PVC月报：9月需求改善不明显，10月供需压力犹存

9月需求改善不明显，10月供需压力犹存 美尔雅期货PVC月报20220930 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：10月PVC开工预计环比回升。9月PVC集中检修期进入尾声，10月预计开工提升。由于社会库存整体高位，10月供应增量预计将增加企业的销售压力。 需求端：10月需求预计难有明显好转。10月虽然处于传统需求旺季，但地产弱势未改,9月旺季不旺,10月需求提升 幅度预计不大；10月外盘需求有企稳改善可能,但从订单来看出口量环比变化不大。 库存端：库存同比偏高。9月库存虽然处于去化态势，但库存绝对量依旧偏高，10月仍然是传统旺季，库存或将继续缓慢去化。 基差端：基差小幅缩小。9月期现下行，月底期货小幅反弹，基差小幅缩小，仍处合理区间。 重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：国际原油、国内煤炭及兰炭价格变化。 策略：9月末PVC探底之后空头减仓，盘面小幅回升，从基本面上看，10月PVC市场供需压力不减，供给有回升预期，需求预计好转有限，PVC价格重心或有下移，关注10月库存变化。中长期看，四季度宏观仍将受到美联储加息影响， 上游如未出现降开工减产，PVC基本面难有明显改善，整体或将延续偏弱趋势。 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 9月PVC价格先涨后跌，价格重心较下移。上半月由于PVC供需基本面整体偏弱，库存震荡增加 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 ，供应端销售有一定压力，造成开工偏低，出厂价略涨；下半月开工提升，出厂价再次下调。截至9.30华东电石法6565（环比-170），华东乙烯法6450（环比-235）。 15000 13000 11000 9000 7000 5000 16000 2016201720182019202020212022 华东电石法PVC价格 2017 2018 2019 2020 2021 2022 华东乙烯法PVC价格 16000 14000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 12000 10000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019202020212022 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 9月PVC期货先涨后跌，上旬由于基本面略有改善，且宏观气氛好转，盘面上涨；下旬行业 开工提升，且美联储激进加息，基本面与宏观面共振价格回落，月底空头减仓止跌企稳。截至9.30，V2301收6184(环比-62），01合约持仓量为617103手（环比+141752手），9月主力持仓大幅增加。 14000 12000 10000 8000 6000 4000 V1601V1701V1801V1901 V2001V2101V2201V2301 9月期货触底反弹，现货跟随期货波动，现货下跌幅度整体大于期货，主力01合约基差小幅缩小，但整体在合理区间内。 2000 3500 3000 1500 2500 1000 2000 1500 1000 500 500 0 0 -500 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301 -1000 V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305 PVC01合约基差 PVC05合约基差 9月期货整体重心下行，1-5价差小幅扩大。乙烯法及电石法PVC现货均出现回落，乙电价差小幅缩小，但仍处于合理区间。 2500 2000 1500 1000 500 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PVC乙烯法—电石法价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日 -200 -400 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905 V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305 PVC1-5价差 2PVC供给端分析 2.19月上游整体开工提升 9月PVC新增停车及检修企业较8月减少，整体开工回升。截至9月29日当周，PVC整体开工负荷74.37%（环比上周-0.06%）；电石法PVC开工负荷72.32%（环比上周-1.02%）；乙烯法PVC开工负荷81.94%（环比上周+3.5%）。10月计划检修的PVC企业减少，预计PVC行业开工将上升。 100 100 100 909090 808080 707070 606060 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 505050 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2PVC供给端分析 2.2PVC9月检修损失量环比减少 9月PVC检修及计划外停车企业较8月份减少，但涉及产能较大，检修损失量为31.117万吨（环比8月-2.732，同比+4.018），10月检修逐步减少 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，恢复开车时间不定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，恢复开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 2022年1月8日停车，计划10月开车 山西霍家沟 电石 16 7月8日起临时停工，9月11日出料 甘肃金川新融 电石法 20 7月18日开始检修，9月24日出料 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 8月4日开始检修，计划10月初出产品 河南神马 电石法 30 8月15日停车检修，开车时间不定 新疆中泰（米东厂区） 电石法 80 8月24日停车，9月7日开一条线，9月11日全部恢复 宁波台塑 乙烯法 40 8月25日起检修，9月9日出料 苏州华苏 乙烯法 13 8月29日停车检修，9月27日出料 乐金渤海 乙烯法 40 9月1日起检修，9月8日出料 河南联创 电石法 40 9月7日起轮修，9月26日恢复 甘肃银光 电石法 12 9月13日起检修，计划10月8日恢复 宁夏英力特 电石法 22 12万吨5型装置13日检修6天；9月19日检修3型装置，9月29日恢复 包头海平面 电石法 40 9月13日起检修，9月21日出料 山东信发 电石法 45 二期45万吨装置9月15日检修，预计9月30日出料 衡阳建滔 电石法 22 9月16日起停车，开车时间不定 宁夏金昱元 电石法 40 新厂9月18日检修，预计9月29日恢复 内蒙东兴 电石法 36 9月22日起检修7天左右 泰汶盐化 电石法 10 计划30日停车，开车时间不定 2PVC供给端分析 2.39月产量环比增加 9月PVC产量预计在179万吨左右，1-9月产量累计1677万吨，同比-0.7%。10月计划检修减少且时间多一天，预计10月产量在190万吨左右。1-8月PVC进口为20.56万吨，同比有所减少，一方面海外原油上涨带来成本上行，另外一方面国内需求不佳，国内货源宽松，预计9月进口在2万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据） 20 220 20015 180 10 160 5 140 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月E10月11月12月 0 1月2月3月 4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 201820192020 2021 2022 2016201720182019202020212022 PVC月度产量（万吨） PVC月度进口量（吨） 2PVC供给端分析 2.4.19月电石出厂价先跌后涨，整体价格重心下移 9月电石市场呈现区域性差异，乌海、宁夏等地出厂价前期震荡下滑，月底随着价格降至偏低位，电石厂亏损严重，降负荷现象增多，电石市场的再度反弹。下游PVC企业电石到货不一，多数时间货源显宽松，但到货量不稳定，待卸车稳中下滑，整体而言采购价在9月相对稳定，截至9月30日，乌海电石出厂价3550元/吨（环比上月底-100元/吨）。 280 260 240 220 200 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2021/1/7 2021/2/7 2021/3/7 2021/4/7 2021/5/7 2021/6/7 2021/7/7 2021/8/7 2021/9/7 2021/10/7 2021/11/7 2021/12/7 2022/1/7 2022/2/7 2022/3/7 2022/4/7 2022/5/7 2022/6/7 2022/7/7 2022/8/7 2022/9/7 40% 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2016201720182019202020212022 乌海天津山东 电石月度产量 电石开工率 电石价格 2PVC供给端分析 2.4.2乙烯法原料价格回落 9月原油价格下跌后反弹整体价格重心下移，PVC乙烯法原料乙烯、EDC及VCM价格均出现一定回落。截至9.29日乙烯现货价CFR东南亚891美金/吨（环比上月-60）；EDC现货CFR东南亚327美金/吨（环比上月-5）；VCM现货CFR东南亚736美金/吨（环比上月-5） 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 乙烯价格 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.5外采电石PVC企业持续亏损，一体化企业尚有利润空间 9月随着电石价格整体回落，电石企业成本压力较大；随着现货价格重心下移，外购电石PVC企业处于持续亏损当中；一体化氯碱企业由于烧碱利润较好整体仍有盈利空间；外购氯乙烯单体的PVC企业小幅亏损。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5