金融期货衍生品日报
金融期货衍生品日报 2022年09月14日 研究员：沈恩贤期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 金融期货衍生品日报 一、财经要闻 1.央行：2022年二季度末我国金融业机构总资产407.42万亿元，同比增长9.7%，其中，银行业机构总资产为367.68万亿元，增长9.4%；证券业机构总资产为13.1万亿元，增长16.3%；保险业机构总资产为26.64万亿元，增长11%。 2.国家卫健委：9月13日，31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例196例，含58例由无症状感染者转为确诊病例；新增本土无症状感染者762例。 3.中汽协：8月汽车出口30.8万辆，再创历史新高，环比增长6.2%，同比增长65%，其中8月新能源汽车出口8.3万辆，环比增长53.6%，同比增长82.3%，呈现高速增长势头。 4.数据显示，北向资金开盘迅速进场后缓慢流出，日内波动幅度较小，全天净卖出14.14 亿元；其中沪股通净卖出13.54亿元，深股通净卖出0.6亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。 6.美国8月未季调CPI同比升8.3%，预期升8.1%，前值升8.5%；季调后CPI环比升0.1%，预期降0.1%，前值持平；未季调核心CPI同比升6.3%，预期升6.1%，前值升5.9%；核心CPI环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。 7.英国8月CPI环比增0.5%，预期增0.6%，前值增0.6%；同比增9.9%，预期增10%，前值增10.1%。英国8月核心CPI同比增6.3%，预期增6.2%，前值增6.2%。 二、投资逻辑 股指期货：今日A股市场大幅低开，全天弱势震荡。截至收盘，沪指跌0.80%，深成指跌1.25%，创业板指跌1.84%。盘面上，航运港口、商业百货、采掘行业以及燃气行业板块领涨两市；电池、化学原料、化肥以及电力行业板块跌幅较大。沪深两市今日成交额7228 亿，较上个交易日缩量485亿，两市成交金额再创阶段新低。 美国三大股指周二大跌，市场遭遇广泛抛售，据美国劳工部公布数据显示，美国8月未季调CPI年率录得8.3%，超出市场预期的8.1%，前值为8.5%。美国8月未季调核心CPI年率录得6.3%，为2022年3月以来新高。在超乎意外的CPI数据公布后，美联储掉期交易完全定价美联储9月加息75个基点。 8月份信用扩张有所改善，M2增速再创逾6年新高。据央行9月9日公布数据，8月份 人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。近期公布的经济数据显示国内经济复苏依 然偏弱，8月官方制造业PMI仍处于收缩区间，财新制造业PMI亦降至荣枯线以下。且在海外需求走弱影响之下，出口同比增速继续回落。虽然在一系列稳增长政策及接续政策落地影响之下，8月金融数据有所改善，新增信贷回暖，M2增速刷新逾六年高位。不过，新增社融同比仍大幅回落，显示当前实体经济需求依然偏弱。在总量回升的同时，信贷结构有所改善，居民短贷回正，企业中长贷同比多增，票据融资同比环比均下降，表明居民与企业的实际融资需求开始恢复。 总体看宏观面上国内经济仍然有一定压力，但目前市场估值总体合理，下行空间有限，估计市场以震荡为主。操作上暂时观望。沪深300股指期货当月合约参考支撑位3900，阻力位4300；中证500股指期货当月合约参考支撑位6000，阻力位6500；上证50支撑位2600，阻力位2850；中证1000支撑位6500，阻力位7100。 国债期货：今日国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率上行1bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.1666%，-0.24bp；DR007加权利率1.5113%，+5.91bp。 今日市场资金面均衡偏松，主要期限回购利率小幅上行，唯隔夜利率略有下行。一级市场方面，财政部2年、10年期国债加权中标利率分别为1.99%、2.6305%，分别低于前一日中债估值8.82bp、1.22bp。海外方面，备受关注的隔夜美国8月通胀数据全面超出预期，且虽然能源价格走低带动CPI同比增速回落至+8.3%，但核心CPI同、环比分别录得+6.3%、 +0.6%，较前值分别上行0.4、0.3个百分点，这加剧了市场对于通胀可能持久化的担忧，美联储继续大幅加息的可能性也显著上升。数据公布后，美股、主要大宗商品等风险资产快速回落，美元指数、美债收益率则有所跳涨，10年美债收益率再度升破3.4%关口，接近年内高点。 海外因素对国内市场也带来一定外溢效应，今日国内股、债双双走弱。不过，对于债市而言，我们认为后续国内基本面状况可能仍将是主导市场的最重要因素。短期来看，国内局部疫情扰动，地产行业修复偏慢，海外政策收紧的情况下，出口高增的持续性也存疑，经济复苏仍面临一定内、外部的挑战；与此同时，当前市场资金面依旧宽松，央行官员也继续表态将维持流动性处于合理充裕，后续资金利率反弹空间或相对有限，经济基本面和市场资金面仍对债市而言较为友好。 不过，一方面，随着“金九银十”的传统消费、投资需求旺季到来，且临近重要会议，经济维稳措施的执行力度大概率将有所提高，后续各项经济数据边际上可能将有所改善，宽信用效果或也将逐步显现；另一方面，此前国常会明确要用好5000多亿元专项债结存限额， 并于10月底之前发行完毕，而9月国债净融资额也有一定增量，整体利率债净供给环比将有所增长。此外，当前国债收益率水平处于历史同期低位，市场对利空消息较为敏感，止盈压力的上升也将抑制收益率的下行空间。因此，操作上建议投资者暂以观望为主。关注明日央行MLF续做情况及周五公布的8月国内经济数据。 交易策略：股指期货，暂观望；国债期货，暂观望 风险因素：疫情出现反复，海外政策收紧超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：持仓成交比 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期 图13：两年期国债期货成交与持仓量图14：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图15：十年期国债期货成交与持仓量图16：两年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图17：五年期国债期货合约间价差图18：十年期国债期货合约间价差 图19：存款类机构质押式回购加权利率图20：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图21：同业存单发行利率图22：国股银票转贴现利率曲线 数据来源：Wind、银河期货 图23：国债到期收益率（中债）图24：国债期限利差（中债） 图25：美国10年期国债收益率图26：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
