沪锌市场周报：美元指数再度强势 沪锌期价宏观承压

「2022.9.30」 沪锌市场周报 美元指数再度强势沪锌期价宏观承压 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪锌主力合约期价先抑后扬宽幅震荡。上周美联储发布最新的利率决议加息75个基点，与市场预期相符，短期利空出尽，沪锌期价相对平和，随后欧元区经济数据表现不佳，全球经济或将陷入衰退的预期点燃，欧元和英镑兑美元暴跌至20年及以上新低，美元指数强势续创近20年新高，沪锌期价在宏观压力下受挫大幅下行。北溪号天然气管道发生破损，天然气泄露，欧洲能源危机加剧，电力成本居高不下的背景下，市场对海外锌冶炼厂的产能运行感到担忧，沪锌期价止跌；在周四晚，伦敦金属交易所正发起关于禁止俄罗斯金属新供应讨论的文件，短期对市场情绪有一定冲击，沪锌期价随有色板块反弹。矿端，由于内强外弱沪伦比值走强，锌精矿进口利润增加，锌精矿到港数量增多，矿端压力小幅缓解，近日锌精矿加工费零星上调；国内冶炼厂随着矿端供应增加叠加炼厂复产，但云南锌冶炼厂限电控产，国内精炼锌产量增速阶段放缓。需求方面，上周镀锌、压铸锌合金开工率回升，基建投资表现亮眼，政策利好地产，需求复苏预期延续，下游部分地区长假备货基本结束，锌锭社库去库幅度较大。临近长假，宏观不确定因素较多，建议观望为主。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪伦比值上涨 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月30日，沪锌收盘价为23670元/吨，较2022年9月23日下跌1090元/吨，跌幅4.4%；截至2022年9月29日，伦锌收盘价为2939美元/吨，较2022年9月23日下跌178.5美元/吨，跌幅5.73%。 截至2022年9月29日，精炼锌沪伦比值为8.09，较2022年9月22日上涨0.12。 4 沪锌持仓量减少 沪锌前20名净持仓 35000.0000 30000.0000 25000.0000 20000.0000 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2022年9月30日，沪锌前20名净持仓为4138手，较2022年9月23日减少4387手。 截至2022年9月30日，沪锌持仓量为194242手，较2022年9月23日减少36287手,降幅15.74%。 5 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月30日,铝锌期货价差为5400元/吨，较2022年9月23日减少730元/吨。截至2022年9月30日,铅锌期货价差为8640元/吨，较2022年9月23日减少1235元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月30日，0#锌锭现货价为24810元/吨，较2022年9月23日下跌450元/吨，跌幅1.78%。现货升水345元/吨，较上周上涨100元/吨。 截至2022年9月29日，LME锌近月与3月价差报价为27.75美元/吨，较2022年9月22日增加12美元/吨。7 上期所库存减少，社会库存减少 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月29日，LME精炼锌库存为53900吨，较2022年9月22日减少9950吨，降幅15.58%；截至2022年9月30日，上期所精炼锌库存为37694吨，较上周减少18095吨，降幅32.43%；截至2022年9月29日，国内精炼锌社会库存为57700吨，较2022年9月22日减少18900吨，降幅24.67%。 截至2022年9月30日，上期所精炼锌仓单总计为14116吨,较2022年9月23日减少11878吨，降幅45.7%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量下降、进口量增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2022年7月，全球锌矿产量为105.08万吨，环比下降2.88%，同比下降0.57%。 海关总署数据显示，2022年8月，当月进口锌矿砂及精矿376372.03吨，环比增加28.65%，同比增加23.8%。 9 上游——南北方精矿加工费持平 锌精矿加工费 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:进口TC 锌精矿加工费:50%:北方 元/吨 美元/吨（进口TC） 图13、锌精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月23日，南方地区锌精矿加工费为3600元/吨，较上周持平；北方地区锌精矿加工费为4100元/吨，较上周持平；进口TC为240美元/吨，较上周增加30元/吨。 10 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2022年7月，全球精炼锌产量为114.1万吨，较去年同期减少2.9万吨，降幅2.48%；全球精炼锌消费量为121.38万吨,较去年同期增加0.61万吨，增幅0.51%；全球精炼锌缺口7.28万吨,去年同期缺口3.77万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-7月全球锌市供应过剩34.7万吨。11 供应端——精炼锌产量同比减少 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图16、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-03 2014-07 2014-11 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03