9月PMI数据点评：制造业回升，服务业回落

制造业回升，服务业回落 9月PMI数据点评 核心结论 制造业PMI继续回升。9月份制造业PMI回升0.7个百分点至50.1%，连续第二个月回升。 边泉水S0800522070002 分析师 证券研究报告 2022年09月30日 宏观点评报告 制造业生产改善。9月生产指数上升1.7个百分点至51.5%，制造业生产活动边际上可能继续改善。 内外需分化。9月新订单指数上升0.6个百分点至49.8%；新出口订单指数下降1.1个百分点至47%。全球经济增速放缓给外需带来下行压力，国内稳增长政策支持内需增长。 制造业价格指数回升。9月制造业原材料购进价格指数回升7个百分点至51.3%，出厂价格指数回升2.6个百分点至47.1%。预计9月PPI环比跌幅有望继续收窄，但基数影响下同比增速可能继续回落。 大中小企业制造业PMI均较上月回升，但分化持续。9月大中小企业制造业PMI分别上升0.6、0.8和0.7个百分点至51.1%、49.7%和48.3%。中小企业PMI持续低于大企业。 基建投资支持建筑业回升，服务业仍受疫情拖累。8月非制造业PMI下降2个百分点至50.6%。其中服务业PMI下降3个百分点至48.9%，建筑业PMI上升3.7个百分点至60.2%。近期基建投资支持力度较大，支持建筑业PMI上行。但9月服务业仍受疫情冲击，零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等行业PMI降幅较大。 总体上看，短期经济仍受疫情拖累。但9月以来疫情总体好转，如果4季度疫情不出现反复，服务业需求可能回升，带动GDP增速加快。 风险提示：疫情反复，房地产需求持续低迷。 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 财政预算约束再强化—兼评9月专项债发行 情况2022-09-28 中下游利润占比持续回升—8月工业企业利润数据点评2022-09-27 政府消费率下降及其宏观含义— 2022-09-26 美联储重申降低通胀决心—宏观经济周报 2022-09-25 欧美经济“比烂”的三大维度：欧洲不容乐观 2022-09-24 索引 图表目录 图1：9月制造业PMI继续回升3 图2：制造业PMI生产和新订单指数上升3 图3：制造业PMI出口订单指数下滑3 图4：制造业PMI价格指数继续回升3 图5：大中小企业制造业PMI全面回升，分化继续3 图6：建筑业PMI回升，服务业PMI下降3 图1：9月制造业PMI继续回升图2：制造业PMI生产和新订单指数上升 制造业PMI % 53 52 51 制造业PMI分项 %上升下降2022年08月2022年09月 52 51 5050 4949 4848 47 46 20152016201720182019202020212022 47 制造业PMI生产新订单原材料库存从业人员供应商配送 时间 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 图3：制造业PMI出口订单指数下滑图4：制造业PMI价格指数继续回升 新出口订单 % 55 制造业PMI价格指数 % 原材料购进价格 出厂价格 75 70 50 65 4560 4055 50 35 45 30 201720182019202020212022 40 201720182019202020212022 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 图5：大中小企业制造业PMI全面回升，分化继续图6：建筑业PMI回升，服务业PMI下降 大型企业PMI中型企业PMI小型企业PMI %% 5665 服务业PMI建筑业PMI 54 60 52 55 50 4850 46 45 44 40 42 40 20152016201720182019202020212022 35 20152016201720182019202020212022 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。