汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►中國電動汽車製造商：9月交付繼續放緩，等待拐點 10月1日，8家電動汽車製造商宣布9月交付數據。新勢力品牌（蔚來、小鵬和理想汽車）報告9M22交付量同比增長24/75/57%，遠低於行業平均水平（同比增長約110%）。我們將減速歸因於他們所處細分市場的競爭加劇。埃安/零跑/哪吒在9M22表現出色，交付量同比增長132/237/168%。我們認為是由於他們的高性價比產品在大眾市場上的受歡迎所致。展望未來，隨著越來越多的參與者加入電動汽車市場，我們認為電動汽車行業將繼續激烈競爭。 投資者對電動汽車製造商持謹慎態度，擔心增長和盈利能力。零跑汽車於9月29日以發行價48港元在港交所掛牌上市，是IPO價格區間的底部（48-62港元），股價在2天內暴跌50%，9月30日收於24.8港元。9月，蔚來 /小鵬/理想汽車股價下跌20/35/20%，相對於+2/-19/+63%的同比交付增長。在2021年的EV熱潮之後，蔚來/小鵬/理想汽車股價自年初至今下跌了50/76/28%。 對於電動汽車製造商，我們的首選是比亞迪（1211.HK-194.4港元），看好其在電動汽車市場的領先地位以及其高性價比產品在疲軟的宏觀環境下的表現。 催化劑：1）需求強於預期；2）進一步的政策刺激；3)出口加速風險：1）ADR退市風險；2）經濟弱於預期；3)供應鏈擾動 圖表1：8個新能源汽車製造商9月交付數據（行業平均增長約110%） OEMs2022Sep2022Aug2021SepYoY%MoM%9M229M22YoY% NIO蔚来10,87810,67710,6282%2%82,43424% 2022年10月3日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數17,2220.3%-26.4% 中資企業指數5,9140.0%-28.2% 紅籌指數3,3380.6%-14.4% 滬深300指數3,804-0.6%-23.0% 上海A股3,170-0.6%-0.8% 上海B股283-0.1%-0.8% 深圳A股2,000-1.3%-24.5% 深圳B股1,136-1.0%-3.2% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指28,725-1.7%-20.9% 標普5003,585-1.5%-24.8% 美國納斯達克指數10,575-1.5%-32.4% 日經平均指數25,683-1.0%-10.8% 英國富時指數6,8930.2%-6.6% 法國證商公會指數5,7621.5%-19.4% 德國法蘭克福指數12,1141.2%-23.7% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)1,6600.0%-9.0% 鋼價(美元/盎司)1,372-1.7%-13.2% 銀價(美元/盎司)191.1%-18.2% 原油(美元/桶)79-11.6%8.5% 銅價(美元/盎司)7,5601.9%-22.2% 鋁價(美元/盎司)2,1621.8%-23.0% 鉑價(美元/盎司)864-0.4%-10.8% 鋅價(美元/盎司)2,9684.0%-16.0% 小麥(美分/蒲式耳)9212.8%20.7% 玉米(美分/蒲式耳)6771.2%25.6% 糖(美分/磅)N/AN/A-25.2% 黃豆(美分/蒲式耳)1,364-3.3%8.3% PVC(美元/噸)N/AN/A-25.4% CRB指數268-1.3%3.0% BDI1,760-2.2%-20.6% 兌換率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.8501.020144.7400.9877.116 港元0.1270.13018.43812.5730.907 歐羅0.9807.695141.8801.0346.977 日元0.0075.4230.7050.6820.049 LiAuto理想11,5314,5717,094 XPeng小鹏8,4689,57810,412 GACAion广汽埃安30,01627,02113,581 GeelyZeeker吉利极氪8,2767,166-HuaweiAITO华为AITO10,14210,045-Leap零跑11,03912,5254,095 Hozon哪吒18,00516,0177,699 資料來源：公司數據，新華滙富研究 63% 121 -19% % 170% 134 % 152% -12% 11% 15% 1% -12% 12% 86,927 98,553 182,321 39,474 47,643 87,602 111,190 57% 75% 132% 237% 168% 瑞郎1.0137.9531.034146.6437.214 人民幣0.1411.1030.14320.3200.139 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 圖表2：新能源汽車製造商第三季度交付數據（行業平均增加98%） 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 YoY% QoQ% 26% 西班牙1080.3% 波動率指數315.7% 資料來源：彭博 29% 20,06021,89624,43925,03425,76825,05931,607 12,57917,57525,11635,22131,71628,68726,524 LiAuto理想 NIO蔚来 OEMs XPeng小鹏13,34017,39825,66641,75134,56134,42229,570 