金融期货衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融期货衍生品日报 金融期货衍生品日报 2022年09月29日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国务院总理李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议指出，受超预期因素冲击，二季度前期经济明显下滑。经过艰辛努力，扭转了经济下滑态势，三季度经济总体恢复回稳。李克强说，稳住经济大盘对就业和民生至关重要。要抓住时间节点，推动政策在四季度全面落地、充分显效，巩固经济企稳基础、促进回稳向上，确保运行在合理区间。 2.央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会，要求全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，攻坚克难，为实体经济提供更有力支持，着力稳就业和稳物价，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。 3.国家卫健委：9月28日，31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例106例，含14例由无症状感染者转为确诊病例；新增本土无症状感染者526例。 4.数据显示，北向资金早盘单边进场后，午后在指数跳水下仍保持稳定，全天净买入 34.29亿元，其中沪股通净买入20.17亿元，深股通净买入14.12亿元。 5.央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月29日以利率招标方式开展了1050亿元7天期和770亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此单日净投放1800亿元。 6.美联储博斯蒂克：通货膨胀率太高，下降速度不够快。必须让美联储的政策立场保持适度限制性。基线是11月将加息75个基点，12月加息50个基点。倾向于年底前利率达到4.25%-4.5%的区间。 7.英国央行：将从即日起到10月14日进行国债购买操作，货币政策委员会将毫不犹豫地调整利率，以使通胀在中期内可持续地回到2%目标，推迟出售国债的操作直到10月31日，一年削减800亿英镑的国债持有量目标不变。 二、投资逻辑 股指期货：今日A股跳空高开后震荡回落，尾盘多方反攻，但收盘沪指仍下跌0.13%，深成指涨0.18%，创业板指涨0.83%，沪深两市全天成交额6245亿元。煤炭、医疗保健、有色板块上涨，旅游餐饮、地产、传媒等行业跌幅居前。两市涨跌比近1比2，北向资金全天净买入29.24亿元。 隔夜美股大幅反弹，人民币兑美元企稳，受之影响A股出现大幅高开，但近半小时的 高位震荡后，市场上攻无力，油运、传媒板块出现大举杀跌，即使隆基、通威等光伏龙头和恒瑞、药明康德、迈瑞医疗等医药主力走强，也没能挽回市场整体的调整。节前仅剩一个交易日，投资者仍在谨慎观望，但有一些迹象值得关注。 首先，虽然上证指数、沪深300等主要指数仍在不断创新低，但创业板指数自上周五见 底后不再创新低，走势较为抗跌，科创50指数情况类似。其次，宁德时代、比亚迪、隆基绿这些新能源板块龙头公司已持续在低位横盘一段时间，不创新低；医药保健板块出现放量反弹，成交不断萎缩之下，市场出现这样的亮点，可能成为后市多头的主力。 股指期货走势分化，IC和IF季月合约出现上涨。各品种各合约基差缩小，特别是IM当月合约转为升水，IF四合约全线升水较为罕见。IF和IH的成交持仓双双增加，IC和IM成交持仓出现下降。 基于上述分析，我们认为后市可能出现一定的反弹，但国际金融市场不稳，A股反弹空间也可能较为有限，投资者仍可观望，不必急于入场。 国债期货：今日国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率先下后上，收盘普遍上行1-2bp左右。银行间资金面，DR001加权利率0.9064%，-35.05bp；DR007加权利率2.1321%，+46.04bp。 今日央行官网公布货币政策委员会召开2022年第三季度例会相关信息，与二季度例会相比，三季度例会关于货币政策的表述变化不大，依旧强调要“强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”。而“进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”等表述也与二季度会议保持一致。 三季度例会的增量内容主要体现在房地产方面。一方面，需求端，央行要求“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求；另一方面，供给端，强调“推动‘保交楼’专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度。这与二季度例会仅表示要“更好满足购房者合理住房需求”相比，侧重点更加全面，手段也更加具体。 今日银行间质押回购利率多数下行，但跨季因素扰动下，7天期利率重回2.0%关口以上。早间，隔夜汇率走强叠加美债收益率回落，期债一度有所高开，不过节前整体情绪面偏弱，债市随后震荡下行，跌幅稍大。期债收盘后，央行货币政策委员会三季度例会消息公布，但增量信息相对有限，现券收益率波动不大。 短期来看，国内地产销售等部分高频数据边际转好，月末票据利率维持相对高位也意味着9月信贷状况可能出现进一步改善；与此同时，海外政策持续收紧，汇率市场承压一定程 度上可能也会对国内政策面形成掣肘，加之8月调降政策利率之后，当前也属效果观察期，短期再度降息概率不高。在缺乏新利好因素刺激下，债市或仍将偏弱震荡运行为主。 不过，国内局部疫情和地产修复偏慢双重扰动下，叠加外需回落的确定性较高，经济基本面复苏仍面临着一些内、外部的挑战，市场对后续复苏斜率偏谨慎的预期也并未发生根本性转变；与此同时，央行近期加大逆回购操作规模熨平季末资金面波动也体现出当前继续呵护市场流动性的态度不变，因此国债收益率持续上行的空间可能将相对有限。 交易策略：股指期货，暂观望；国债期货，暂观望 风险因素：疫情出现反复，海外政策收紧超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：持仓成交比 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期 图13：两年期国债期货成交与持仓量图14：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图15：十年期国债期货成交与持仓量图16：两年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图17：五年期国债期货合约间价差图18：十年期国债期货合约间价差 图19：存款类机构质押式回购加权利率图20：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图21：同业存单发行利率图22：国股银票转贴现利率曲线 数据来源：Wind、银河期货 图23：国债到期收益率（中债）图24：国债期限利差（中债） 图25：美国10年期国债收益率图26：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
