【天风电新】逆变器板块更新：24Q1及24年全年盈利预测-1224

【天风电新】逆变器板块更新：24Q1及24年全年盈利预测-1224 ——————————— 上周户储板块反弹较多，市场主要在交易——23H2库存逐渐消化完成，24年有望逐季改善。根据我们的跟踪： 1）24Q1：相关公司均有反馈下游新增订单复苏明显（对应24Q1出货），预计一季度出货有望环增20%左右。 2）24年全年：【我们对各公司24年出货量的核心假设】预 【天风电新】逆变器板块更新：24Q1及24年全年盈利预测-1224 ——————————— 上周户储板块反弹较多，市场主要在交易——23H2库存逐渐消化完成，24年有望逐季改善。根据我们的跟踪： 1）24Q1：相关公司均有反馈下游新增订单复苏明显（对应24Q1出货），预计一季度出货有望环增20%左右。 2）24年全年：【我们对各公司24年出货量的核心假设】预计24年一季度末完成库存消化，后续季度出货量将环比增长（库存消化后每个季度出货量较23H2增长30-50%，叠加行业需求20-30%增速）。 以下是我们对各公司24Q1、24年全年的盈利预测（如有偏差，欢迎斧正）。 □德业股份 24Q1预计组串、储能、微逆6.4/6.1/17.4万台，对比23Q4的5.3/14.5/5.1万台分别环增20%，价格持平，对应合计净利润3.6亿元，yoy- 39%，qoq+24%。 24年全年：预计出货量组串27.3万台，yoy+20%；储能40万台，同比持平；微逆80万台，yoy+66%；毛利率与23年基本持平，对应全年净利润20.2亿元，yoy+9%，对应当前估值16X。 □固德威 224Q1预计并网、储能出货13、3.1万台，对比23Q4的11.8、2.6万台分别环增10%/20%，价格持平，对应合计净利润1.7亿元，yoy- 48%，qoq+16%。 24年全年：预计出货量并网68.2万台，yoy+27%；储能16.3万台，yoy-5%；电池包收入10亿元；毛利率与23年基本持平。对应全年净利润10.2亿元，yoy-2%，对应当前估值20X。 □锦浪科技 24Q1预计并网、储能出货26/6万台，对比23Q4的24/5万台分别环增10%/20%，价格持平，对应合计净利润3.28亿元，yoy+1%，qoq+37%。 24年全年：预计出货量并网117.5万台，yoy+30%；储能24.7万台，yoy+65%；毛利率分别为29%/35%。对应全年净利润11.8亿元，yoy+6%，对应当前估值23X。 □禾迈股份 24Q1预计微逆出货35万台，对比23Q4的31万台环增10%，价格持平；大储及地面电站季节性原因收入确认较少对应合计净利润1.23亿元，yoy-30%，qoq-23%。 24年全年：预计出货量微逆&DTU200万台，yoy+22%；户储逆变器3万台，yoy+200%；大储收入3.5亿元，yoy+87%；地面电站收入2亿元，yoy+85%。 对应全年净利润7.6亿元，yoy+24%，对应当前估值29X。 □昱能科技 24Q1预计出货微逆23万台，对比23Q4的22万台环比略增；户储逆变器0.6万台，环增50%，对应合计净利润0.87亿元，yoy-26%，qoq+37%。 24年全年：预计出货量微逆138万台，yoy+47%；储能逆变器5万台，yoy+67%；关断器134万套；通信器16万台。对应全年净利润4.8亿元，yoy+62%，对应当前估值28X。