Aion埃安17,64925,36435,72841,62044,87455,37782,070 Hozon哪吒 Zeeker极氪---6,0078,24110,76920,464HuaweiAITO华为AITO----4,92915,29927,415Leap零跑3,1399,90612,98717,08921,57930,41535,608 7,44313,66120,32328,24730,15232,97948,059 資料來源：公司數據，新華滙富研究 6% 15% 130 % 174% 136 % -8% 分析員 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明 日期公司 9月22日太陽能更新 9月5日東方電氣(1072HK) 9月2日電動汽車更新 8月31日永達(3669HK) 8月29日361度(1361HK) 8月16日理想(2015HK) 8月15日汽車更新 8月12日完美醫療(1830HK) 8月3日信義能源(3868HK) 8月2日信義玻璃(868HK) 8月2日電動汽車更新 7月5日電動汽車更新 6月17日東方電氣(1072HK) 6月14日汽車板塊月度更新 6月1日滔搏（6110HK) 5月31日中國建築興業（830HK) 5月26日越秀地產（123HK) 5月25日小鵬汽車(9868HK) 5月16日汽車板塊月度更新 5月12日龍源電力(916HK) 5月4日完美醫療(1830HK) 告 最新研究報 -14% 48% 90% 79% 17% 46% 圖表3：股價表現，比亞迪，特斯拉，蔚來汽車，理想汽車，小鵬汽車 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% NIO(NIO.US)XPeng(XPEV.US)BYD(1211.HK)Tesla(TSLA.US)LiAuto(Li.US) 資料來源：Wind，新華滙富研究 圖表4：四季度為中國乘用車銷量旺季，來自傳統車厰的競爭將加劇 (mnUnits) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 2.46 1.48 2.17 1.91 1.89 1.87 1.59 1.79 2.06 2.05 2.17 2.23 2019 2.02 1.22 2.02 1.57 1.56 1.73 1.53 1.65 1.93 1.93 2.06 2.21 2020 1.61 0.22 1.04 1.54 1.67 1.76 1.66 1.75 2.09 2.11 2.30 2.38 2021 2.04 1.16 1.87 1.70 1.65 1.57 1.55 1.55 1.75 2.01 2.19 2.42 2022 2.19 1.49 1.86 0.97 1.62 2.22 2.17 2.13 資料來源：中汽協，新華滙富研究 圖表5：新能源汽車交付量-蔚來汽車，理想汽車，小鵬汽車 14,000 11,000 8,000 5,000 2,000 202120212021202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep NIO蔚来7,2255,5787,2577,1026,7118,0837,9315,88010,6283,66710,87810,4899,6526,1319,9855,0747,02412,96110,05210,67710,878 LiAuto理想5,3792,3004,9005,5394,3237,7138,5899,4337,0947,64913,48514,08712,2688,41411,0344,16711,49613,02410,4224,57111,531 XPeng小鹏6,0152,2235,1025,1475,6866,5658,0407,21410,41210,13815,61316,00012,9226,22515,4149,00210,12515,29511,5249,5788,468 17,000 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖表6：新能源汽車交付量-廣汽埃安，零跑汽車，哪吒汽車 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 202120212021202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepAion埃安7,3733,2447,0328,3098,4168,63910,52811,61913,58112,08515,03514,50016,0318,52620,31710,21221,05624,10925,03327,02130,016 Leap零跑1,5146289972,7703,1953,9414,4044,4884,0953,6545,6287,8078,0853,43510,0599,08710,06911,25912,04412,52511,039 Hozon哪吒2,1952,0023,2464,0154,5085,1386,0116,6137,6998,10710,01310,12711,0097,11712,0268,81311,00913,15714,03716,01718,005 資料來源：公司數據，新華滙富研究 蔚來(9866.HK-HK$121.40) 蔚來在9月交付了10,878輛電動汽車（同比增長2%，環比增長2%）。由於銷售持平，蔚來股價在9月下跌20%。蔚來汽車於9月開始交付其最新的轎車車型ET5。我們預計ET5將成為蔚來的未來主打車型，因為其價