汽车行业月报：算力集中化持续推进，看好自主崛起

汽车行业月报 证券研究报告·行业月报·汽车 算力集中化持续推进，看好自主崛起2022年10月07日 增持（维持） 投资要点 2022年8月智能电动汽车需求跟踪：1）新能源渗透率为30.1%，环比 +3.7pct，渗透率环比微增。造车新势力销量占电动车比例为18.8%，环 比+5.2pct。8月疫情得到有效控制，乘用车销量维持稳态，特斯拉和自主新势力蔚来销量环比提升，理想、小鹏销量环比下滑。其中，特斯拉销售76965辆，环比+172.8%；蔚来汽车销售10677辆，环比+6.2%；小 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 行业走势 鹏汽车销售9578辆，环比-16.9%；理想汽车销售4571辆，环比-56.1%。 汽车沪深300 2）智能化功能渗透率跟踪：HUD渗透率传统车企高于新势力，激光雷达加速突破，传统车企线控制动具备提升空间。 智能电动汽车产业新闻跟踪：智能电动政策跟踪：工信部发布了《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2022年版）》，提出到2025年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。河南省印发《河南省加快推进公路沿线充电基础设 施建设行动实施方案》。广东省发布《广东省汽车零部件产业“强链工程”实施方案（公开版）》。产业信息跟踪：1）自主品牌海外布局加速，实现批量交付。长城汽车巴基斯坦工厂正式投产，深耕哈萨克斯坦市场； 比亚迪与约旦经销商达成战略合作，面向欧洲市场推出三款车型；蔚来在匈牙利和德国的换电站加速落地。2）英伟达/高通发布新一代计算芯片，支持中央计算平台架构。英伟达发布新一代芯片DRIVEThor；高通推出“业内首个集成式汽车超算SOC”SnapdragonRideFlex。3）特斯拉AI日，发布机器人和新一代FSD算法架构。推出TeslaBot人形机器人“Optimus”原型机；FSD的价格提高到了1.5万美元，功能优化。 智能电动汽车跟踪标的：2022-09-1至2022-10-1,智能电动汽车跟踪标的中，境内上市公司市值加权涨幅为-11.30%，涨幅前三的整车企业为上汽集团/比亚迪/广汽集团，涨幅分别为-6.54%/-12.10%/-12.47%；零部件中涨幅前三的公司为中国汽研/星宇股份/伯特利，涨幅分别为 +18.56%/+7.47%/-1.87%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为103.74/36.61/21.87倍，市值加权平均PS值为3.66/2.32/1.73倍。2022-09-1至2022-10-1,境外上市公司市值加权涨幅为-8.6%，造车新势力中特斯拉/蔚来汽车/理想汽车/小鹏汽车涨幅分别为-4.30%/-16.07%/-17.53%/-31.04%。境外上市核心标的2021-2023年市值加权平均PE为 110.26/44.55/32.54倍，加权平均PS值为15.44/9.77/7.91倍。 投资建议：不惧短期干扰因素带来的波动，看好汽车中长期四大逻辑依然成立（总量有底线+新能源高增长+自主份额提升+出口高增长）。继续坚定全面看多汽车板块。基于覆盖个股中排序前三标的：【拓普集团（全面受益新能源车企）+文灿股份（受益蔚来/理想等）+德赛西威（受益理想/小鹏等）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团 +经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）+长城汽车】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2021/10/82022/2/42022/6/32022/9/30 相关研究 《购置税补贴政策落地，看好 2023年新能源汽车高增长》 2022-09-26 《坚定全面看多！本周优选【拓普+德赛+文灿】》 2022-09-25 1/24 东吴证券研究所 内容目录 1.智能电动汽车需求跟踪5 1.1.电动维度：新能源渗透率为30.1%，环比+3.7pct5 1.2.智能化维度：传统车企+造车新势力智能化持续提升5 1.3.英伟达/高通分别占据自动驾驶AI芯片/智能座舱芯片主流7 1.3.1.自动驾驶AI芯片：英伟达占据主流，高通开始发力7 1.3.2.智能座舱芯片：高通第四代座舱平台预计2023年落地8 1.4.英伟达/高通分别占据自动驾驶AI芯片/智能座舱芯片主流9 1.5.代表车型OTA升级跟踪10 1.5.1.特斯拉浏览器升级，指南针改进10 1.5.1.蔚来汽车新增高德地图，优化多项功能11 1.5.2.小鹏汽车优化导航信息显示，新增后排提醒功能12 1.5.3.理想汽车增加车外直线召唤、道路锥桶提醒、影响均衡器多项功能13 1.5.4.极氪汽车新增ZAD智能辅助驾驶、充电异常提示功能14 2.智能电动汽车产业信息跟踪（2022.9.1—2022.10.1）15 2.1.政策类信息15 2.1.1.国家部委相关政策跟踪15 2.1.2.地方政府相关政策跟踪16 2.2.本月重大新闻点评17 2.2.1.自主品牌海外布局加速，实现批量交付17 2.2.2.英伟达/高通发布新一代计算芯片，支持中央计算平台架构17 2.2.3.特斯拉AI日，发布机器人和新一代FSD算法架构17 2.3.传统自主车企18 2.3.1.长城汽车深耕海外市场，新能源及智能化项目落户江苏常熟18 2.3.2.吉利汽车与海拉、Mobileye进一步展开合作18 2.3.3.