❗️【天风电新】两轮车更新：月度销量波动不影响全年销量

□【天风电新】两轮车更新：月度销量波动不影响全年销量-0925 ——————————— 上周五雅迪控股跌幅达7pct，我们认为原因系：1）市场传9月销量增速下降较多2）海外两轮车需求较弱，担心国内复刻海外情况。销量：从目前情况看，雅迪9月销量增速确实可能下降，但原因是去年9月基数较高导致。 去年由于疫情影响，多地延迟到9.15开学，因此9月销量特别好。 整体三季度看，预计Q3销量同增15-20%，全年1400-1500万辆的目标不变。 上周海外电踏车标的调整较多，如八方、久祺，海外通胀、能源支出费用高等压力下，中低端电踏车产品需求受到影响。海外两轮车需求较弱，担心国内需求复刻海外情况。 我们认为国内电动自行车需求较为刚性，相对其他出行方式较为灵活，且经济性强，对于多数使用者为必备的交通工具，而海外消费者使用目的多数为娱乐、健身等，为可选消费。 随着头部企业在产品性能、设计等方面升级，国内电动自行车使用人群不断扩大。 □投资建议 雅迪：预计22、23年销量1428、1713万辆，单车净利147、160元，归母净利20.9、27.4亿元，对应PE17、13X，保持“重点推荐”。爱玛：渠道仍在扩张期，且注重盈利质量，预计22、23年净利率达7.2%、7.7%。 预计22、23年销量1080、1350万辆，单车净利135、153元，归母净利14.6、20.6亿元，对应PE19、14X，保持“重点推荐”。九号：聚焦高端化，智能化功能可用于不同产品，为平台型公司。 预计22、23年电动自行车销量80、170万台，均价约3000元。 预计九号22、23年归母净利7、11.8亿元，对应PE39、23X，保持“重点推荐”。