2022年全球公有云服务支出总额预计将达到4980亿美元，同比增长21%。 核心推荐： 中天科技、亨通光电、长飞光纤 继续跟踪： （1）绿色通信：天孚通信、美格智能、移远通信、英维克、科创新源、 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）北美数通：太辰光、新易盛、沪电股份、中际旭创 （4）运营商：中国移动、中国电信 （5）通信基建：中兴通讯、润建股份 2.行情回顾：通信板块表现下跌，区块链表现最佳 本周大盘收于3236点。各行情指标从好到坏依次为：上证综指>沪深300>万得全A>万得全A（除金融、石油石化）>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中区块链表现相对最优 从细分行业指数看，区块链、运营商上涨3.4%、2.0%，卫星通信导航、物联网下跌3.1%、3.8%，表现优于通信行业平均水平，移动互联、云计算、通信设备、光通信、量子通信、下跌4.6%、4.8%、5.9%、6.7%、8.4%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益重组复牌，盈方微上涨344.44%，领涨板块。受益超跌反弹，*ST深南上涨12.50%，受益虚拟电厂，金智科技上涨8.95%。受益储能高景气，辉煌科技上涨8.68%。 受益超跌反弹，ST中嘉上涨8.67%。 图表2：本周盈方微领涨通信行业 3.周专题：重视光纤光缆行业战略性机会 本周五，光纤光缆龙头长飞发布中报，公司中报收入同比+47%，扣非净利润同比+188%，公司Q2单季度扣非归母净利3.06亿元，接近去年全年水平。上周，我们指出，光纤光缆的行业的“明天”是向更高端的半导体，新能源材料的迈进。此次长飞光纤出色的中期业绩再次证明，光纤光缆企业作为通信高端制造龙头，其强大的技术优势与经营韧性。 光纤主业进入复苏周期。站在当前时点，我们认为，国内的光纤光缆行业已经逐步复苏，同时转型的海缆已经成为利润的主要贡献力量。国内光纤需求受到运营商FTTR建设加速与东数西算布局带动，海外需求受到印度、欧美等地固网建设需求加速，光纤光缆价格从2020年底部迅速复苏，当然，成本端的价格传导亦不容忽视。 图表3：全球光纤光缆价格从底部快速复苏 同时，在过去几年国内需求放缓的情况下，光纤光缆企业加速拓张海外市场，以行业龙头长飞光纤为例，公司海外业务占比从2018年的16.6%上升到2021年的32.4%，在高毛利海外市场的加速拓张，也帮助光纤光缆企业加速从集采的行业低谷中复苏。 图表4：国内光纤光缆企业海外收入占比 与此同时，我们也看到，以中天、亨通、长飞为代表的龙头企业，凭借深厚的制造业积累，在双碳大趋势下，开辟出了海缆、储能、碳化硅等全新的增长曲线，实现了向“制造业平台”的初步转变。 我们看到行业龙头公司主营业务从过去以光纤光缆为主，逐渐多元化。中天科技和亨通光电在电缆领域也有着领先布局，在特高压、海缆领域做到行业头部水平，中天科技围绕通信和电力两大行业，还深入布局储能、光伏，在双碳大背景下成为公司未来成长重要发力点。长飞光纤近俩年则动作不断，通过收购进军三代半导体产业，通过合作模式布局海缆和海上施工，线缆龙头业务布局逐渐多元化。站在当前角度看，我们认为线缆巨头们已不再是单纯的通信企业，而是从通信业务起家的“制造业平台”企业。 展望“明天”，我们认为，光纤光缆的涨价趋势会在中期继续，带给行业企业更强的主业支撑。首先，从上一轮周期看，光纤光缆价格探底回升的周期从14年持续到了18年，我们预测，本轮光纤光缆涨价周期在“FTTR”、“东数西算”与“海外固网建设加速”三重因素刺激下，拥有较好的持续性。 与其他通信设备一样，光纤光缆随着技术、产能的成熟，长期价格下降已是趋势，我们更关注的是单位毛利的变化。随着全合成工艺的普及，目前龙头企业外采套管的量已大幅减少，对成本端的掌控力越来越强。 图表5：光纤光缆价格 在经历了上一轮行业景气完整周期后，龙头厂商已具备自主光棒能力，行业经历了淘汰出清洗牌。同时行业内部对于扩产十分谨慎，更多是选择保持现有产能，适当提升产能利用率。因此在中期来看，光纤光缆价格的持续上涨，将进一步夯实行业龙头企业的经营情况。 但更重要的是，我们应该看到，随着这些优质通信制造龙头加速横向拓张，“明日”的行业龙头们有望跳脱光纤光缆周期，成长为“日本信越”一样的半导体材料及新能源上游材料供应商与多行业制造巨头。 信越从生产碳化物起家，1926年成立“信越氮肥料株式会社”，1940年更名为“信越化学工业株式会社”，1949年上市，2012年在中国设立了信越（长汀）科技有限公司，2015年与长飞光纤共同成立光棒有限公司，公司自行研制的聚氯乙烯、有机硅、纤维素衍生物等原材料已成功在美国、日本、荷兰、韩国、新加坡、中国（包含台湾省）等国家和地区建立了全球范围的生产和销售网络，全球在20个国家设有分支机构。信越基于自身持续积累的优势，逐渐成为众多高景气上游原材料供应商，成为全球产业链重要环节。 图表6：信越化学发展史 当前，以中天、亨通、长飞为代表的光纤光缆三雄的横向布局已经初显成效：在新能源的海缆、储能、光伏深度布局的中天科技，在海缆领域持续突破的亨通光电，进军海缆和三代半导体的长飞光纤。 图表7：中天科技新材料业务布局 光纤光缆龙头基于自身出色制造业基因，通过光纤光缆造血为新业务发展提供现金流，未来重点发展当前高景气赛道，以及基于光棒生产的技术积累，向上游高纯石英砂等半导体材料、锂电铜箔等新能源原材料进军，有望在行业的“明天”跳脱光纤光缆周期，成为世界领先的高端制造龙头，我们预计这一趋势有望在明后两年更为显著。 图表8：长飞半导体业务布局及相关产品 4.Dell'Oro报告：2022年上半年全球RAN市场收入低于预期 根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新报告，初步调查结果表明，过去四年RAN市场的积极发展势头正在减弱。整体2G-5G RAN基础设施设备市场（包括硬件和软件）在今年第二季度出现下滑，录得了两年多来的首次同比下降，并且这也是连续第三个季度RAN市场低于预期。尽管RAN市场无法免受外部风险的影响，但初步数据表明，不断恶化的宏观环境、高通胀和供应链中断对该季度RAN市场的影响有限。 Dell'Oro Group副总裁Stefan Pongratz表示：“钟摆的转变并不令人意外，但不可否认的是，它向负面倾斜的速度比最初预期的要快一些。发展势头放缓并不意味着5G部署阶段已经结束。我们一直强调的是，5G周期将比以前的技术周期更长。同时，本季度