广汽集团MAXIEYE获得广汽行泊一体产品定点18 2.3.4.上汽集团小马智行与上汽集团人工智能实验室（上汽AILAB）开启合作18 2.3.5.比亚迪深耕海外市场，面向欧洲市场推出三款车型18 2.4.造车新势力18 2.4.1.小鹏汽车小鹏G9上市18 2.4.2.蔚来汽车换电站业务实现海外市场突破19 2.4.3.理想汽车发布理想L8和理想L719 2.4.4.特斯拉发布人形机器人，上调FSD价格19 2.4.5.哪吒汽车哪吒V尼泊尔市场批量交付，进军以色列市场19 2.4.6.威马汽车全球首个无人免学习代客泊车系统发布19 2.5.其他车企19 2.5.1.奔驰与高通深入合作20 2.6.Tier120 2.6.1.宁德时代匈牙利工厂启动20 2.6.2.安波福推出全球首款整车中央计算平台20 2.6.3.德赛西威收购德国领先的天线测试和服务提供商ATC20 2.6.4.经纬恒润成为大众集团长期合作的测试供应商伙伴，助力问界M5EV发布20 2.7.芯片厂商20 2/24 东吴证券研究所 2.7.1.英伟达发布新一代芯片DRIVEThor20 2.7.2.高通推出“集成式汽车超算SOC”，汽车业务订单总估值增长至300亿美元20 2.7.3.地平线获奇瑞战略投资，多款合作车型年内落地21 2.8.激光雷达21 2.8.1.速腾聚创上汽Robotaxi2.0前装量产项目落地，助力小鹏G9正式上市21 2.8.2.禾赛超高清激光雷达AT128实现单月交付量突破10000台21 2.8.3.Innovusion助力蔚来ET5交付21 2.9.Robo-Taxi-Truck21 2.9.1.文远知行打造全国首个全域公交自动驾驶运营平台21 2.9.2.小马智行与曹操出行、吉利智驾中心达成战略合作21 3.智能电动汽车核心标的估值跟踪21 4.投资建议22 5.风险提示23 3/24 东吴证券研究所 图表目录 图1：明星电动车销量跟踪/辆5 图2：智能电动汽车跟踪标的(数据取自2022年9月30日收盘价)22 表1：智能化功能渗透率跟踪6 表2：自动驾驶AI芯片装车跟踪8 表3：智能座舱芯片装车跟踪9 表4：激光雷达装车跟踪10 表5：特斯拉2022.08.23OTA优化内容10 表6：特斯拉2021.01-2022.09OTA升级跟踪11 表7：蔚来Aspen3.2.0版本优化12 表8：2021.01-2022.09蔚来汽车OTA升级跟踪12 表9：小鹏XmartOS2.8.0OTA优化内容13 表10：小鹏汽车2021.01到2022.09主要OTA升级记录13 表11：理想ONEOTA3.1版本优化内容14 表12：理想汽车2021.01到2022.09主要OTA升级记录14 表13：极氪汽车ZEEKROS3.1版本优化内容14 表14：极氪汽车2022.01到2022.09主要OTA升级记录15 表15：国家部委智能网联相关政策15 表16：地方政府智能网联相关政策16 4/24 东吴证券研究所 1.智能电动汽车需求跟踪 1.1.电动维度：新能源渗透率为30.1%，环比+3.7pct 2022年8月，新能源渗透率为30.1%，环比+3.7pct，渗透率环比微增。造车新势力销量占电动车比例为18.8%，环比+5.2pct。8月疫情得到有效控制，乘用车销量维持稳态，特斯拉和自主新势力蔚来销量环比提升，理想、小鹏销量环比下滑。其中，特斯拉销售76965辆，环比+172.8%；蔚来汽车销售10677辆，环比+6.2%；小鹏汽车销售9578 辆，环比-16.9%；理想汽车销售4571辆，环比-56.1%。 图1：明星电动车销量跟踪/辆 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 1.2.智能化维度：传统车企+造车新势力智能化持续提升 相较于之前的电动车数据库（选择35款10万元以上的车型），我们希望更加清晰地了解全市场的渗透率，因此建立完整的智能化渗透率数据库，基于乘联会每月销量前80%的车型进行统计计算，并加入了蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒等造车新势力的所有车型数据，根据配置比例和销量进行渗透率的计算。对比传统车企与造车新势力，新势力车企的自动驾驶功能配置率明显高于传统车企。 5/24 东吴证券研究所 表1：智能化功能渗透率跟踪 级别 功能/配置 分类 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 202205 202206 202207 202208 传统车企 7.6% 8.7% 8.1% 8.8% 8.7% 10.82% 10.72% 9.61% 9.06% HUD 新势力 6.4% 5.8% 6.2% 3.6% 4.5% 7.99% 4.47% 8.87% 7.75% 自适应 传统车企 31.5% 35.0% 35.6% 36.1% 34.7% 37.39% 34.60% 37.1% 36.3% 远近光灯 新势力 78.0% 68.0% 62.8% 66.8% 65.0% 66.81% 76.38% 63.9% 72.1% 传统车企 1.8% 1.6% 2.0% 1.8% 3.31% 4.78% 1.91% 5.94% 4.63% 智能 天幕玻璃 新势力 70.7% 57.7% 48.7% 56.4% 55.44% 53.10% 67.20% 45.3% 65.0% 座舱 驾驶员监 传统车企 36.5% 36.5% 32.6% 32.8% 36.5% 31.07% 32.55% 31.74% 26.96% +灯光 控 新势力 20.6% 21.1% 55.0% 57.7% 57.4% 58.77% 66.65% 55.5% 69