有色钢铁行业周策略（2022年第39周）：宏观预期回暖，关注需求改善力度

宏观预期回暖，关注需求改善力度 ——有色钢铁行业周策略（2022年第39周） 看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年10月05日 核心观点 宏观：国内经济延续回温态势，三大政策利好房地产市场。国内统计局发布制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间，我国经 济总体延续回温态势；三大利好政策促房地产市场健康发展，铜铝钢等基本金属需求或有望回升。9月30日中央相继发布三大房地产利好政策，分别为1）央行下调公积金利率；2）财政部换房免个税政策；3）央行首套房贷利率下限自由下调。预 计三大政策对Q4房地产市场行情将发挥较为显著的提振作用，进而提振相应铜铝钢等基本金属消费需求。 钢：9月份全国钢铁行业PMI为51.3%，环比小幅回落5.5个百分点。本周螺纹钢产量环比小幅上升0.87%，消耗量环比大幅上升10.63%。2022年9月份全国钢铁 行业PMI为51.3%，环比小幅回落5.5个百分点，继续居于荣枯线上方，分指标来看，9月虽然各分项指数均出现高位回落表现，不过新订单、产出、成品材库存、原料采购价指数仍处于荣枯线上方。 新能源金属：碳酸锂、氢氧化锂价格再创历史新高。本周锂盐市场“涨声不断”，在国内碳酸锂现货供应偏紧的情况依旧未能得到改善之际，碳酸锂价格持续高位震 荡。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为51.3万元/吨，环比明显上升2.60%；国产56.5%氢氧化锂价格为50.25万元/吨，环比明显上升2.66%。本周MB标准级钴环比小幅上升0.87%，四氧化三钴环比小幅上升0.62%。镍方面，本周LME镍现货结 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 算价格为22290美元/吨，环比明显下降3.65%。 工业金属：LME对俄金属潜在禁令引发供应担忧，伦铝一度涨超2%。受到LME可能对俄罗斯金属实施禁令引发了市场对供应的担忧，伦铝在周四收涨3.44%，周 五，伦铝延续涨势，一度涨超2%。价格方面，本周LME铜现价环比明显下跌1.98%，LME铝现价环比小幅上升0.99%；盈利方面，本周新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比明显下降。 金：美联储加息终点预期上调，金价承压。本周COMEX金价环比小幅上升1.01%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降20.76%；本周美国10年期国债收益率为3.83%，环比微幅上升0.14PCT。2022年8月美国核心CPI当月同比较上 月环比明显上升。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 贵金属：建议关注铂族金属龙头贵研铂业(600459，买入)、湖南黄金(002155，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 22-23年钼供需紧平衡，钼价或维持高 位：——钼行业深度报告 美元加息未尽，金属价格承压：——有色钢铁行业周策略（2022年第38周） 用电紧张再现，关注铝锌冶炼减产幅度： ——有色钢铁行业周策略（2022年第37 周） 2022-09-29 2022-09-26 2022-09-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：宏观预期回暖，关注需求改善力度6 1.1宏观：国内经济延续回温态势，三大政策利好房地产市场6 1.2钢：9月份全国钢铁行业PMI为51.3%，环比小幅回落5.5个百分点6 1.3新能源金属：碳酸锂、氢氧化锂价格再创历史新高7 1.4工业金属：LME对俄金属潜在禁令引发供应担忧，伦铝一度涨超2%7 1.5金：美联储加息终点预期上调，金价承压7 2.钢：9月份全国钢铁行业PMI为51.3%，环比小幅回落5.5个百分点8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅上升，产量环比明显下降8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降9 2.3成本：长流程环比微幅上升，短流程环比微幅上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上升13 2.5盈利：长流程、短流程螺纹钢毛利环比明显上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：碳酸锂、氢氧化锂价格再创历史新高17 3.1供给：9月碳酸锂环比大幅上升14.23%、氢氧化锂环比大幅上升41.01%17 3.2需求：6月中国新能源汽车产销量环比分别上升27.09%、39.58%18 3.3价格：锂精矿环比小幅上升，钴环比小幅上升，伦镍环比明显下降20 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属：LME对俄金属潜在禁令引发供应担忧，伦铝一度涨超2%23 4.1供给：TC/RC环比微幅上升，四川限电影响当地铝企开工23 4.2需求：9月中国PMI环比上升，8月美国PMI环比持平25 4.3LME铜库存环比大幅上升，LME铝环比明显下降25 4.4盈利：新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比下降26 4.5价格：铜价环比明显下降、铝价环比小幅上升28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：美联储加息终点预期上调，金价承压32 5.1价格与持仓：金价环比小幅上升、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降325.2宏观指标：美国8月CPI同比上涨8.3%，环比上涨0.1%32 6.板块表现：本周有色、钢铁板块均表现欠佳34 风险提示35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）14 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）19 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）19 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）19 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）19 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）19 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）20 图25：印尼不锈钢产量（万吨）20 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）24 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）24 图37：电解铝产量（单位：万吨）24 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图40：电网、电源基本建设投资完成额25 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图44：LME铝库存（吨）26 图45：氧化铝价（元/吨）26 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）26 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图49：铜现货价（美元/吨）29 图50：铝现货价（美元/吨）29 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量32 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）32 图53：美国10年期国债收益率33 图54：美国CPI当月同比33 图55：有色板块指数与上证指数比较34 图56：钢铁板块指数与上证指数比较34 图57：本周申万各行业涨幅排行榜34 图58：有色板块涨幅前十个股35 图59：钢铁板块收益率前十个股35 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存26 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）28 表14：COMEX金价和总持仓32 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较34 1.核心观点：宏观预期回暖，关注需求改善力度 1.1宏观：国内经济延续回温态势，三大政策利好房地产市场 国际情况，欧洲9月消费者物价调和指数高于预期，美国劳动力需求强劲。欧元区9月消费价格初值同比上涨10.0％，预估为9.7％，前值为9.1％，欧元区9月扣除食品和能源的消费者物价调和指数初值较上年同期上升6.1％，预估为上升5.6％；美国劳工部29日公布的数据显示，截至9 月24日一周，美国首次申请失业救济人数环比大幅减少1.6万人至19.3万人，降至五个月来最低水平，美国首次申请失业救济人数在美联储多次激进加息的大背景下不升反降，说明尽管美联储连续加息试图平衡供需关系、降低市场热度，但劳动力市场仍持续走强，企业对劳动力需求依然强劲。目前，该指标已降至今年4月23日一周以来最低值，且为今年5月初以来首次降至20万人以下。 国内方面，我国经济总体延续回温态势。9月30日，国内统计局发布制造业采购经理指数（PMI） 为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.6%和50.9%，均连续